Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) ( Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) )
L’augmentation des revenus a dépassé les attentes et la déduction des bénéfices non liés a été conforme aux attentes. Le 24 février, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires estimé à 9503 milliards de RMB, soit + 47,0% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 716 millions de RMB, soit + 77,8% d’une année sur l’autre, après déduction du bénéfice net de 588 millions de RMB, soit + 41,2% d’une année sur l’autre. Sur la base de ce calcul, le chiffre d’affaires de la société au 21q4 s’élevait à 3187 milliards de RMB, soit + 21,4% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 193 millions de RMB, soit – 8,1% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 203 millions de RMB, soit + 14,2% d’une année sur l’autre.
Channel for King, Small B Power, Decorative Materials High Growth. Selon le rapport rapide sur les résultats, le chiffre d’affaires des matériaux décoratifs en 2021 était d’environ 6656 milliards de RMB, soit + 53,2% d’une année sur l’autre, ce qui a principalement bénéficié: (1) de l’approfondissement du mécanisme d’exploitation de la succursale, de l’introduction complète du système de commercialisation de la société dans la succursale de vente d’ici la fin de 2018, de la création successive et de la gestion fine de neuf succursales en 2020 – 2021, de la mise en œuvre de canaux de descente et de distribution intensive sur le marché mature En novembre 2021, les concessionnaires avaient signé des contrats de fourniture avec plus de 5 000 petites et moyennes usines locales de meubles, ce qui laissait beaucoup de place à la croissance future. 21h1 le chiffre d’affaires de l’usine de meubles de l’entreprise est de 0,9 milliard de RMB +, soit + 125% d’une année sur l’autre, et nous prévoyons continuer à augmenter fortement tout au long de l’année. En outre, l’entreprise développe simultanément les canaux de l’entreprise d’ameublement domestique et les canaux d’ingénierie et cultive activement les points de croissance futurs.
Mode maison personnalisé établi, vente au détail + ingénierie à deux roues motrices. Selon le rapport rapide sur les résultats, le chiffre d’affaires de l’entreprise dans le secteur de la maison sur mesure en 2021 était d’environ 2687 milliards de RMB, soit + 35,1% d’une année sur l’autre; Parmi eux, le chiffre d’affaires du secteur de l’ingénierie (Yufeng Hantang) est d’environ 1894 milliard de RMB, soit + 31,3% d’une année sur l’autre. Le côté de la vente au détail a continué de déployer des efforts pour construire un système de produits « maison entière personnalisée + plancher + porte en bois ». Le chiffre d’affaires de la vente au détail de 21h1 est de 330 millions de RMB, dont 155 millions de RMB pour la maison entière personnalisée, soit + 134% d’une année sur l’autre, 173 millions de RMB pour le plancher, soit + 52% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons une forte augmentation au cours du deuxième semestre; L’extrémité du projet a terminé le pari de performance et 21h2 est relativement sous pression: les revenus de Yufeng Hantang 21h1 et 21h2 sont respectivement de + 67,9% et 21,1% d’une année sur l’autre. 21h2 est affecté par la baisse de l’immobilier et la hausse des matières premières, et le taux de croissance ralentit; Tout au long de l’année, Yufeng Hantang a réalisé un bénéfice net de 142 millions de RMB et a rempli son engagement de performance de 140 millions de RMB.
Les gains et pertes non récurrents et les primes d’incitation au capital ont une grande influence.
Du point de vue de l’année, le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 716 millions de RMB et le bénéfice net attribuable à la mère s’est élevé à 588 millions de RMB après déduction de l’impôt sur le revenu, ce qui est légèrement supérieur à la valeur médiane des prévisions de rendement. D’une part, elle bénéficie d’une forte croissance des revenus, mais elle est également confrontée à la hausse des prix des matières premières telles que les adhésifs et le papier décoratif, ce qui entraîne une baisse de la marge bénéficiaire brute d’une année sur l’autre, ainsi qu’à l’incidence des dépenses d’incitation au capital sur Le bénéfice net d’environ 40,28 millions de RMB en 2021. D’autre part, les bénéfices et pertes non récurrents ont une incidence sur le bénéfice net d’environ 128 millions de RMB, principalement en raison de la variation de la juste valeur des bénéfices et pertes de 117 millions de RMB résultant de la détention d’actions de naturehome par la société, qui était de – 93,24 millions de RMB en 2020, et des charges de paiement d’actions à payer par le Président pour les actions attribuées aux employés de la société cotée, ce qui a une incidence sur le bénéfice net de 48 millions de RMB. Au quatrième trimestre, le bénéfice net non attribuable de la société à la société mère s’élevait à 203 millions de RMB, dont les résultats de la contribution centralisée de Yufeng Hantang à la fin de l’année et le bénéfice net non attribuable à la société mère estimé à 89 millions de RMB, à l’exception de Hantang, principalement affecté par les frais d’incitation.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 716 millions de RMB, 821 millions de RMB et 1 001 millions de RMB respectivement de 2021 à 2023, et que le PE dynamique correspondant sera de 13X, 12x et 10x respectivement, afin de maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: le mécanisme d’exploitation et l’expansion des canaux de la succursale sont inférieurs aux attentes; Risques liés à la réglementation de la politique immobilière.
