Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) ( Yantai Zhenghai Bio-Tech Co.Ltd(300653) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 400 millions de RMB, en hausse de 36,5% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 170 millions de RMB, en hausse de 42,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 160 millions de RMB a été réalisé après déduction de la perte, en hausse de 46,4% d’une année sur l’autre, et le rendement a été conforme à nos attentes.
Les résultats d’un seul trimestre ont connu une croissance rapide et les flux de trésorerie d’exploitation ont considérablement augmenté: d’un trimestre à l’autre, au quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 100 millions de RMB, en hausse de 28,6% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 42,11 millions de RMB, en hausse de 83,1% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 37,59 millions de RMB a été déduit de l’impôt sur le revenu, en hausse de 79,9% d’une année sur l’autre. En ce qui concerne les dépenses, en 2021, les dépenses de vente de la société se sont élevées à 120 millions de RMB (+ 17%, d’une année sur l’autre, comme ci – dessous), avec un taux de dépenses de vente de 30,52% (- 5,07 PP); Les frais de gestion sont de 30,07 millions de RMB (+ 40,7%), le taux des frais de gestion est de 7,51% (+ 0,22 PP), principalement en raison de la mise en service de la nouvelle usine; Les d épenses de R & D se sont élevées à 35,18 millions de RMB, en hausse de 32,4% par rapport à l’année précédente, avec un taux de dépenses de R & D de 8,79% (- 0,27 PP). En outre, en 2021, la compagnie a réalisé des flux de trésorerie opérationnels de 170 millions de RMB, en hausse de 40,3% par rapport à l’année précédente.
La membrane de réparation buccale a connu une croissance rapide et le taux de croissance du patch dural (Spinal) a été stable: avec l’amélioration progressive de la situation épidémique du covid – 19 en Chine et l’ouverture complète du terminal buccal, le chiffre d’affaires des produits de membrane de réparation buccale de l’entreprise a atteint 190 millions de RMB en 2021, en hausse de 49% par rapport à l’année précédente; En ce qui concerne le patch de membrane durale (spinale) absorbable, l’entreprise a remporté l’appel d’offres pour l’achat de la quantité de bande dans le Jiangsu, le Shandong, le Fujian, le Henan et le Hebei, et a réalisé un revenu annuel de 260 millions de RMB, en hausse de 14,7% par rapport à l’année précédente. Compte tenu de l’effet de l’achat de la quantité de bande sur les ventes de l’entreprise, nous prévoyons que l’achat de la quantité de bande aura un impact limité sur les En outre, en 2021, les matériaux de réparation osseuse ont réalisé un chiffre d’affaires de 35,56 millions de RMB, en hausse de 64,2% par rapport à l’année précédente, avec une forte tendance à la croissance.
En novembre 2021, le produit de l’entreprise « os biologique actif» a été soumis avec des matériaux supplémentaires. En référence à Medtronic BMP2 bone powder, le chiffre d’affaires maximal est de près d’un milliard de dollars américains, avec un grand potentiel de marché à l’avenir. En décembre 2021, l’entreprise a obtenu le certificat d’enregistrement pour l’éponge de remplissage chirurgicale, et en février 2022, l’entreprise a obtenu l’approbation de l’adhésif de gravure acide, ce qui a encore enrichi la gamme de produits de l’entreprise dans le domaine de la cavité buccale. De plus, le « patch urétral » est entré dans la phase d’inclusion des cas. La « membrane de régénération des tissus guidés » en est à l’étape de l’évaluation de l’effet des essais cliniques. Des projets de recherche et de développement tels que le patch mammaire, le matériel de réparation osseuse d’impression 3D, le matériel de réparation dentaire, la membrane de réparation de la cavité utérine, l’agent de phosphatation et l’agent d’étanchéité des fossés et des fossés sont en cours d’avancement ordonné, jetant les bases
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous maintenons la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 à 206 / 289 millions de RMB, la prévision du bénéfice net attribuable à la société mère de 2024 à 391 millions de RMB, la valeur actuelle du marché correspondant à la PE de 2022 à 2024 est 41 / 29 / 21 fois, et nous maintenons la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque d’enregistrement inférieur aux attentes, risque d’intensification de la concurrence sur le marché, risque de mise en œuvre de la politique d’achat en volume supérieur aux attentes, etc.
