Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ( Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Après le transfert, le Bureau des finances de Hangzhou est devenu le principal actionnaire, l’ABC détenant 5,56% et promettant de verrouiller pendant trois ans. Hangzhou City Investment et Hangzhou Exchange Investment s’engagent à ne pas transférer leurs actions pendant cinq ans.
À notre avis, le transfert d’actions par l’ABC dans le cadre de cet accord est davantage influencé par la réalisation de ses propres objectifs d’exploitation et d’investissement, qui n’ont rien à voir avec les fondamentaux du Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) La participation de Hangzhou Government Holding Enterprise dans la société a mis en évidence la confiance du Gouvernement municipal dans le développement de Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926)
Points clés à l’appui des notations
Les variations des capitaux propres sont principalement attribuables à l’ABC elle – même et ont une incidence limitée sur Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926)
Les principales raisons du transfert de l’Accord sont les suivantes: (1) de 2005 à 2014, la Banque fédérale d’Australie a acheté et augmenté plusieurs fois Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Depuis l’inscription de Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Sous l’impact de l’épidémie, la pression opérationnelle des banques étrangères s’est accrue, les fonds ont été récupérés pour mieux soutenir le développement économique local, l’ABC a ajusté sa propre stratégie d’exploitation et s’est davantage concentrée sur les activités des particuliers et des entreprises. Depuis 2018, l’abc a vendu successivement des participations dans des sociétés telles que Bank of Exchange, Australian Investment Exchange et ses propres activités sur la vie en Indonésie et en Australie. (3) L’ABC détient toujours 5,56% des actions et on s’attend à ce qu’elle occupe ou maintienne son siège d’administrateur.
L’entrée de nouveaux actionnaires contribue à approfondir la coopération commerciale
Les actionnaires contrôlants du cessionnaire, Hangzhou City Investment et Hangzhou Exchange Investment, sont le Gouvernement municipal de Hangzhou. Nous pensons que l’actionnariat de l’administration municipale, premièrement, contribue à la stabilité de la structure de propriété; Deuxièmement, démontrer la confiance et la reconnaissance du Gouvernement municipal de Hangzhou dans le développement de Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) Troisièmement, le soutien, tel que le refinancement, peut être plus actif. Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926)
Se concentrer sur le processus d’échange d’obligations convertibles en actions et l’effet limité de la réduction des avoirs sur la résilience à la hausse
À la fin du troisième trimestre, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 de la société était de 8,51%, la société avait émis 15 milliards de RMB d’obligations convertibles et le cours des actions a continué de dépasser le cours des actions converties. Il est recommandé de prêter attention au processus de conversion des actions de la société. Si l’on examine l’incidence de plusieurs réductions de participation des actionnaires l’an dernier sur la performance du cours des actions, on constate que, dans la phase ascendante de la performance du cours des actions de l’industrie, même si les sociétés de réduction de participation ont encore une meilleure élasticité, elles ont un rendement excédentaire par rapport à l’industrie; Au stade de la pression sur le cours des actions de l’industrie, la réduction des actions a un effet négatif sur le cours des actions.
Évaluation
Nous maintenons les prévisions de la compagnie selon lesquelles le SPE sera de 1,48 / 1,81 RMB en 2021 / 2022, ce qui correspond à une augmentation du bénéfice net de 23,1% / 21,8% d’une année sur l’autre. Actuellement, le cours des actions correspond à un taux de marché net de 1,22x / 1,11x, ce qui maintient la cote d’achat.
Principaux risques liés à la notation
Le ralentissement économique a entraîné une détérioration de la qualité des actifs plus importante que prévu; Les contrôles réglementaires ont dépassé les attentes.
