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Événement: la compagnie publie son rapport annuel 2021.
Le rythme d’acceptation des commandes a été retardé. Le chiffre d’affaires de l’entreprise au quatrième trimestre a été inférieur aux prévisions de 878 millions de RMB d’ici 2021, en hausse de 121% d’une année sur l’autre. L’entreprise a principalement bénéficié de l’accélération de l’expansion de la production de l’usine d’essai scellée et du maintien d’un niveau élevé de dépenses en capital dans le contexte d’un « manque de cœur» mondial. Entre – temps, l’entreprise a intensifié ses efforts d’expansion de la clientèle, a continuellement lancé de Cela a entraîné une forte augmentation des commandes des entreprises concernées. Sur une base trimestrielle, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 241 millions de RMB, soit + 130% d’une année sur l’autre et une baisse de 23% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires de Q4 était inférieur à nos attentes. Nous avons jugé que le retard dans l’acceptation des commandes était pertinent. À court terme, à la fin de 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 129 millions de RMB, soit + 221% d’une année sur l’autre, et les stocks à 189 millions de RMB, soit + 170% d’une année sur l’autre. La compagnie avait suffisamment de commandes en main. Avec l’exploitation de la base de production de Tianjin, le goulot d’étranglement de la capacité de la compagnie devrait être brisé et la performance de 2022 continuerait d’augmenter fortement.
L’effet d’échelle de la société est évident: en 2021, le taux d’intérêt net non attribué à la société mère a considérablement augmenté le bénéfice net attribué à la société mère en 2021 de 439 millions de RMB, soit + 120% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché. Le bénéfice net non attribué à la société mère a été déduit de 435 millions de RMB, soit + 194% d’une année sur l’autre, principalement en raison du revenu net de variation de la juste valeur de 55 millions de RMB en 2020 En 2021, le taux de profit net des ventes de la société était de 49,96%, soit – 0,15 PCT d’une année sur l’autre, et le taux de profit net non attribué à la société mère était de 49,48%, soit + 12,27 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation significative de la rentabilité réelle de l’exploitation. Plus précisément, ① côté bénéfice brut: en 2021, le taux de profit brut des ventes de la société était de 80,22%, soit + 0,47 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a légèrement augmenté, et le taux de profit brut du système d’essai & accessoires était respectivement de + 0, Nous jugeons principalement que la demande du marché est forte & de nouveaux produits sont introduits successivement; Côté des dépenses: en 2021, le taux des dépenses de la compagnie était de 23,48%, soit – 11,97 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente / gestion / R & D / financement a diminué de 3,76 / 3,95 / 4,17 / 0,08 PCT par rapport à l’année précédente. L’effet d’échelle de la compagnie a été démontré, ce qui a été la principale raison pour laquelle le taux d’intérêt net de la compagnie a augmenté considérablement en 2021.
La mise en page prospective de l’équipement d’essai SOC / Gan permet à Growth Space Company d’étendre de nouveaux produits de machines d’essai SOC / Gan tout en maintenant la position de leader des machines d’essai analogiques. Growth Space continue d’ouvrir: ① nous prévoyons que le marché mondial des machines d’essai SOC atteindra 1,9 milliard de dollars américains d’ici 2020, soit environ 4 à 5 fois celui des machines d’essai analogiques. Actuellement, le marché est monopolisé par des leaders étrangers tels que tereda & Edwin, La localisation doit être percée d’urgence. L’entreprise dispose d’une vaste réserve technique dans le domaine des essais de circuits intégrés de classe SOC & dispositifs de haute puissance. Le nouveau produit sts8300 a reçu de nombreuses commandes de clients de haute qualité et a obtenu une certaine capacité installée. Une fois le projet d’investissement levé par l’introduction en bourse terminé, la capacité de production de 200 ensembles / an d’équipements d’essai de classe SOC sera formée, ce qui ouvrira davantage l’espace de croissance de l’entreprise; 2021 est la première année de l’expansion de Gan. À l’heure actuelle, les commandes de semi – conducteurs de troisième génération de l’entreprise ont considérablement augmenté. Les produits sont entrés dans les principaux clients tels que navitas, italo – français semi – conducteurs, Huawei, etc., et bénéficieront continuellement de la croissance élevée et de La demande croissante de l’industrie causée par les applications émergentes en aval.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de la forte demande continue du marché de la fermeture des comptes, nous maintenons la prévision des bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2022 – 2023 à 640 millions de RMB et 873 millions de RMB respectivement, et nous prévoyons que les bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2024 seront de 1 159 millions de RMB, et le prix actuel des actions correspond à un pe dynamique de 40, 29 et 22 fois respectivement. Compte tenu de la bonne croissance de la société, nous maintenons la notation « surpoids».
Conseils sur les risques: les dépenses en capital de l’industrie des semi – conducteurs ont été inférieures aux prévisions, les machines d’essai SOC et les systèmes d’essai de dispositifs de haute puissance n’ont pas été mis au point comme prévu sur le marché, et le volume de l’équipement d’essai Gan n’a pas été localisé Comme prévu.
