Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
Aperçu de l’événement
La société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 485 millions de RMB en 2021, en hausse de 55,51% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net réalisé par la société mère était de 162 millions de RMB, en hausse de 82,41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 152 millions de RMB, en hausse de 72,43% par rapport à l’année précédente.
Jugement analytique:
De nombreux facteurs contribuent à la croissance du rendement de l’entreprise. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 126 millions de RMB, en hausse de 38,46% d’une année sur l’autre et en hausse de – 2,33% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 0,4 milliard de RMB, en hausse de 42,86% d’une année sur l’autre et de – 16,67% d’une année sur l’autre. Avec l’amélioration continue des performances des produits de l’entreprise, la libération progressive de la capacité et l’amélioration continue des canaux de vente, le volume des ventes de produits augmente, ce qui stimule fortement la croissance des revenus. L’importation de lames CNC haut de gamme en Europe, aux États – Unis, au Japon et en Corée du Sud est entravée par l’épidémie de covid – 19, de sorte que les utilisateurs finaux sont de plus en plus disposés à choisir des lames nationales, ce qui favorise la croissance des revenus de l’entreprise. En 2021, l’impact des bénéfices et pertes non récurrents sur le bénéfice net était de 10 034500 RMB, principalement en raison des subventions gouvernementales reçues par la société.
La capacité de production continue d’être libérée et la proportion de produits à forte valeur ajoutée devrait continuer d’augmenter. Au cours des trois premiers trimestres de 2021, la production de lames CNC de la compagnie est passée de 39 213000 pièces en 2018 à 62 073400 pièces, avec un taux de production et de vente de 100,29% et un taux d’utilisation de la capacité de 134,94%. Le projet d’investissement de l’introduction en bourse de l’entreprise devrait libérer progressivement la capacité de production entre le deuxième semestre de 2022 et 2023. À ce moment – là, l’entreprise ajoutera 30 millions de lames CNC en carbure cémenté, 5 millions de lames CNC en céramique métallique et 2 millions d’outils CNC en carbure cémenté. Entre – temps, la société a l’intention d’émettre des obligations convertibles pour recueillir des fonds pour le projet de construction d’une ligne de production d’outils CNC de précision (capacité de production de 500000 nouveaux produits CNC de précision chaque année), le projet de construction d’une ligne de production d’outils de forage à haut rendement (capacité de production de 1,4 million de nouveaux outils de forage à haut rendement chaque année) et le Fonds de roulement supplémentaire. Le revenu d’exploitation annuel moyen devrait atteindre 408 millions de RMB après l’achèvement du projet. Le bénéfice net est de 115 millions de RMB. Grâce à l’expansion active de la capacité + catégorie, la proportion de produits à haute valeur ajoutée devrait encore augmenter.
La performance de l’entreprise continue de bénéficier de l’accélération de la concentration de superposition par substitution des importations. En 2021, l’échelle du marché mondial de l’industrie des outils de coupe s’élevait à 38 milliards de dollars américains, tandis que l’échelle de consommation des outils de coupe en Chine était d’environ 40 milliards de dollars américains, avec un énorme espace de marché. Avec les progrès technologiques de la Chine et l’impact de l’épidémie de covid – 19 sur les fabricants d’outils à l’étranger, le remplacement des importations devrait s’accélérer. D’autre part, avec la demande croissante de produits d’outils sur le marché, certains fabricants technologiquement en retard seront progressivement éliminés et la concentration du marché devrait encore augmenter. On s’attend à ce que l’entreprise continue de bénéficier de la substitution des importations et de l’augmentation de la concentration.
Conseils en matière d’investissement
Les résultats de la société sont conformes à nos attentes. En même temps, nous ajustons légèrement les prévisions de bénéfices de la société pour 2021 et maintenons les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023 inchangées par rapport à l’express des résultats. Les revenus prévus pour 2021 – 2023 sont respectivement de 485 / 670 / 882 millions de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est de 162 / 224 / 301 millions de RMB, le SPE correspondant est de 3,69 / 5,09 / 6,84 RMB et le prix de clôture des actions est de 138,9 RMB le 26 février 2022. PE est 38 / 29 / 20 fois, ce qui maintient la cote « surpoids » de l’entreprise.
Conseils sur les risques
L’expansion de la capacité n’a pas été aussi rapide que prévu; Le climat en aval n’est pas aussi favorable que prévu; La concurrence s’intensifie dans l’industrie.
