Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Événement: Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 1158 milliard de RMB (YOY + 45%); Déduction du bénéfice non net de 845 millions de RMB (+ 39% d’une année sur l’autre). 21q4, avec un chiffre d’affaires total d’exploitation de 6 136 milliards de RMB (YOY + 56%); Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 334 millions de RMB (YOY + 13%) et le bénéfice non net devrait être déduit de 234 millions de RMB (YOY – 5%).
Commentaires:
Le rapport bénéfice non net de 21q4 tonnes est resté stable et le Rao a de nouveau augmenté tout au long de l’année. La production de structures en acier de 21q4 est de 9617 millions de tonnes, sur la base de laquelle nous calculons que le bénéfice non net de la déduction par tonne de la société est de 243 yuan / tonne (YOY – 50 yuan / tonne) et de – 8 yuan / tonne par rapport à l’anneau, de sorte que la rentabilité des activités de fabrication de structures en acier de base de la société reste stable au 21q4. Le Rao de la société au cours des 21 dernières années est de 17,88% (YOY + 2,87 PCTs), qui a augmenté continuellement pendant cinq années consécutives depuis 2017, atteignant un nouveau sommet historique après la cotation de la société au cours des 21 dernières années; Nous estimons que la rentabilité de l’entreprise a été améliorée principalement en raison de l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité de la nouvelle base.
À moyen terme, la croissance de la production a augmenté de façon déterministe, ce qui a permis de déterminer que la capacité de production finale de l’entreprise était supérieure à 6 millions de tonnes. Auparavant, la ligne directrice de la compagnie sur la capacité de production dans le rapport annuel de 2020 était de 5 millions de tonnes. Selon les données actuelles de l’annonce, la capacité totale de la compagnie atteindra près de 6 millions de tonnes à l’avenir. La certitude de la croissance de la production à moyen terme de la Compagnie augmente, ce qui aidera la compagnie à maintenir sa croissance. D’autre part, l’avantage concurrentiel de base de l’entreprise est l’avantage de coût, qui provient principalement de l’effet d’échelle et de la capacité de gestion fine. Au cours des deux dernières années, l’entreprise a continué de signer un nouvel accord d’investissement de base, l’échelle de capacité future sera encore plus éloignée des autres entreprises de l’industrie, l’avantage concurrentiel devrait être renforcé. Nous nous attendons à ce que l’entreprise continue d’élargir son rayon de gestion et sa capacité de gestion raffinée, et nous estimons que la capacité de production de l’entreprise dépassera finalement 6 millions de tonnes.
Le plan d’actionnariat des employés de l’entreprise a été largement utilisé pour promouvoir un développement stable à long terme. L’entreprise a publié le projet de plan d’actionnariat des employés en janvier 22. Les participants au plan d’actionnariat comprennent les administrateurs, les superviseurs, les cadres supérieurs, l’épine dorsale technique, le Directeur général de la base, le Directeur de l’usine et le personnel de vente de l’entreprise. Le plan d’actionnariat a une large gamme d’incitations et une période de verrouillage de trois ans, ce qui est bénéfique pour maintenir la stabilité de l’équipe de gestion et de l’épine dorsale de l’entreprise Améliorer le développement stable à long terme de l’entreprise.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: l’activité principale de honglu est de gagner des frais de traitement de la structure en acier. L’effet d’échelle et le contrôle des coûts sont ses douves de base. En 21 ans de forte fluctuation des prix de l’acier, la rentabilité de l’entreprise a continué d’augmenter, ce qui a permis de vérifier davantage l’excellente capacité de gestion et l’avantage concurrentiel de l’entreprise. Le nouveau plan de construction de la base annoncé par l’entreprise cette année a accru la certitude de la croissance de la production à moyen terme de l’entreprise. Le plan d’actionnariat des employés a aidé l’entreprise à se développer régulièrement à long terme. L’avantage concurrentiel à moyen et à long terme de l’entreprise devrait être encore renforcé à l’avenir. Maintenir les prévisions de bénéfices nets de la société pour la période 2022 – 2023 de 1508 milliard de RMB et 1751 milliard de RMB. Le prix au comptant correspond à un ratio P / e dynamique d’environ 16x en 2022, ce qui maintient la cote « achat ».
Conseil de risque: la forte fluctuation des prix de l’acier affecte la rentabilité de l’entreprise, l’expansion de la capacité et le taux d’utilisation de la pente inférieure aux attentes.
