Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) ( Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) )
Aperçu de l’événement
La compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021: le chiffre d’affaires annuel de 2021 s’élevait à 1303 milliard de RMB, en hausse de 19,8% d’une année sur l’autre, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 63 millions de RMB, en baisse de 22,0% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la société mère s’élevait à 53 millions de RMB, en baisse de 16,5% d’une En 2021q4, le chiffre d’affaires a atteint 386 millions de RMB, en hausse de 12,9% d’une année sur l’autre et de 22,5% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la mère a atteint 19 millions de RMB, en baisse de 45,7% d’une année sur l’autre et en hausse de 35,7% d’une année sur l’autre.
Jugement analytique:
Q4 revenu légèrement supérieur aux prévisions côté bénéfice affecté par des facteurs perturbateurs
Bénéficiant de la croissance des activités de haut – parleurs et de nouveaux produits amplificateur de puissance et volume de produits avas (selon le rapport de performance rapide, les taux de croissance annuels des Haut – parleurs, amplificateur de puissance et avas en 2021 étaient respectivement de 12%, 109% et 145%), l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires global de 1303 milliard de RMB en 2021, soit + 19,8% d’une année sur l’autre, légèrement supérieur aux prévisions précédentes. Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel de Q4 s’élevait à 386 millions de RMB, soit + 12,9% d’une année sur l’autre et + 22,5% d’une année sur l’autre, soit un nouveau chiffre d’affaires trimestriel élevé.
Du côté du bénéfice, la société a réalisé un bénéfice net de 63 millions de RMB à la société mère tout au long de l’année, soit – 22,0% d’une année sur l’autre, dont un bénéfice net de 19 millions de RMB à la société mère au trimestre unique Q4, soit – 45,7% d’une année sur l’autre et + 35,7% d’une année sur l’autre. La baisse des bénéfices est principalement attribuable à trois facteurs: 1) Le prix annuel des matières premières (terres rares, métaux en vrac, particules plastiques, etc.) et l’augmentation des frais de transport maritime en 2021 ont réduit la marge bénéficiaire brute des principaux produits de l’entreprise de 2,5 PCT; En 2021, l’entreprise a continuellement intensifié ses efforts d’innovation en matière de R & D, ce qui a entraîné une augmentation significative des projets de R & D superposés, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des investissements en R & D de + 44%; D’autres aspects devraient être affectés par la comptabilisation des recettes et l’augmentation des primes. Si l’on réduit les facteurs d’influence susmentionnés, le rendement annuel des bénéfices est essentiellement conforme aux attentes.
Expansion de l’industrie + augmentation de la part de marché
En tant que support central de l’interaction homme – véhicule (l’autre est la vision), l’acoustique automobile continue de bénéficier de la tendance à la mise à niveau de l’intelligence électrique + de la consommation, et devrait devenir la prochaine catégorie de piste d’attributs de lampe de voiture, qui peut voir au moins 10 ans de développement à long terme, avec un grand espace. En tant que leader indépendant des Haut – parleurs embarqués, l’entreprise représente 12% du marché mondial et soutient les principales entreprises automobiles étrangères chinoises + Bose, qui a prouvé sa force. Au niveau de l’industrie, dans le cadre de la tendance à la mise à niveau de l’intelligence électrique + de la consommation, les Haut – parleurs embarqués ont connu une augmentation de la quantité et du prix (augmentation de la quantité embarquée d’un seul véhicule + mise à niveau de la technologie des Haut – parleurs) et une expansion de la capacité spatiale; Au niveau de l’entreprise, la position de leader indépendant est stable, les concurrents sont principalement des entreprises à l’étranger, en s’appuyant sur la technologie et les avantages de livraison mondiaux pour développer davantage le marché européen et américain, la part de marché mondiale à moyen et à long terme devrait augmenter à 18 – 20%, et le sectorau de haut – parleur doit être continuellement tamponné.
Haut – parleur unique à la solution acoustique complète ouvre de vastes espaces de croissance
L’entreprise s’étend horizontalement d’un seul produit à une solution acoustique automobile complète (Haut – parleur + amplificateur indépendant + avas). Sur le plan technique, l’amplificateur de puissance indépendant (RMB 500 – 1000 pour un seul véhicule) pénètre dans les modèles de véhicules de moyenne et basse gamme, et la politique d’avas (RMB 40 – 100 pour un seul véhicule) pour les nouveaux véhicules énergétiques impose une configuration standard, ce qui entraîne une augmentation de plus de deux fois de la valeur de soutien d’un seul véhicule par rapport à un seul Haut – parleur;
Au niveau du client, le système sonore de l’ensemble du véhicule a été désigné par Weilai, ideal, Huawei jinkang et d’autres clients. En 2022, le volume de décharge sera accueilli. On s’attend à ce qu’à l’avenir, le système sonore de l’ensemble du véhicule soit élargi à plus de clients en fonction de la viscosité inhérente de l’amplificateur de puissance du Haut – parleur.
Du matériel au logiciel, construire la compétitivité de base à moyen et à long terme. L’entreprise attache de l’importance à l’accumulation de la recherche et du développement sur les technologies de base et dispose d’un certain nombre de réserves techniques telles que la simulation et la conception de produits acoustiques, la conception d’effets sonores pour l’ensemble du véhicule, la technologie de traitement des signaux acoustiques, le système de haut – parleurs numériques, etc. l’entreprise s’étend du positionnement existant au logiciel, améliore la valeur ajoutée des produits et continue d’améliorer la compétitivité de base de l’entreprise dans le domaine acou
Conseils en matière d’investissement
Dans le cadre de la tendance à la mise à niveau de l’intelligence électrique + de la consommation, l’acoustique automobile, en tant que vecteur central d’interaction entre l’homme et l’ensemble du véhicule (l’autre est la vision), devrait devenir la prochaine catégorie de piste d’attributs de lampe. En tant que leader des Haut – parleurs automobiles indépendants, l’entreprise bénéficie continuellement de la tendance de l’intelligence électrique et des changements dans le système d’achat. Ajuster les prévisions de rendement pour 2021. Le chiffre d’affaires de la compagnie pour 2021 – 2023 devrait être ajusté de 12,34 / 18,28 / 2865 milliards de RMB à 13,03 / 18,28 / 2865 milliards de RMB, et le SPE devrait être ajusté de 0,48 / 1,02 / 1,64 à 0,40 / 1,02 / 1,64 RMB, ce qui correspond au prix de clôture de 44,60 RMB / action le 25 février 2022. PE devrait être 113 / 44 / 27 fois respectivement, maintenant la cote « buy – in »
Conseils sur les risques
La prospérité de l’industrie automobile n’est pas aussi bonne que prévu; L’expansion des clients de l’électronique automobile n’a pas été aussi rapide que prévu; Les prix des matières premières ont continué d’augmenter.
