Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Résumé des investissements:
Les bénéfices sont légèrement inférieurs à nos attentes en raison de la fluctuation des revenus des investissements. Le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de façon remarquable en raison de la forte augmentation des revenus: le chiffre d’affaires d’exploitation en 2021 était de 6387 milliards de RMB, en hausse de 25,13% d’une année sur l’autre, et le taux de croissance des revenus a été le plus élevé de l’histoire depuis l’inscription. Le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 1234 milliard de RMB, en hausse de 3,49% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets ont été déduits de 1 202 millions de RMB, en hausse de 4,82% par rapport à l’année précédente. Au cours du quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires d’un seul trimestre s’est élevé à 2361 milliards de RMB, en hausse de 25,3% par rapport à l’année précédente, et le taux de croissance a augmenté de 9,5 PCTs par rapport au trimestre précédent; Q4 a réalisé un bénéfice net de 429 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, en baisse de 6,4% d’une année sur l’autre. Le taux de croissance des bénéfices est légèrement inférieur au taux de croissance des revenus, qui est influencé par la hausse des prix des matières premières et la fluctuation des résultats des investissements de Dongpeng heli.
L’augmentation des prix des matières premières a été efficacement compensée par l’augmentation des prix des produits, et la reprise de la marge brute est imminente: en 2021, les prix des matières premières telles que le PVC et le PP ont fluctué à la hausse, ce qui a exercé une certaine pression sur la rentabilité de l’entreprise. En 2021, le prix de détail des produits de l’entreprise a augmenté d’environ 10%, les commandes d’ingénierie ont été mises sur le marché et la pression sur les coûts des matières premières a été efficacement exercée.
La fluctuation du rendement des placements a eu une incidence progressive sur le rendement, et la croissance du rendement est restée stable après avoir éliminé le brouillard: Dongpeng Heli, qui a été investi et établi par la société, a enregistré un rendement des placements de 69 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier et un rendement des placements de 95 millions de RMB au cours de l’année en cours. Après avoir éliminé l’influence du rendement des placements de Dongpeng Heli, le bénéfice net attribuable à la société mère pour l’année d’exploitation principale a augmenté de 18,23%
En période de ralentissement de l’industrie, l’excellente qualité d’exploitation de l’entreprise montre la couleur des moutons. L’entreprise est une variété rare dans le domaine des matériaux de construction. Au cours des dix dernières années, elle a fourni des produits de haute qualité et des services assurés aux consommateurs sans changer d’avis. Elle a réalisé des attributs haut de gamme dans le domaine des matériaux de tuyauterie d’ameublement de maison, avec une prime de marque significative, et la marge brute des produits PPR a été maintenue à plus de 50%. Les canaux de vente au détail de l’entreprise continuent d’être améliorés, avec une augmentation annuelle de 1 000 à 2 000 points de vente sur la base des 29 000 points de vente existants. L’entreprise s’appuie sur le panneau de base des conduites d’eau d’ameublement de maison et met en place l’étanchéité et le nettoyage de l’eau d’ameublement de maison par la stratégie concentrique du cercle pour réaliser progressivement l’intégration des affaires liées à l’eau d’ameublement de maison et ouvrir l’espace de croissance. À l’avenir, le marché du logement se tournera vers la construction de nouvelles maisons et la transformation des maisons existantes, et l’espace du marché de la décoration de maison de consommation est vaste, nous pensons que l’entreprise a une vitalité à long terme.
Il est suggéré d’accorder plus d’attention à l’élasticité des activités d’ingénierie municipale de l’entreprise dans le contexte d’une croissance stable. Le Ministère du logement et du développement rural urbain a indiqué que la rénovation urbaine serait au Centre des travaux de cette année, le kilométrage de la reconstruction des gazoducs étant d’environ 20 000 km, et nous avons noté que la proportion de projets tels que la reconstruction du réseau municipal de gazoducs et la construction intégrée de l’approvisionnement en eau dans les zones rurales dans les projets spéciaux de dette de cette année était en hausse. La plupart des activités d’ingénierie municipale de l’entreprise sont des opérations directes, qui participent directement à l’appel d’offres et surpassent la concurrence des concessionnaires de la même industrie. En outre, l’entreprise achète jieliu et promeut davantage la stratégie d’intégration des systèmes + services, ce qui rend la compétitivité encore renforcée. Nous croyons que le marché n’a pas une compréhension suffisante de la croissance des activités d’ingénierie municipale de l’entreprise et que le secteur d’activité de l’entreprise sera flexible en 2022. Conseils d’investissement: l’entreprise dispose d’une force endogène pour une croissance soutenue, d’excellentes idées de gestion d’entreprise contribueront à la croissance et à la mise en place, et la croissance défavorable dans la période de faible croissance de l’industrie est une autre vérification de la croissance stable de l’entreprise. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère en 2022 / 2023 sera de 1659 milliard de RMB / 1,84 milliard de RMB, le SPE correspondant sera de 1,04 yuan / 1,16 Yuan, le prix cible de la société sera maintenu à 28,05 yuan et la cote d ‘« achat » sera attribuée en permanence.
Conseils sur les risques: l’achèvement de la propriété n’a pas été aussi rapide que prévu, la proportion de décoration fine a augmenté rapidement et le prix des matières premières a fortement augmenté.
