Wintime Energy Co.Ltd(600157) ( Wintime Energy Co.Ltd(600157) )
Le mécanisme du prix du charbon stabilise le coût de l’électricité, la nouvelle mine a été approuvée pour contribuer à la dynamique de croissance et maintenir la cote « surpoids »
Récemment, la Commission nationale du développement et de la réforme a publié un document précisant la fourchette raisonnable des prix du charbon, à savoir la fourchette raisonnable des prix annuels du charbon à long terme (taxes comprises) pour le charbon électrique de 5 500 kcal à qingang, qui est de 570 à 770 yuan / tonne. On en déduit que le nouveau prix de référence annuel de changxie est de 670 RMB / t, soit 30 RMB de moins que le prix de référence de changxie (700 RMB / t) publié dans le projet d’avis précédent, et qu’il est plus étroit et moins volatil que la période précédente (550 ~ 850 RMB / t). Étant donné que la proportion d’achats de charbon par le chef de l’exploitation de l’énergie thermique de l’entreprise atteint 80%, le risque de fluctuation des coûts de combustion du charbon diminuera considérablement et la performance du secteur de l’énergie devrait être stable. Dans le même temps, la plaque de charbon de l’entreprise est dominée par le charbon à coke, qui est moins affecté par la politique de limitation des prix, et a encore une élasticité de performance à l’augmentation des prix du charbon à coke. En ce qui concerne la croissance, le projet de capacité de production de 6 millions de tonnes de la mine de charbon haizetan de la société a récemment reçu l’approbation de la Commission du développement et de la réforme, fournissant un potentiel de croissance à long terme. Selon les prévisions de résultats, nous avons légèrement augmenté les prévisions de bénéfices pour 2021 et maintenu les prévisions pour 2022 / 2023. Nous prévoyons réaliser un bénéfice net de 10,62 (valeur précédente: 10,33) / 10,79 / 1136 milliards de RMB en 2021 / 2022 / 2023, avec une variation annuelle de – 76,3% / + 1,5% / + 5,3%; EPS est de 0,05 (valeur précédente: 0,05) / 0,05 / 0,05 Yuan, ce qui correspond au cours actuel des actions, PE est 37,2 / 36,7 / 34,8 fois. Nous sommes optimistes quant au développement stable des fondamentaux de l’entreprise à l’avenir et maintenons la cote « surpoids ».
En 2021, une forte augmentation des résultats non liés à la production sera déduite et le prix du charbon à coke augmentera sans crainte de pression sur les coûts d’exploitation de l’électricité.
Selon les prévisions de rendement de la compagnie, le bénéfice net attribuable à la société mère devrait atteindre 1,04 ~ 1,20 milliard de RMB en 2021, en baisse de 76,8% ~ 73,2% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la base du revenu de restructuration de la dette importante en 2020. Si l’on exclut l’impact des projets non économiques, on s’attend à ce que le bénéfice non net déduit de 785 à 945 millions de RMB en 2021, soit une augmentation annuelle de 302 à 384%, ce qui représente une augmentation substantielle des résultats. Bien que l’augmentation du prix du charbon de puissance en 2021 ait exercé une pression sur le coût de l’entreprise d’électricité, le volume des ventes et le prix de vente de la plaque de charbon de l’entreprise ont considérablement augmenté d’une année sur l’autre, ce qui a contribué à la croissance des performances et a mis en évidence les avantages complémentaires du charbon et de l’électricité.
La mine de charbon haizetan a été approuvée par la Commission nationale de développement et de réforme et la rareté des ressources est importante dans le contexte de l’absence d’augmentation de l’industrie.
La société a publié récemment une annonce selon laquelle le projet de mine de charbon de haizetan (70% des capitaux propres) contrôlé par la société a été approuvé par la Commission nationale de développement et de réforme, les conditions de construction de la mine de charbon ont été mises en œuvre et les procédures pertinentes telles que le certificat d’exploitation minière seront traitées par la suite conformément aux procédures. La mine de charbon haizetan est située à Yulin, Province du Shaanxi, avec une capacité de production approuvée de 6 millions de tonnes, une capacité de production de capitaux propres de 4,2 millions de tonnes et des réserves prouvées de 1,14 milliard de tonnes. Elle produit principalement du charbon électrique de haute qualité et du charbon chimique. Il s’agit d’un nouveau projet de mine de charbon approuvé par l’administration nationale de l’énergie pour le remplacement de la capacité de production en fonction de la capacité de production avancée, qui est le principal projet de construction de la province du Shaanxi en 2022. Selon l’annonce de la société, le revenu net / bénéfice net du projet atteint est estimé à environ 5 / 2 milliards de RMB. Selon le calcul, le bénéfice net du projet à la mère est estimé à environ 1,4 milliard de RMB, avec d’excellents avantages économiques. À l’heure actuelle, dans le contexte de l’objectif du double carbone, la volonté globale des entreprises charbonnières en matière de dépenses en capital est affaiblie, le seuil d’approbation des nouvelles capacités de production est augmenté, l’augmentation de la capacité de production de l’industrie est limitée et la rareté des ressources devient de plus en plus importante. Selon la Commission nationale du développement et de la réforme et l’administration de l’énergie, seuls 19,2 millions de tonnes de projets de capacité de production ont été approuvés en 2021, soit une baisse de 57% par rapport à l’année précédente. Comme le montrent les réponses des dernières années, la capacité de production de haute qualité future sera davantage concentrée dans les zones de production d’énergie à faible coût et à haut rendement, comme le Shaanxi, la Mongolie et le Xinjiang, et on s’attend à ce qu’elle résiste au risque de baisse de la demande à long terme.
Indice de risque: la reprise économique n’est pas aussi bonne que prévu; Baisse des prix du charbon; Le calendrier des nouvelles capacités accuse un retard par rapport aux attentes
