Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ( Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) )
Conclusions et recommandations:
Résultats de la société: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 10,15 milliards de RMB, en hausse de 24,8% d’une année sur l’autre, a enregistré un bénéfice net de 1,33 milliard de RMB, en baisse de 19,7% d’une année sur l’autre, a déduit un bénéfice net de 1,27 milliard de RMB, en baisse de 19,6% d’une année sur l’autre et a enregistré un SPE de 1,41 rm Sur une base trimestrielle, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 3,08 milliards de RMB, YOY + 23,0%, avec une perte d’environ 8 millions de RMB. Le chiffre d’affaires de la société a augmenté plus rapidement que prévu. La perte nette de Q4 est principalement due à la provision pour créances irrécouvrables.
Les parts de marché des produits des machines à fumer à l’huile et des poêles à gaz sont en tête, tandis que les parts de marché des nouveaux produits augmentent rapidement: (1) selon les données du rapport Ove, la concentration de l’industrie des produits traditionnels a encore augmenté. En 2021, les parts de marché hors ligne des machines à fumer à l’huile et des poêles à gaz de l’entreprise étaient respectivement de 30,5% et 29,3%, en hausse de 2,3% et 3,5% d’une année sur l’autre. La part du marché de détail des kits de cuisine sur le marché en ligne est de 30,4%, en hausse de 2,4% par rapport à l’année précédente, se classant au premier rang de l’industrie; Les nouveaux produits de l’entreprise continuent de croître et la part de marché augmente rapidement. D’ici 2021, la part de marché des machines à vapeur et à rôtir intégrées devrait augmenter de 2,9% à 34,8% d’une année sur l’autre, et celle des lave – vaisselle intégrés devrait augmenter de 8% à 17,5% d’une année sur l’autre, se classant au deuxième rang de l’industrie.
Retrait centralisé de la provision pour créances irrécouvrables, ce qui a une incidence sur le rendement net à court terme: sous l’influence de la politique immobilière, au cours du deuxième semestre de 2021, certains clients de l’entreprise de décoration fine de la société ont manqué à leurs obligations d’acceptation commerciale à l’échéance, et la société a considéré globalement le retrait d’environ 710 millions de RMB, dont 630 millions de RMB pour Evergrande Group et ses entreprises membres et 80 millions de RMB pour d’autres clients, ce qui a une incidence sur le rendement net au 21q4 et 2021. Si l’on ne tient pas compte de l’effet de la provision pour créances irrécouvrables, on estime que le bénéfice net réel de la compagnie en 2021 augmentera de 23,1% d’une année sur l’autre et que le bénéfice net de Q4 augmentera de 30,5% d’une année sur l’autre, ce qui est évident en termes réels.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de la société en 2022 et 2023 soit respectivement de 2,21 milliards de RMB et 2,45 milliards de RMB, YOY + 65,5%, + 11,1%, EPS 2,3 et 2,6 RMB, et PE dynamique correspondant au cours actuel des actions est respectivement de 14x et 13X. Bien que la provision pour créances irrécouvrables ait une incidence sur les résultats à court terme, l’activité principale continue de croître relativement bien, la part de marché des nouveaux produits continue d’augmenter et l’évaluation n’est pas élevée. Nous donnons une cote « opération Interval ».
Indice de risque: le boom immobilier continue de baisser; Augmentation des prix des matières premières; Prévisions de croissance des ventes de nouveaux produits
