Skyworth Digital Co.Ltd(000810) ( Skyworth Digital Co.Ltd(000810) )
Principaux points d’investissement
VR equipment: a prospective Layout of folding Light Road Integrated machine, Benefiting of the first year of the volume of VR Terminal Equipment in China
Nous considérons 2021 comme le point de départ du volume d’équipement VR sur le marché d’outre – mer (représenté par oculus), et 2022 devrait être la première année de l’explosion d’équipement VR en Chine. L’équipe de R & D de l’entreprise est mature et stable. Trois produits (3dof) ont été publiés dans le passé, et les r édiments de R & D des produits sont continuellement matures; Différencier l’emplacement traditionnel de la disposition de l’entreprise VR, l’entreprise se concentre sur l’utilisateur final B au début, et creuse profondément la demande commerciale du terminal; Au milieu de 2022, l’entreprise espère entrer sur le marché du c ôté C en publiant la première machine intégrée de VR à voie optique pliante (Pancake) sur le marché chinois, et elle espère former une matrice de produits qui se positionnera sur les exigences commerciales et civiles à plusieurs niveaux, devenant ainsi une nouvelle étoile potentielle pour Les fabricants nationaux d’équipements VR.
Terminal intelligent: la position de leader du terminal B de l’opérateur est stable, la mise à niveau HD + l’électronique automobile ouvre l’espace de croissance
L’historique d’exploitation de la société de reprise est influencé par le rythme des appels d’offres des opérateurs de 2018 à 2020, et les revenus de la société sont stables; Avec la mise à niveau ultra – haute définition des décodeurs en Chine, en Europe et aux États – Unis, et la tendance à la substitution des signaux analogiques aux signaux numériques en Asie, en Afrique et en Amérique latine, l’activité des terminaux intelligents de l’entreprise est entrée dans un cycle de croissance à partir de 2021. En tant que plus grand fabricant mondial de décodeurs numériques, la position de leader de l’entreprise à l’extrémité B est solide. Grâce à la mise en page globale des activités et à une capacité stable de gestion de la chaîne d’approvisionnement, lier en profondeur les canaux des opérateurs de radio, de télévision et de communication et renforcer efficacement le coussin de sécurité des activités; Les services de contournement autonomes bénéficient d’une mise à niveau de remplacement des services uhd et d’un canal de profit élargi. En outre, en ce qui concerne le secteur de l’électronique automobile, les produits d’affichage de cabine ont été progressivement inscrits sur la liste des fournisseurs de Chery / Geely / Volkswagen et d’autres fabricants d’ordinateurs centraux bien connus grâce à des produits de haute qualité, ce qui a donné à l’entreprise un nouveau moteur de croissance pour ses activités traditionnelles.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires de la compagnie de 2021 à 2023 sera respectivement de 113,11, 141,47 et 17 090 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 32,95% / 25,07% / 20,81%; Le bénéfice net réalisé par la société mère est respectivement de 4,85 / 77,77 / 952 millions de RMB et le SPE correspondant est de 0,46 / 0,73 / 0,90 RMB. Le prix de clôture au 28 février 2022 correspond à des ratios P / e de 29, 18 et 15X pour la période 2021 – 2023. Compte tenu de l’inversion de l’activité principale de la société, les activités de liaison montante + VR peuvent dépasser les attentes, nous avons globalement donné une évaluation de 25x en 2022 (en raison de la perte de valeur de crédit importante accumulée par la société en 2021 / non comparable), correspondant au premier prix cible de 18,25 RMB, correspondant à la valeur marchande de 19 425 milliards de RMB, et attribué une cote d ‘« achat» pour la première couverture.
Conseils sur les risques
Le développement de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes; La reprise de la chaîne d’approvisionnement des puces n’a pas été aussi rapide que prévu; La demande du marché est inférieure aux attentes; Fluctuations des taux de change.
