Porton Pharma Solutions Ltd(300363) ( Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Principaux points d’investissement
Résultats: forte croissance soutenue, déduction non faible due aux changements comptables
Le 28 février 2022 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) 87%, le bénéfice net attribuable à la mère était de 524 millions de yuans, 62% de YOY, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 503 millions de yuans, 74,42% de YOY. Dont 2021q4 revenu de 1075 milliard de RMB, YOY 84. LG%, bénéfice net pour la société mère 163 millions de RMB, yoy91. 10%, déduction faite du bénéfice net non attribuable à la mère de 150 millions de RMB, YOY 118,68%. Le 16 janvier 2022, la compagnie a publié un avis de rendement indiquant que le bénéfice net non attribuable à la société mère en 2021 était de 519 à 548 millions, et la valeur de l’avis rapide était légèrement inférieure à la valeur de l’avis. Nous supposons que la partie de 31 millions de RMB de la perte des sociétés par actions concernées (HBP, runsheng Pharmaceutical, etc.) qui pourrait être causée par les changements comptables apportés par la vérification sera incluse dans le revenu de placement.
La rentabilité des petites molécules a atteint un niveau de première ligne
Après déduction des nouvelles pertes commerciales, la compagnie a réalisé un bénéfice net de 639 millions de RMB et un taux d’intérêt net de 20,84% en 2021, ce qui a permis d’améliorer le spct d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net de 2021q4 était de 17,55%, en hausse de 3,24 PCT par rapport à l’année précédente, atteignant un niveau plus élevé parmi les pairs. Porton Pharma Solutions Ltd(300363)
Préparation + accélération CGT cdmo
En 2021, la perte des nouvelles entreprises s’élevait à 106 millions de RMB. Nous avons estimé que la perte du quatrième trimestre de 2021 était d’environ 36,8 millions de RMB, ce qui a accéléré la promotion des nouvelles entreprises. Compte tenu de la construction de la nouvelle capacité de production de l’entreprise en 2022, nous prévoyons que l’ampleur des pertes en 2022 sera maintenue sur la base d’une comptabilisation accélérée des revenus.
Prenez de grandes commandes et passez de nouvelles commandes.
Après que l’entreprise a annoncé des commandes importantes de 900 millions de dollars, le marché s’inquiète généralement de la continuité des résultats de l’entreprise en 2022 et 2023, mais nous pensons que la continuité des commandes, le rendement de la capacité et le taux de rotation peuvent dépasser les attentes. La société a également annoncé le 28 décembre que la construction de l’augmentation de capital à Jiangxi boteng comprend 609 ateliers, 610 ateliers et d’autres bases de production, qui devraient être mis en service en décembre 2023. Nous pensons qu’en 2022, l’entreprise devrait saisir l’occasion historique offerte par les grandes commandes, accroître les investissements dans la recherche et le développement, la gestion et les dépenses en capital et accélérer la construction de nouveaux secteurs d’activité et de nouvelles sectorformes pour les petites molécules.
Prévision et évaluation des bénéfices
Compte tenu du délai de livraison des commandes de la compagnie, des nouveaux actifs immobilisés et de l’augmentation du taux de rotation des actifs immobilisés de 2022 à 2023, nous prévoyons que le SPE de la compagnie sera de 0,97, 2,25 et 3,26 yuan / mois de 2021 à 2023, ce qui correspond au prix de clôture du 28 Février 2022 et au PE de 36 fois en 2022, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques
La volatilité de l’impact de l’amortissement, de l’incitation au capital et de l’échange des nouvelles immobilisations sur le rendement apparent; Volatilité du cycle de rentabilité des nouvelles entreprises: baisse du boom de l’investissement et du financement de médicaments innovants.
