Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) ( Ningbo Ronbay New Energy Technology Co.Ltd(688005) )
Résumé du rapport :
Une entreprise leader dans le domaine des cathodes ternaires en Chine. Les principaux produits de la société sont la série NCM811, la série NCA, la cathode ternaire et les matériaux précurseurs de la série Ni90 et plus. L’équipe de direction est composée de deux équipes ayant plus de 20 ans d’expérience entrepreneuriale en Chine et en Corée du Sud, et le contrôleur actuel, M. Bai Houshan, détient une participation combinée de 37,49 %. Dans le même temps, la société a renforcé la gestion des factures à recevoir, et la situation de retour de trésorerie s’est améliorée en 2022H1.
Le nickel élevé est la tendance de développement des produits haut de gamme. Les matériaux ternaires présentent les avantages d’une capacité élevée, d’une bonne performance multiplicatrice, d’une excellente performance à basse température et d’une technologie mature, avec des avantages évidents de performance globale. À court terme, les projets de minerai de nickel latéritique des entreprises précurseurs de 2022H2 sont concentrés dans la production, les prix du nickel devraient avoir une tendance à la baisse ; à long terme, le coût de la cathode à haute teneur en nickel par wattheure est plus compétitif, la technologie d’innovation structurelle et la technologie d’innovation des matériaux contribuent à améliorer la sécurité thermique de la haute teneur en nickel. La teneur élevée en nickel rend les matériaux à haute teneur en nickel faciles à produire des rangées mixtes Li+/Ni2+, des micro-fissures et une mauvaise stabilité thermique, une alcalinité de surface élevée sujette à des réactions secondaires, chaque voie de processus pour le savoir-faire de base, le niveau de processus reflété dans le rendement et donc causer des différences de coûts entre les entreprises, tandis que les frais de traitement des produits à haute teneur en nickel sont plus élevés, les produits à haute teneur en nickel ont représenté une augmentation des revenus de l’entreprise devrait s’épaissir, remodelant le modèle de l’industrie.
(1) Chef de file de l’industrie en matière de progrès dans l’expansion de la production de nickel à haute teneur. La capacité combinée de la base de Guizhou, des bases de Hubei Ezhou et Xiantao et de la base de Corée du Sud est supérieure à Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes ; 2) accumulation de technologies de matériaux profonds. Les produits Ni 90 de l’entreprise sont entrés dans la phase de production de masse, et la troisième génération de Ni 92-96 devrait être produite en masse dans 22 ans ; 3) Un tracé diversifié des routes pour réduire le risque de concurrence. L’entreprise dispose d’une capacité de production de 6 200 tonnes/an de phosphate de lithium-manganèse-fer, et a simultanément commencé l’expansion de 5 000 tonnes/an. Dans le même temps, la société a créé un fonds industriel pour accélérer la construction de la capacité de production et promouvoir l’intégration de la production et du financement.
Prévisions de bénéfices et évaluation de l’investissement : La société est une entreprise leader dans le domaine des cathodes à haute teneur en nickel, avec un chiffre d’affaires attendu de 33,29/436,8/411,7 milliards de RMB et un bénéfice net attribuable à la mère de 1,48/24,3/30,6 milliards en 20222024, soit une augmentation de 62%, 65% et 26% en glissement annuel, respectivement. Nous avons sélectionné Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) , Hunan Changyuan Lico Co.Ltd(688779) et Guizhou Zhenhua E-Chem Inc(688707) comme sociétés comparables et le ratio P/E moyen des sociétés comparables pour 20222023 est de 18/15 fois. Au cours de clôture du 18 novembre 2022, le PE de la Société pour 2023 est de 14 fois, ce qui est inférieur à la moyenne du secteur, et le PEG est inférieur à 1 et inférieur à la moyenne du secteur. Compte tenu du taux de croissance élevé de la société, de la forte compétitivité de ses produits, en tant que leader du nickel élevé, elle bénéficiera de la tendance du nickel élevé, première couverture, donner la note “acheter”.
Facteurs de risque : la production et les ventes mondiales de véhicules à énergie nouvelle ne sont pas conformes aux prévisions ; l’augmentation du prix des matières premières ; le changement de voie technologique ; le flux de trésorerie de l’entreprise est serré ; la nouvelle capacité d’expansion ne peut être libérée sans heurts, etc.
