Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) ( Jiangsu Nhwa Pharmaceutical Co.Ltd(002262) )
Conclusions et recommandations:
Résultats de la société: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 3,93 milliards de RMB, YOY + 17,0%, et a enregistré un bénéfice net de 800 millions de RMB, YOY + 9,5% (après déduction du bénéfice net de YOY + 9,9%). L’augmentation des revenus de l’entreprise est conforme aux attentes, mais l’augmentation du bénéfice net est inférieure aux attentes, principalement en raison des dépenses plus élevées du côté des dépenses. Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 1,04 milliard de RMB, YOY + 5,4%, a enregistré un bénéfice net de 120 millions de RMB, YOY – 23,5%, après déduction de YOY – 20,6%.
La croissance rapide des produits anesthésiques et la baisse des revenus des produits psychotropes touchés par l’achat centralisé: grâce à la croissance rapide des produits de fentanyl et des nouveaux produits d’oxycodone et à la récupération des produits plus anciens tels que le midazolam, le taux de croissance des revenus de la ligne anesthésique de l’entreprise est estimé à Près de 50% au cours des 21 dernières années; On estime que la tendance à la baisse s’est poursuivie au cours du premier semestre de l’année, principalement en raison de l’impact de l’absorption intensive de duloxétine et d’Aripiprazole. Les lignes nerveuses ont diminué de plus de 10% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’exploitation intensive de la gabapentine.
Le bénéfice à court terme est affecté par l’augmentation des dépenses, mais il est optimiste quant au volume de suivi des produits de la ligne d’anesthésie de l’entreprise: le bénéfice net de l’entreprise, en particulier le bénéfice net trimestriel du quatrième trimestre, est inférieur aux attentes, principalement en raison de la promotion vigoureuse des ventes de sufentanil, d’oxycodone et d’alfentanil nouvellement coté, avec une augmentation importante des dépenses de vente à court terme, et de nombreux médicaments innovants de l’entreprise sont entrés en clinique successivement. Les d épenses de R & D augmentent également progressivement, ce qui ralentit la croissance des bénéfices nets. À l’heure actuelle, l’Aripiprazole, la gabapentine et d’autres variétés de l’entreprise ont été successivement inclus dans l’achat centralisé, l’impact de l’achat centralisé a été réduit marginalement, et la ligne d’anesthésie de l’entreprise a augmenté continuellement sous l’impulsion de nouveaux produits, nous sommes optimistes que la performance ultérieure de l’entreprise augmente progressivement.
Prévisions de bénéfices: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 980 millions de RMB et 1,24 milliard de RMB respectivement en 2022 et 2023, avec une croissance de 22,9% et 26,1% pour YOY, 0,97 RMB et 1,23 RMB pour EPS et 14 et 11 fois pour PE respectivement. Bien qu’il y ait une incidence sur les dépenses à court terme, les revenus de la ligne d’anesthésie de suivi continuent d’augmenter et de se prolonger. Nous sommes optimistes quant au développement ultérieur de l’entreprise. L’évaluation actuelle de l’entreprise est faible. Nous maintenons la proposition d’investissement d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’impact de l’achat en volume dépasse les attentes; Le lancement et les ventes de nouveaux produits ont été inférieurs aux attentes et les progrès de la recherche et du développement ont été inférieurs aux attentes.
