La récente volatilité du marché obligataire n’a eu que peu d’impact réel sur le marché boursier, et constitue plutôt un choc à court terme sur l’appétit pour le risque.1) Tout d’abord, le cycle actuel de volatilité du marché obligataire, la logique est principalement l’optimisation de la politique macro résultant de la correction des attentes pessimistes économiques. D’une part, la réunion du Comité permanent du Politburo du 10 novembre a permis d’étudier et de déployer vingt mesures visant à optimiser davantage le travail de prévention et de contrôle, à renforcer la prévention et le contrôle scientifiques et précis, et à réduire l’impact de l’épidémie sur le développement économique et social. D’autre part, les politiques favorables à l’immobilier ont continué à être mises en œuvre, l’association des courtiers ayant annoncé le 8 novembre l’extension et l’élargissement de la “deuxième flèche” pour aider les entreprises privées, y compris les entreprises immobilières, à émettre des financements par emprunt, et la banque centrale et le CBIRC ayant publié le 11 novembre les “seize articles de la finance”. “2) Deuxièmement, il n’y a pas lieu de s’inquiéter outre mesure des rachats de fonds de dette, qui peuvent entraîner une vente passive de leurs participations en actions. Le marché est toujours relativement abondant en termes de financement, malgré la hausse des taux d’intérêt. La liquidité résiduelle, telle que caractérisée par le taux de croissance de M2-financement social, se situe toujours à des niveaux historiquement élevés, tandis que les taux d’intérêt du marché sont toujours inférieurs aux taux directeurs, malgré une hausse significative, et sont maintenant retombés de leurs sommets.
Par conséquent, dans l’ensemble, la récente volatilité du marché obligataire est davantage une perturbation sentimentale du marché boursier, avec peu d’impact réel.
Le marché de la fin de l’automne rassemblera encore des forces pour progresser.1) Avec l’assouplissement de la politique, les préoccupations antérieures du marché concernant le ralentissement économique et les risques immobiliers se dissipent, et les attentes pessimistes du marché s’améliorent légèrement. 2) Le choc externe s’affaiblit également. Auparavant, en août et en septembre, les risques externes tels que la hausse des taux obligataires américains, les turbulences sur les marchés étrangers, les jeux des grands pays et la dépréciation du taux de change du RMB ont continué à freiner l’appétit pour le risque, et d’importantes sorties de capitaux étrangers ont frappé le marché. Le récent IPC américain d’octobre a été plus faible que prévu, ce qui a entraîné une baisse des taux obligataires américains et de l’indice du dollar américain, avec un retour des capitaux étrangers, avec un afflux important de 46,95 milliards de fonds en provenance du nord de la bourse terrestre depuis le 11 novembre. 3) Du point de vue de la valorisation et de la prime de risque des actions, le marché actuel se situe toujours au bas de la région rentable. Bien que le marché se soit redressé depuis novembre, l’évaluation du PE de 12,2 fois pour l’indice composite de Shanghai et de 39,5 fois pour l’indice du marché des entreprises de croissance au 18 novembre se situe toujours au bas de la région historique, tandis que la prime de risque des actions est également à un niveau historique de 78,9 % et 96,1 % respectivement depuis 2010.
En termes de structure, continuer à se concentrer sur les trois lignes principales de “lettre médicale militaire”, “nouvelle moitié militaire” et “science et technologie”.1) “lettre médicale militaire” : la récente “lettre médicale militaire” a inauguré le catalyseur intensif de la politique, et le niveau de performance “lettre médicale militaire” interne, y compris la création de la lettre, l’informatique en nuage, l’équipement d’aviation, les médicaments innovants et bien d’autres subdivisions. Le boom de l’industrie devrait s’améliorer l’année prochaine. Par conséquent, l’essor global, l’évaluation, l’encombrement, le capital et la politique et d’autres dimensions, “lettre médicale militaire” à court terme ont encore un élan à la hausse, à moyen terme devrait continuer à bénéficier de l’amélioration attendue dans la position du fonds de retour et de réparation de l’évaluation, et à long terme en ligne avec le pays pour “renforcer le domaine de l’innovation scientifique et technologique La position actuelle de la valeur d’allocation a été mise en évidence. 2) “Nouvelle demi-armée ” : l’encombrement est encore à un niveau faible à moyen, le récent point d’inflexion du capital principal de l’afflux net, le capital à voies multiples pour augmenter les positions. Et selon notre construction exclusive de la force de révision des attentes des analystes, un indicateur avancé, elle est toujours actuellement dans une tendance haussière, ce qui indique que la réparation n’est pas terminée. 3) Sci-Tech : Nous pensons que la Sci-Tech actuelle n’est pas seulement une réparation à court terme, mais aussi une opportunité à moyen et long terme similaire au GEM en 2012. Après l’ajustement systématique opéré depuis le second semestre de l’année dernière, avec l’estompement progressif des perturbations à l’étranger et l’accent mis par la Chine sur la “sécurité nationale”, l'”indépendance” et le “développement de haute qualité” à long terme, et avec des valorisations et des positions à un niveau élevé, nous pensons que la tendance actuelle n’est pas terminée. et les évaluations et les positions sont au plus bas, nous pensons que le conseil de l’innovation scientifique et technologique ou similaire au GEM en 2012, devient la direction principale d’un nouveau cycle d’actions A.
Conseils sur les risques.Préoccupés par les fluctuations des données économiques, le resserrement de la politique au-delà des attentes, la hausse des taux de la Fed au-delà des attentes, etc.
