Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Événement: la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10 148 milliards de RMB en 2021, soit + 24,8% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1344 milliard de RMB, soit – 19,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 1 275 millions de RMB, soit – 19,6% d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3077 milliards de RMB, soit + 23,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de – 08 millions de RMB, soit – 101,5% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de – 16 millions de RMB, soit – 103,1% d’une année sur l’autre.
Au cours des 21 dernières années, nous sommes revenus d’un creux à une croissance moyenne et élevée, avec une position de leader stable dans les catégories traditionnelles et une part croissante. Catégorie traditionnelle: selon oviyun.com, le volume des ventes à double fil de la machine à cigarettes de Boss au cours des 21 dernières années était de 2841 / 1713 milliards de RMB (YOY + 23,2% / + 10,0%), et la part du volume des ventes était de 23,00% / 30,55% (YOY + 1,46 / + 2,26 PCT); Le volume des ventes à double voie de poêles à gaz était de 15,54 / 841 millions de RMB (YOY + 18,2% / + 14,4%), la part du volume des ventes était de 20,91% / 29,27% (YOY + 2,95 / + 3,50 PCT), la ténacité des ventes de poêles à tabac et la position de leader de l’industrie étaient stables. Nous prévoyons que la catégorie des poêles à cigarettes augmentera de plus de 10% au cours des 21 prochaines années. Catégorie émergente: Selon Ovi cloud.com, le volume des ventes à double ligne du lave – vaisselle boss est de 243 / 306 millions de RMB (YOY + 120,9% / + 113,1%) et la part des ventes est de 5,15% / 17,51% (YOY + 2,60 / + 7,94 PCT), comparativement à la part de Siemens à double ligne au cours de la même période – 4,25 / – 14,56 PCT respectivement. La tendance à la substitution nationale dans l’industrie du lave – vaisselle est établie et il y a beaucoup de place pour améliorer la pénétration du marché en Europe et aux États – Unis. On s’attend à ce que les entreprises de suivi bénéficient des dividendes du développement rapide des circuits, ce qui stimulera la croissance rapide des catégories émergentes et contribuera continuellement à l’augmentation des revenus à long terme. Nous nous attendons à ce que les revenus des propriétaires de poêles non – fumeurs représentent 30% + (26% sur 20 ans) en 2021.
Les prix des matières premières sont élevés, la pression sur les coûts persiste et la provision pour créances irrécouvrables est suffisante. Au cours des 21 dernières années, la compagnie a subi des pertes de rendement principalement en raison de la provision pour créances irrécouvrables. Après l’analyse et l’évaluation de la recouvrabilité des créances correspondantes, la compagnie a l’intention de retirer une provision pour créances irrécouvrables pour certains clients d’affaires de décoration fine ayant des conditions financières difficiles. Le montant total de La provision pour 2021 est estimé à environ 710 millions de RMB, dont 630 millions de RMB pour Evergrande Group et ses entreprises membres et 80 millions de RMB pour d’autres clients. Nous croyons que cette mesure de l’entreprise est bénéfique pour libérer pleinement les attentes actuelles en matière de risque, a peu d’impact sur les fondamentaux de l’entreprise, et dans le contexte d’une exploitation continue et positive, le patron s’attend à ce que l’évaluation et les résultats soient corrigés en double, formant le double – Clic Davis. Si l’on exclut l’incidence de la perte de valeur sur les créances irrécouvrables et que l’on tient compte de l’impôt sur le revenu, on s’attend à ce que la société réalise un bénéfice net de 1 938 millions de RMB à la société mère en 2021, soit + 16,7% d’une année sur l’autre, un taux d’intérêt net de 19,10% à la société mère et – 1,34 PCT d’une année sur l’ 2021q4 a réalisé un bénéfice net de 595 millions de RMB, soit + 10,66% d’une année sur l’autre, un taux d’intérêt net de 19,35% d’une année sur l’autre et – 2,15 PCT d’une année sur l’autre. Dans le contexte du prix élevé des matières premières, la pression sur les coûts de L’entreprise persiste.
Suggestions d’investissement: reprise stable des catégories traditionnelles + volume continu des catégories II et III, plan de développement clair de l’entreprise sur 22 ans, grand espace d’accroissement du lave – vaisselle à moyen et à long terme, avantage évident du canal de produits de l’entreprise, et énergie cinétique de croissance suffisante. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 2216 / 2538 milliards de RMB en 22 – 23 ans (la valeur précédente était de 2124 / 2422 milliards de RMB), le cours actuel des actions correspond à 15,17 X / 13,24 xpe en 22 – 23 ans et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: il peut y avoir des différences entre les données de rendement rapide et les données financières vérifiées par un cabinet comptable; Le risque de volatilité macroéconomique, en particulier sur le marché immobilier; Risque de concurrence sur le marché; Risque de fluctuation importante des prix des matières premières; Risques liés aux opérations à l’étranger et aux fluctuations des taux de change; Le risque de perte de ressources humaines; Risque pour le client du canal d’ingénierie.
