Le 16 novembre, la Banque populaire de Chine a publié son rapport sur la mise en œuvre de la politique monétaire de la Chine pour le troisième trimestre de 2022.
Les préoccupations de la banque centrale concernant le ralentissement économique mondial se sont accrues et son jugement sur la situation économique de la Chine est devenu plus positif. Dans le rapport du deuxième trimestre, la banque centrale a identifié l’inflation élevée comme le plus grand défi au développement économique mondial. Dans le rapport du deuxième trimestre, la banque centrale a identifié l’inflation élevée comme le plus grand défi pour le développement économique mondial, mais cela n’a plus été mentionné dans le rapport actuel, et il a été noté en outre qu’il y avait un ralentissement général de l’activité économique mondiale et qu’il y avait un risque élevé de propagation des pressions à la baisse dans l’ensemble de l’économie mondiale. En ce qui concerne la situation économique de la Chine, la Banque centrale a reconnu les résultats obtenus au cours des trois premiers trimestres de l’année, en notant que la reprise de la demande effective s’accélère. Les principaux points faibles sont la baisse de la demande extérieure dans le contexte du ralentissement économique mondial, la volonté croissante des résidents d’épargner préventivement, ce qui freine la reprise de la consommation, et le manque de rendement de l’expansion active des investissements effectifs.
La banque centrale accorde toujours plus d’importance à la stabilisation de la croissance et le ton de la politique monétaire n’a pas encore changé. En ce qui concerne le ton de la politique future, l’attitude de la banque centrale à l’égard du soutien de la croissance économique est devenue plus claire. Premièrement, il est nouvellement mentionné que “promouvoir l’économie pour atteindre une croissance raisonnable en volume” ; deuxièmement, “maintenir l’économie dans une fourchette raisonnable” est amélioré pour “consolider et étendre la tendance à la hausse de la stabilisation économique”, et il va également “fournir un environnement de liquidité approprié” pour elle. “Troisièmement, il n’y a toujours pas de mention des expressions restrictives telles que “gérer le contrôle monétaire global” et “maintenir un ratio de levier macro stable”.
Quelles sont les raisons pour lesquelles la banque centrale insiste sur la nécessité de se méfier d’un rebond de l’inflation, étant donné le taux actuel généralement modéré de la hausse des prix ? Les préoccupations de la banque centrale sont triples : premièrement, la pression inflationniste importée causée par la forte rigidité de l’inflation dans les économies développées. Dans la situation actuelle, les prix internationaux de l’énergie ont baissé et les prix des denrées alimentaires se sont initialement stabilisés. Compte tenu des risques de dégradation de l’économie mondiale, les pressions inflationnistes importées devraient s’atténuer à l’avenir. Deuxièmement, la poursuite de la reprise de la demande globale en Chine peut accélérer la transmission de la hausse de l’IPP à l’IPC. Troisièmement, la hausse des prix du porc peut accroître les pressions inflationnistes structurelles. Compte tenu de la stabilité de la production agricole en Chine, du fonctionnement relativement harmonieux de la chaîne d’approvisionnement et du mécanisme solide visant à garantir la stabilité de l’offre et des prix, les facteurs favorables au maintien de la stabilité des prix sont plus nombreux.
La banque centrale a renforcé sa politique monétaire structurelle et l’année reste une fenêtre amicale pour les liquidités. La Banque centrale a augmenté la ligne de refinancement STI de 200 milliards de RMB en octobre et accélérera l’étape suivante pour mettre en œuvre divers outils de refinancement. En outre, la liquidité au cours de l’année comprendra des canaux supplémentaires tels que la PSL et les dépenses fiscales. Le marché est devenu plus préoccupé par le resserrement des liquidités en prévision de l’assouplissement du crédit. Nous pensons qu’il y a peu de place pour une correction significative du financement immobilier à court terme, et que le principal canal pour accélérer l’entrée de fonds dans le secteur réel est le prêt à moyen et long terme des entreprises. Toutefois, avec le soutien des outils de refinancement, les banques seront en mesure d’assouplir le crédit pour répondre aux exigences réglementaires tout en recevant un supplément de monnaie de base. Sur cette base, nous estimons que l’année reste une fenêtre favorable pour les liquidités.
Facteurs de risque : l’épidémie s’aggrave à nouveau, la politique de la Chine ne répond pas aux attentes, etc.
