Ninestar Corporation(002180) ( Ninestar Corporation(002180) )
Principaux points de vue
La société a l’intention de mettre en oeuvre deux types d’incitatifs au capital: 1) la société cotée a l’intention d’émettre 5365 millions d’actions restreintes, dont près de 5,13 millions d’actions seront accordées à 464 employés pour la première fois au prix de 24,82 RMB par action, avec une charge totale d’amortissement de 130 millions de RMB (le prix de clôture du 25 février est utilisé comme prévision de la juste valeur). L’évaluation du rendement au niveau de l’entreprise exige que la proportion d’augmentation du bénéfice net de 22 à 24 ans par rapport au bénéfice net de 21 ans soit de 60%, 116% et 196%, respectivement. Supposons que le bénéfice net de 21 ans est de 1100 milliard de RMB, le bénéfice net de 22 à 24 ans est d’au moins 17,8 milliards de RMB, 24,0 milliards de RMB et 3,29 milliards de RMB respectivement. Compte tenu de la comparabilité des activités, le taux de croissance annuel de 22 à 24 ans est de 22%, 35% et 37%, ce qui montre une tendance à la croissance rapide. Nous croyons que cela reflète le caractère unique de l’entreprise: la croissance des ventes de consommables de tambour de sélénium à marge brute élevée accélérera la croissance des bénéfices de l’entreprise à mesure que le nombre d’imprimantes PENTO augmentera. La société cotée a l’intention de transférer 2,07% des capitaux propres d’alpiq à la sector – forme d’actionnariat des employés d’alpiq au prix de 32 yuan / Unit é de capital social, et l’objet d’incitation à accorder pour la première fois ne doit pas dépasser 300 personnes. L’entreprise s’attend à ce que les avantages à long terme des employés clés soient verrouillés par deux mesures incitatives afin de promouvoir le développement à long terme de l’entreprise.
Bentu a une forte compétitivité des produits et une forte croissance continue: la société estime que le chiffre d’affaires de bentu a augmenté de plus de 70% pour atteindre environ 3,9 milliards de RMB en 21 ans, et le bénéfice net a augmenté de plus de 130% pour atteindre environ 680 millions de RMB. La gamme de produits de bentu dans l’imprimante laser couleur A4 et l’imprimante laser noir et blanc à grande vitesse A4 est encore élargie, et l’abondance de la gamme de produits haut de gamme devrait également améliorer les bénéfices de l’entreprise. La société prévoit d’investir 5 milliards de RMB dans la construction d’une base de production annuelle de 2 millions d’imprimantes et de consommables de soutien, d’un siège régional et d’un Centre de recherche et de développement à Hefei, afin d’aider la société à atteindre l’objectif de 25% du marché mondial des imprimantes laser au cours des cinq prochaines années.
Accélérer le développement des entreprises de puces: la filiale aipike a formé une collaboration en amont et en aval similaire entre Huawei et Hisense sur les puces d’impression, avec un chiffre d’affaires annuel de plus de 1,4 milliard de RMB et un bénéfice net d’environ 680 millions de RMB. Jihai, filiale d’aipike spécialisée dans les puces non imprimées, a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 300 millions de RMB au cours des 21 dernières années, a activement développé de nouvelles applications énergétiques, de contrôle industriel et d’automobile, et a fourni des ascenseurs Tongli, Huichuan, SAIC Wuling, Xiaopeng et Great Wall par lots. Jihai s’attend à ce que la certification aecq100 de plusieurs MCU 32 bits soit effectuée au cours du premier semestre de l’année et à ce que la certification du système de sécurité fonctionnelle des véhicules iso26262 et la recherche et le développement de nouveaux produits soient menés à bien. La société a l’intention d’investir 2,2 milliards de RMB dans la construction d’un projet de recherche et de développement Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) chip,
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
Nous prévoyons que le bénéfice par action de la société sera de 0,79 / 1,45 / 1,99 RMB au cours des 21 à 23 ans, ce qui maintiendra le niveau d’évaluation de 45 fois sur 22 ans de la société comparable, et le prix cible correspondant sera de 65,23 RMB, ce qui maintiendra la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Risque de dépréciation de l’achalandage; La demande de l’industrie est inférieure aux attentes; Risque de fusion et d’acquisition moins élevé que prévu; Risque de gain ou de perte de change.
