Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ( Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) )
La capacité de production augmente trimestriellement et la performance de l’entreprise augmente rapidement
La compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats. En 2021, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 485 millions de RMB, soit + 55,5% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 162 millions de RMB, soit + 82,4% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 152 millions de RMB, soit + 72,4% d’une année sur l’autre, ce qui est la médiane de la période précédente de Parmi eux, le chiffre d’affaires trimestriel de 2021q4 s’élevait à 126 millions de RMB, soit + 38% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires annuel de 2021q3 était encore proche de l’équilibre en raison de l’impact limité du film. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 40,58 millions de RMB, soit + 47% d’une année sur l’autre et – 15% d’une année sur l’autre. Le résultat non récurrent, comme les subventions gouvernementales, a été principalement comptabilisé
Augmentation de la rentabilité et diminution du taux de dépenses en raison de l’effet d’échelle
En ce qui concerne la rentabilité, nous prévoyons que le taux d’intérêt net attribuable à la société mère atteindra 33,4% en 2021, soit + 4,9 PCT d’une année sur l’autre, ce qui augmentera considérablement dans le contexte de l’augmentation du coût des matières premières, principalement en raison 1) du fort pouvoir de négociation des Produits de l’entreprise et de la capacité de transférer la pression de l’augmentation des coûts en aval; Sous l’effet d’échelle, tous les taux de dépenses diminuent à des degrés divers; L’introduction en bourse réduit le taux des dépenses financières, tandis que les subventions gouvernementales entraînent des gains et des pertes non récurrents de 10,03 millions de RMB.
Les commandes continuent d’être pleines et la libération de la capacité haut de gamme entraînera une augmentation du volume et des prix.
Avec la reprise de la production après les économies et la reprise de la demande en aval, la demande de l’industrie des outils de coupe est forte depuis le début de 2022. Actuellement, la production de l’entreprise est prévue pour 1,5 – 2 mois (la production de 2021q4 est prévue pour 1 mois +), les commandes sont pleines et la production mensuelle est en hausse à 8 millions de comprimés / mois. Entre – temps, avec l’achèvement de l’usine et la mise en place de l’équipement, le projet d’investissement de l’introduction en bourse de l’entreprise débutera la production de masse en août – septembre, et on s’attend à ce qu’il contribue à la nouvelle capacité de pointe de 7 à 8 millions de pièces d’ici 2022, et qu’il atteigne la pleine production d’ici 2023, il atteindra la nouvelle capacité de pointe de 30 millions de pièces d’ici 2023. Le prix unitaire de ces lames de pointe devrait augmenter de plus de 50% par rapport à la capacité En outre, la capacité de production de 5 millions de lames en céramique métallique et de 2 millions d’outils durs entiers débutera également dans 22 ans et augmentera progressivement.
Le projet d’obligations convertibles de la société a été approuvé le 23 février 2022 et le capital levé ne doit pas dépasser 400 millions de RMB (y compris ce montant) pour la construction d’une ligne de production d’outils CNC de précision, d’une ligne de production d’outils de forage à haut rendement et d’un fonds de roulement supplémentaire. Les deux grands projets prévoient l’installation de l’équipement d’ici la fin de 2022 et la libération de la capacité d’ici 2023. On s’attend à ce que 500000 pièces d’outils CNC de précision et 1,4 million d’outils de forage à haut rendement soient produites chaque année après l’achèvement du projet, ce qui représente un revenu annuel moyen de 408 millions de RMB et un bénéfice net de 115 millions de RMB.
Les principaux couteaux privés nationaux devraient bénéficier de la tendance à la substitution des importations
Avec l’approfondissement de la substitution des importations et l’amélioration progressive de la reconnaissance des outils de coupe nationaux par les grandes entreprises terminales nationales, nous pensons que la demande d’outils de coupe nationaux continuera d’être optimiste. À long terme, avec l’augmentation continue du taux de CNC des machines – outils en Chine et l’amélioration de la consommation sur le marché des outils de coupe, la prospérité de l’industrie a une forte continuité. En tant que chef de file des outils de coupe privés nationaux, l’entreprise devrait bénéficier de la tendance à la substitution nationale.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la société est dans une période de développement rapide. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 1,62 (réduit de 1%) / 215 / 280 millions de RMB, ce qui correspond au prix actuel des actions PE étant respectivement 38 / 28 / 22 fois, ce qui maintient la notation « augmentation de la participation».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
