Lucky Harvest Co.Ltd(002965) ( Lucky Harvest Co.Ltd(002965) )
Points forts de l’investissement
Concentration sur les matrices d’emboutissage et les pièces structurelles, percée rapide dans les véhicules électriques et les produits de stockage optique.
Les activités de la société comprennent principalement des pièces structurelles pour la carrosserie des véhicules à énergies nouvelles et des véhicules à carburant, des boîtiers de batteries d’énergie, des pièces structurelles pour les équipements de stockage d’énergie, des pièces structurelles pour les équipements de communication et des pièces structurelles pour les équipements électroniques et de bureau. Les véhicules à énergies nouvelles, les batteries d’énergie et les équipements de stockage d’énergie sont les activités clés pour le développement de la société. Au cours des trois premiers trimestres de 2022, la société a réalisé des recettes d’exploitation de 2,958 milliards RMB, soit une augmentation de 88,62 % en glissement annuel, et un bénéfice net attribuable à la société mère de 168 millions RMB, soit une augmentation de 203,22 % en glissement annuel.
Une forte impulsion pour les énergies nouvelles et un développement rapide des composants structurels
Véhicules à énergie nouvelle : avec l’augmentation de la proportion de véhicules à énergie nouvelle, les pièces de la structure de la carrosserie et les boîtiers de batterie à énergie nouvelle devraient être les premiers à sortir, la valeur d’un seul boîtier de batterie est d’environ 4 000 à 5 000 yuans, nous prévoyons que d’ici 2025, la taille du marché mondial des boîtiers de batterie devrait atteindre 10,63 milliards de yuans, avec un TCAC de 40 % sur quatre ans ; les boîtiers de batterie comprennent des sectoraux, des couvercles, des panneaux latéraux, des plaques de refroidissement de liquide, etc. Nous prévoyons que la taille du marché mondial des bacs de batteries d’alimentation devrait atteindre 41,9 milliards de RMB d’ici 2025, avec un TCAC de 54 % sur quatre ans. Onduleurs et équipements de stockage d’énergie : les pièces structurelles représentent environ 21 % du coût des onduleurs, nécessitant des performances telles que la résistance à la température, la résistance à la corrosion et une bonne dissipation de la chaleur. Nous prévoyons que la taille du marché combiné des pièces structurelles des onduleurs photovoltaïques et de stockage d’énergie au niveau mondial atteindra 32,2 milliards de yuans d’ici 2025, avec un TCAC de 43 % sur quatre ans.
Les nouveaux produits énergétiques entrent dans la période de récolte avec de multiples projets
L’entreprise dispose de procédés d’emboutissage et d’extrusion de l’aluminium et se tient au courant des technologies de pointe du secteur, en stockant des projets de R&D pour les bacs à piles emboutis en acier à haute résistance et les bacs à piles moulés sous pression, et en définissant à l’avance les technologies CTC/CTB. À l’heure actuelle, les trois grandes entreprises de nouvelles énergies se sont liées aux principaux clients du secteur, notamment Guangzhou Auto Eyan, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) , Byd Company Limited(002594) et Huawei, New Energy Security, Enphase, etc. L’entreprise a aménagé quatre grandes bases de production en Chine et une base à l’étranger au Mexique pour suivre les besoins des clients. Selon l’annonce de la société, au 22 octobre, les commandes actuelles de boîtiers de batteries s’élevaient à 8,93-10,43 milliards de yuans, la durée du contrat étant de 2 à 10 ans ; les composants structurels de stockage de l’énergie photovoltaïque ont remporté 1,85-1,95 milliard de yuans, la durée du contrat étant de 2 à 3 ans. L’entreprise est pleine de commandes en cours, et l’expansion de la capacité de production est sur le point d’atteindre son apogée. Dans le projet fixe de 2022, l’entreprise devrait ajouter environ 1,125 million d’ensembles de boîtiers de batteries d’alimentation (calculés selon la divulgation), 200000 ensembles de pièces de carrosserie structurelle, 150000 ensembles d’onduleurs commerciaux et 200000 ensembles d’onduleurs domestiques, ce qui donnera une forte impulsion au développement de l’entreprise.
Prévisions et évaluation des bénéfices
Première couverture, note d’achat. L’entreprise est un vétéran de l’emboutissage de matrices et de pièces structurelles métalliques pour le secteur automobile, les véhicules à énergie nouvelle et les activités de stockage optique apportant une nouvelle vitalité. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable de la société sera de 257, 613 et 909 millions RMB en 22-24, ce qui correspond à un BPA de 1,44, 3,44 et 5,10 RMB par action, le cours actuel de l’action correspondant à un PE de 35, 15 et 10 fois. Nous avons sélectionné Wencan Group Co.Ltd(603348) , Guangdong Hoshion Aluminium Co.Ltd(002824) et Changqing Machinery Company Limited(603768) comme sociétés comparables dans le secteur des pièces automobiles et des boîtiers de batteries d’alimentation, avec un PE moyen de 42, 23 et 15 fois dans la même industrie en 22-24 ans, et une moyenne globale de l’industrie et une croissance élevée de la société, nous donnons à la société 23 fois le PE en 23 ans, ce qui correspond à une valeur de marché de 14,1 milliards de yuans, avec un prix cible de 79,1 yuans…. Le prix cible est de 79,1 RMB, ce qui correspond à une marge de 55% pour le cours actuel de l’action. Pour la première fois, nous attribuons à la société la note “achat”.
Avertissement de risque
Risque de concurrence accrue dans le secteur, risque de fluctuation du prix des matières premières, risque que la construction de nouveaux projets ne réponde pas aux attentes, etc.
