Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ( Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) )
Principaux points de vue
Événement: la compagnie a annoncé un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires de 14 912 milliards de RMB en 2021, en hausse de 13,05% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 792 millions de RMB, en baisse de 29,15% par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 4 209 milliards de RMB, en hausse de 3,26% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 198 millions de RMB, en baisse de 5,26% par rapport à l’année précédente.
Au quatrième trimestre, la croissance des ventes intérieures s’est nettement redressée et les nouveaux produits mofei se sont bien comportés. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exportation d’environ 11,6 milliards de RMB, en hausse de 14% par rapport à l’année précédente; Les ventes intérieures ont atteint environ 3,3 milliards de dollars, en hausse de 9% par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre, les recettes d’exportation du quatrième trimestre de 2021 devraient être d’environ 3,1 milliards de RMB, soit une baisse d’environ 4% par rapport à l’année précédente, en raison de la pression de base élevée et de l’obstruction des expéditions maritimes; En ce qui concerne les ventes intérieures, on s’attend à ce que le chiffre d’affaires des ventes intérieures au cours du quatrième trimestre de 2021 soit d’environ 1,1 milliard, en hausse de 32% d’une année sur l’autre, ce qui dépasse légèrement les attentes du marché. Parmi eux, le chiffre d’affaires réalisé par mofei au cours du quatrième trimestre de 2021 est d’environ 500 millions, en hausse de 20% d’une année sur l’autre, ce qui est nettement supérieur à celui Au cours du quatrième trimestre de 2021, Dongling a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 100 millions de RMB, en hausse de 6% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des autres ventes intérieures est d’environ 500 millions de RMB, en hausse d’environ 55% d’une année sur l’autre. On suppose que Yum shengtu et d’autres marques indépendantes chinoises, ainsi que l’ODM chinois, ont apporté une contribution importante.
Le taux d’intérêt net au quatrième trimestre a encore diminué d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’améliorer les perspectives. On suppose que le taux d’intérêt net de la société au cours du quatrième trimestre de 2021 est d’environ 4,7%, soit une légère baisse d’environ 0,4 PCT par rapport à l’année précédente. Le coût des matières premières et les frais de transport maritime maintiennent un niveau élevé, l’appréciation du taux de change du RMB et D’autres facteurs exercent une pression, et la rentabilité globale de la société est au niveau le plus bas de l’histoire. Compte tenu des facteurs ci – dessus, il reste encore de la place pour l’amélioration, et les ventes intérieures et extérieures de l’entreprise ont augmenté les prix ou se sont progressivement matérialisées, la rentabilité devrait être rétablie régulièrement.
On s’attend à ce que les ventes à l’étranger reprennent une croissance régulière et que les marques nationales contribuent à une nouvelle augmentation. Compte tenu de sa forte capacité de fabrication et de l’expansion continue de la matrice des catégories, les recettes d’exportation de l’entreprise devraient augmenter régulièrement; En ce qui concerne les ventes intérieures, mofei a activement mis en place de nouveaux produits vivants tels que le purificateur d’air, le balai à vapeur et la machine à laver le sol. Par la suite, avec l’augmentation constante de l’intensité de la recherche et du développement de nouveaux produits et la vitesse de mise à niveau, la marque indépendante devrait continuer à contribuer à de nouveaux ajouts.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
En abaissant correctement l’hypothèse de la marge brute de vente interne et externe de 2021 à 2023, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera de 7,92 / 10,34 / 1 284 millions (initialement prévu à 8,60 / 10,92 / 1 325 millions). Le pe moyen ajusté de la société comparable en 2022 est 17 fois plus élevé que celui de la société comparable. Compte tenu du fait que la société, en tant que leader mondial de l’odm pour les petits appareils ménagers de style occidental, a des avantages remarquables en matière de R & D et de fabrication, et espère incuber continuellement de nouveaux produits concurrentiels, la matrice de marque indépendante de vente intérieure représentée par mofei a une forte croissance et une perspective à long terme, donnant à la société une évaluation de 20 fois le rapport P / e en 2022, avec une prime de 15% (maintien) par rapport à la société comparable et un prix cible correspondant de 25,01 RMB, Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
Le risque que les bénéfices ne soient pas à la hauteur des attentes et que l’évaluation diminue en raison de l’insuffisance de la capacité d’innovation des nouveaux produits en Chine; Risque que la demande de commandes ODM des petites marques d’appareils ménagers à l’étranger ne réponde pas aux attentes
