1.L’ajustement rapide récent du marché obligataire a connu cinq points d’inflexion typiques du marché obligataire chinois, passant de la phase haussière à la phase baissière depuis 2008, à savoir en janvier 2009, octobre 2010, juin 2013, octobre 2016 et mai 2020, les raisons principales pouvant être classées en deux grandes catégories, l’une étant liée au cycle économique et l’autre à la contraction des liquidités.La hausse rapide des taux du Trésor depuis novembre et l’ajustement brutal du marché obligataire ont suscité une inquiétude générale sur le marché. En utilisant le taux du Trésor à 10 ans comme référence, les taux du Trésor ont connu cinq points d’inflexion typiques à la hausse depuis 2008, en janvier 2009, octobre 2010, juin 2013, octobre 2016 et mai 2020. Parmi elles, la toile de fond du mouvement à la hausse des taux du Trésor en janvier 2009 et en mai 2020 était la reprise rapide de l’économie chinoise stimulée par des politiques globales, tandis que dans les trois autres périodes, la croissance économique de la Chine a stagné et le resserrement des liquidités a été la principale raison du mouvement à la hausse des taux du Trésor.
2.L’impact du passage du marché obligataire de haussier à baissier sur le marché des actions a été généralement positif, le marché des actions prenant le relais du marché obligataire dans un marché haussier dans le cadre d’un scénario axé sur le cycle économique, les secteurs procycliques représentés par la consommation et les cycles prévalant, comme au premier trimestre 2009 et au deuxième trimestre 2020.Plus précisément, après l’introduction du plan “quadrillion”, au premier trimestre 2009, les rendements des obligations d’État ont fortement augmenté dans le contexte d’une reprise générale des fondamentaux économiques et des données sur les finances sociales et le crédit dépassant les attentes, et le marché des actions a officiellement établi une tendance à la hausse, avec des secteurs procycliques tels que les non-ferreux, les automobiles et les matériaux de construction en tête. Au deuxième trimestre 2020, parallèlement au retournement en V de l’économie chinoise, le marché obligataire est passé de haussier à baissier et le marché des actions a rapidement progressé, le secteur de la consommation, représenté par les services sociaux, le commerce et la vente au détail et l’alimentation et les boissons, excellant sous le soutien de la logique de reprise de la consommation post-épidémique.
3.Dans une situation menée par la contraction des liquidités, le marché des actions à court terme peut être impacté, mais il existe un phénomène plus structurel de renforcement du marché, l’effet de balancier des actions et des obligations ou l’augmentation de la collecte de fonds vers les secteurs en plein essor, tels que le secteur des machines et équipements et de l’électronique grand public d’octobre-novembre 2010, le GEM du troisième trimestre 2013 et le conseil principal de la divergence. et l’intensification de la divergence de style entre les petites et les grandes capitalisations au quatrième trimestre 2016.Plus précisément, d’octobre à novembre 2010, le marché obligataire s’est replié en raison des hausses de taux d’intérêt, mais le marché des actions a maintenu sa tendance à la hausse, avec des secteurs en plein essor tels que les machines et équipements, l’électronique et l’informatique, qui ont fortement progressé sur fond d’expansion des dépenses d’investissement et d’essor de l’industrie des smartphones. en juin 2013, les taux du Trésor ont fortement augmenté en raison du choc de liquidité, et le marché des actions à court terme s’est également replié, mais la nature structurelle du GEM Au quatrième trimestre 2016, les taux d’intérêt des bons du Trésor sont passés de la baisse à la hausse sous l’influence de la hausse de l’IPP et du “désendettement financier”, et le marché des actions A a augmenté puis baissé, mais le boom de la valeur et du cycle des grandes capitalisations avec des rendements excédentaires importants.
4.La récente forte baisse du marché obligataire par les attentes fondamentales, la liquidité et le sentiment du marché ensemble, les attentes économiques chinoises à court terme de réparation, mais les attentes d’abord, la situation de la faible dynamique de croissance réelle se poursuivra, les taux d’intérêt mai ne pas avoir les conditions d’un mouvement rapide à la hausse, mais si l’économie future est une reprise modérée, ne pas exclure les dix rendements obligataires continuer à augmenter.Les attentes actuelles du marché pour l’économie d’abord, mais l’incertitude sur le rythme de la réparation de la consommation de la Chine et le marché immobilier existe toujours, dans la situation de la récession économique d’outre-mer est prévu de réchauffer progressivement, la demande extérieure est également confronté à une pression à la baisse. Par conséquent, les taux d’intérêt pourraient ne pas être en mesure d’évoluer rapidement à la hausse à court terme. Toutefois, il convient de noter qu’il peut y avoir deux types de scénarios pour la reprise économique de la Chine à l’avenir : premièrement, la pression à la baisse de l’économie à court terme est encore élevée, et la politique globale sera active pour stimuler la reprise économique ; deuxièmement, l’économie se redressera naturellement, avec la politique structurelle comme principale mesure. Dans le premier type de scénario, l’assouplissement de la politique monétaire devrait encore apporter des opportunités d’investissement sur le marché obligataire, mais si le second type de scénario, les rendements obligataires de dix ou continuer la tendance à la hausse.
5.Le ratio actions-obligations indique une augmentation de l’allocation des actions, la direction de l’allocation, à court terme bénéficier de l’amélioration des attentes économiques, les chaînes immobilières et les chaînes de consommation peuvent avoir l’occasion de dépasser le rebond, les dimensions à moyen terme se concentrer sur les secteurs de croissance, les sous-secteurs, y compris le développement de la sécurité ainsi que les deux lignes principales contrôlables indépendants.Pour le cycle actuel, le rythme de réparation de l’économie chinoise à l’avenir est encore incertain, mais si les rendements des investissements du marché de la dette retombent, cela augmentera encore la valeur d’allocation du marché des actions. Si l’on se réfère au marché d’octobre-novembre 2010, du troisième trimestre 2013 et du quatrième trimestre 2016, même si la surface de financement tend à se resserrer, les secteurs en plein essor du marché boursier ont toujours un meilleur taux de gain sous l’effet de balancier des actions et des obligations.
Avertissement de risque.Resserrement des liquidités plus important que prévu, ralentissement de l’économie, intensification des frictions sino-américaines, aggravation de l’épidémie plus importante que prévu, données historiques à titre indicatif uniquement, etc.
