Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ( Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) )
Principaux points d’investissement
L’événement de rappel des grands clients n’a rien à voir avec la qualité des produits de l’entreprise. Il ne change pas les fondamentaux de l’entreprise. Récemment, certains modèles de véhicules électriques ont été rappelés par les grands clients, ce qui a suscité des préoccupations sur les produits de l’entreprise. Cependant, nous croyons que l’événement de rappel des clients clés provient de l’influence du contrôle logiciel sur la fermeture de la vanne d’expansion électronique, qui n’est pas un problème de matériel lui – même et n’est pas lié aux produits de l’entreprise. Par conséquent, l’événement n’a pas changé les fondamentaux de l’entreprise. L’avantage concurrentiel de l’entreprise et le rythme d’expansion des clients des nouveaux véhicules énergétiques sont restés stables.
Après la reprise de la consommation, la demande d’appareils ménagers a été libérée. L’entreprise, en tant que chef de file des pièces de réfrigération, a déterminé les avantages de la demande. L’amélioration marginale de la politique immobilière + la reprise de la consommation devrait stimuler la performance globale et l’évaluation du secteur des appareils ménagers. Au cours des deux dernières années, la croissance globale des ventes d’appareils ménagers a ralenti au cours des deux dernières années, sous l’influence de multiples facteurs, tels que la réglementation stricte de la politique immobilière, la hausse des prix des matières premières et des frais de transport maritime, le mauvais rendement global du secteur des appareils ménagers, la baisse de la consommation causée par l’épidémie et le phénomène de l’été froid. Mais à court terme, tout d’abord, la politique de l’immobilier favorable est fréquente. En tant qu’industrie post – cycle de l’immobilier, en référence aux cycles précédents de la politique immobilière, nous pensons que l’assouplissement marginal de la politique immobilière devrait stimuler la confiance globale du marché et le sentiment positif pour le secteur des appareils ménagers.
Deuxièmement, la baisse de la consommation après l’épidémie, combinée à un été froid de 21 ans, a eu une incidence sur la demande d’appareils ménagers en Chine, et les ventes globales de climatiseurs ont ralenti au cours des deux dernières années. En ce qui concerne le taux de croissance historique de l’industrie de la climatisation en ligne, nous pensons qu’avec la reprise de la consommation, la demande d’appareils ménagers devrait être libérée et que l’industrie de la climatisation entre dans un nouveau cycle de hausse des ventes. Par conséquent, la performance et l’évaluation du secteur devraient être stimulées simultanément, tant pour les fabricants de machines en aval que pour les entreprises de composants de la chaîne industrielle en amont.
Du côté de l’offre, l’industrie de la climatisation entre dans un nouveau cycle de reconstitution des stocks et la prospérité globale de la chaîne industrielle s’améliore. Dans le même temps, après l’épidémie, l’industrie a fait l’objet d’un nettoyage évident et le niveau des stocks a considérablement diminué. Le niveau des stocks de climatiseurs a chuté de 32 millions à 25 millions au cours du mois en cours, ce qui a entraîné une mise à niveau itérative des produits en raison de la superposition de nouvelles normes d’efficacité énergétique. La tendance à la reconstitution des stocks de nouveaux produits dans l’industrie est claire. Nous croyons que l’industrie de la climatisation dans son ensemble connaîtra une meilleure croissance à l’avenir. La prospérité globale de la chaîne industrielle devrait reprendre.
L’entreprise s’est développée régulièrement dans le secteur des pièces d’automobiles et espère étendre davantage les nouveaux clients énergétiques de haute qualité à l’extérieur de la Chine. L’entreprise a commencé à mettre en place de nouveaux véhicules énergétiques dès 2012, se classant régulièrement au premier rang de l’industrie avec des avantages techniques et de production exceptionnels. En ce qui concerne le Sous – secteur, jusqu’au 21q3, les activités des nouveaux véhicules énergétiques ont contribué à 80% des revenus de l’entreprise dans le secteur de l’automobile zéro, tandis que l’ensemble des activités de l’entreprise dans le secteur de l’automobile zéro ont réalisé un chiffre d’affaires de 3332 milliards de RMB, en hausse de 109,33% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 401 millions de RMB, en hausse de 56,85% par rapport à l’année précédente. À l’heure actuelle, l’entreprise a essentiellement mis en place un réseau de clients, couvrant de nouveaux modèles énergétiques mondialement connus, avec des bases de production au Mexique, en Pologne et en Inde. Au fur et à mesure que les nouvelles forces de la construction automobile chinoise prennent l’avion, les nouvelles commandes d’énergie de l’entreprise sont encore plus importantes et l’effet d’échelle est mis en évidence pour réduire les coûts, ce qui devrait conduire l’entreprise à surpasser davantage les attentes.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous sommes optimistes quant à la croissance stable de l’activité des appareils ménagers de l’entreprise et à l’éclosion de nouvelles activités énergétiques, et nous prévoyons que le revenu d’exploitation de l’entreprise de 2021 à 2023 sera respectivement de 154,70 / 208,00 / 27169 milliards de RMB, avec un taux de croissance correspondant de 27,75% / 34,46% / 30,62%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 1691 milliard de RMB / 2375 milliard de RMB / 3484 milliard de RMB, et le taux de croissance correspondant était de 15,68% / 40,44% / 46,69%. Le pe correspondant est de 43x / 31x / 21x.
Conseils sur les risques
La reprise de la demande d’appareils ménagers n’a pas été aussi rapide que prévu et le risque de fluctuation des prix des matières premières.
