Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) ( Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) )
Guide du rapport
L’extrémité des revenus de l’express des résultats de 2021 de la compagnie a légèrement dépassé nos attentes et l’extrémité des bénéfices a été légèrement inférieure aux attentes. Nous continuons d’être optimistes quant au rythme d’expansion des nouvelles variétés visuelles et des canaux à l’étranger de l’entreprise en 2022. En 2022, la performance de l’entreprise augmentera ou se poursuivra à un niveau élevé et la cote « augmentation de la participation » sera maintenue.
Principaux points d’investissement
En 2021, les revenus ont légèrement dépassé les attentes et les bénéfices ont légèrement diminué.
En 2021, la société a réalisé un bénéfice d’exploitation de 1,95 milliard de RMB (YOY 46,8%), un bénéfice net de 330 millions de RMB (YOY 26,7%) pour la société mère et un bénéfice non net de 280 millions de RMB (YOY 32,3%) déduit. Le chiffre d’affaires de 2021q4 est de 560 millions de RMB (yoy41,2%), le bénéfice net attribuable à la société mère est de 82 millions de RMB (yoy56,6%), le bénéfice non net est déduit de 73 millions de RMB (yoy42,3%), le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 est légèrement inférieur à nos prévisions précédentes et le revenu d’exploitation est légèrement supérieur aux prévisions.
On s’attend à ce que le bénéfice net attribuable à la société mère soit légèrement plus faible en 2021 en raison de trois facteurs: ① augmentation du fret: en raison de l’épidémie, le fret à l’étranger, en particulier aux États – Unis, augmentera considérablement et le temps de transport sera instable au cours du deuxième semestre de 2021. Afin de s’assurer que le terminal n’est pas en panne, certains produits seront même transportés par avion au début de la période, le coût du transport augmentera légèrement. Nous prévoyons qu’à mesure que l’entreprise ajustera progressivement le rythme des stocks et des stocks, elle s’améliorera considérablement en 2022; Augmentation des d épenses de R & D: en 2021, les dépenses de R & D seront d’environ 150 millions de RMB, en hausse de 54,60% par rapport à la même période de l’année précédente, et le taux des dépenses de R & D passera de 7,5% en 2020 à 7,9% en 2021. On s’attend à ce que l’entreprise augmente ses investissements dans les nouveaux produits de la série de visualisation, dont le cholédochoscope jetable a été approuvé en novembre 2021. Nous nous attendons à ce que ce produit devienne un autre produit explosif après « Harmony clip » et « Golden knife » en 2022. Effet de change: en 2021, la perte de change de la compagnie causée par les fluctuations des taux de change de l’euro et du dollar américain était d’environ 25,45 millions de RMB, soit une augmentation d’environ 6,8 millions de RMB par rapport à l’année précédente.
La promotion clinique de la cholédochoscopie jetable s’est déroulée sans heurt et devrait entraîner une augmentation importante d’ici 2022.
Avant l’inscription sur la liste des cholédochoscopes jetables, l’entreprise a effectué des essais cliniques successivement dans les principaux hôpitaux nationaux. En 2021, l’entreprise a accumulé plus de 500 hôpitaux d’essai ou a accumulé une bonne réputation d’utilisateur. En décembre 2021, l’entreprise a officiellement présenté la cholédochoscopie jetable à la Conférence annuelle de l’endoscopie digestive en Chine. Entre – temps, l’« étude clinique multicentrique sur le diagnostic et le traitement des maladies pancréatiques et biliaires sous vision directe» lancée par le Groupe ercp de la branche de l’endoscopie Digestive de l’association médicale chinoise a été officiellement lancée. Plus de 100 unités cliniques à travers le pays participeront à l’étude. Nous croyons que la cholédochoscopie jetable, qui a une meilleure maniabilité que la cholédochoscopie conventionnelle, est exempte d’exposition aux rayons X et qu’elle est associée à la promotion académique de la recherche clinique multicentrique.
Prévision et évaluation des bénéfices
Étant donné que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2021 est légèrement inférieur à nos prévisions, nous avons réduit nos prévisions de bénéfices et nous nous attendons à ce que le SPE de la société soit de 2,48, 3,95 et 5,52 RMB / action en 2021 – 2023 (le SPE initial était de 2,69, 4,05 et 5,78 RMB / action). Le prix de clôture de l’action au 25 février 2022 correspond à 39 fois le PE en 2022 (le PE correspondant était de 28 fois le PE en 2023), toujours dans une position relativement sous – évaluée, maintenant la note de « surpoids».
Conseils sur les risques
La volatilité de l’effet de l’incitation au capital sur le rendement apparent, le risque de baisse de la marge brute, le risque que les ventes de nouveaux produits ne soient pas aussi élevées que prévu, le risque de change, etc.
