China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ( China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Événement: la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021. Tout au long de l’année 2021, la compagnie prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 160643 milliards de RMB (non vérifié, comme ci – dessous), en hausse de 23,93% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 10 372 milliards de RMB, en baisse de 15,35% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 1,16 yuan / action, en baisse de 20,55% par rapport à l’année précédente.
L’augmentation du report a entraîné une augmentation des revenus d’exploitation, une baisse de la marge brute et une diminution des revenus des investissements, ce qui a entraîné une pression sur les bénéfices. Tout au long de l’année 2021, la compagnie prévoit réaliser un chiffre d’affaires d’exploitation de 160643 milliards de RMB, en hausse de 23,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice total réalisé s’est élevé à 22843 milliards de RMB, en baisse de 5,25% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 10 372 milliards de RMB, en baisse de 15,35% d’une année sur l’autre. Le revenu d’exploitation annuel de la société a augmenté rapidement, principalement en raison de l’augmentation de la superficie des projets achevés, livrés et reportés, ce qui a entraîné une augmentation du revenu reporté des activités immobilières. L’augmentation des revenus et l’absence d’augmentation des bénéfices au cours de l’année en cours sont principalement attribuables à: 1) la marge brute de report des activités immobilières a diminué d’une année sur l’autre en raison de la baisse du marché; La provision pour dépréciation des actifs et la provision pour dépréciation du crédit s’élèvent au total à 4372 milliards de RMB, ce qui réduit le bénéfice net de la société à la société mère de 3456 milliards de RMB en 2021; Le revenu de placement a diminué, le revenu de placement généré par le transfert de filiales de la société a diminué de 2445 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une diminution du bénéfice net attribuable à la société mère de 2449 milliards de RMB d’une année sur l’autre. Sur une base trimestrielle, la marge bénéficiaire d’exploitation en 2021 est de type V inversé, légèrement en baisse depuis le deuxième trimestre et se stabilise progressivement. Au quatrième trimestre, la marge bénéficiaire d’exploitation était de 14,22%, ce qui est supérieur à 11,87% au début de l’année.
Le volume des ventes et les prix ont maintenu une croissance à deux chiffres, la position de leader de l’industrie est stable. En 2021, la société a réalisé un montant contractuel de 326834 milliards de RMB, en hausse de 17,73% d’une année sur l’autre, une superficie contractuelle de 146447 millions de mètres carrés, en hausse de 17,77% d’une année sur l’autre, un prix de vente annuel moyen de 2231756 RMB / m2, en baisse de 0,03% d’une année sur l’autre, et l’échelle des ventes a augmenté au niveau de pointe de l’industrie. Le chiffre d’affaires de l’entreprise pour l’ensemble de l’année s’est classé 7e sur la liste de Kerry, en hausse de trois par rapport à l’année précédente. Sous l’influence de la baisse du marché, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) n’a pas atteint l’objectif de vente de 330 milliards de RMB au début de l’année, mais l’entreprise se classe toujours au premier rang de l’industrie, avec une croissance annuelle de la superficie et du montant des Ventes supérieure à 17%, ce qui en fait l’une des rares entreprises à réaliser une croissance
L’intensité de l’occupation des sols est en tête de l’industrie et la ville centrale est activement aménagée. En raison de l’influence du transfert de chaleur au froid sur le marché foncier, la quantité de terres nouvellement ajoutées de l’entreprise au cours de l’année a montré plus de changements après moins. Au cours du premier semestre, 63 terres ont été acquises par divers modes d’investissement. Depuis le deuxième semestre, l’investissement foncier a légèrement ralenti, 49 terres ont été acquises. Dans l’ensemble, l’intensité de l’occupation des sols de l’entreprise est plus élevée que celle des autres entreprises immobilières cette année, avec une nouvelle superficie de stockage des sols de 15,51 millions de mètres carrés, en baisse de 4,54% par rapport à l’année précédente; Le prix total des terres est de 215 milliards de RMB, en hausse de 41,82% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen du terrain est de 13 862 yuan / m2, en hausse de 48,57% par rapport à l’année précédente. L’entreprise poursuit une croissance endogène de qualité, en mettant l’accent sur la région, le labourage urbain profond et en donnant la priorité à l’aménagement de villes centrales de haut niveau d’énergie. Les parcelles d’investissement sont toutes situées dans les régions économiquement développées de la côte est, ou dans les capitales provinciales intérieures du Centre et de l’Ouest ou les cercles centraux de développement urbain.
L’accès au financement est libre et les coûts diminuent progressivement. En 2021, la compagnie a émis neuf bons de financement à très court terme afin de répondre aux besoins de financement de son exploitation et de son développement. Depuis le quatrième trimestre, l’environnement financier s’est continuellement amélioré. La compagnie a émis deux billets à moyen terme en novembre 2021 et janvier 2022, tous deux comprenant deux types de billets à trois et cinq ans, avec une échelle d’émission totale de 4,29 milliards de RMB, des taux d’intérêt d’émission de billets à trois ans de 3,23% et 2,89%, et des taux d’intérêt d’émission de billets à cinq ans de 3,55% et 3,30%. Les coûts de financement diminuent progressivement.
Conseils d’investissement: l’entreprise est leader dans l’industrie de la croissance des ventes, avec un avantage financier évident, le développement et l’exploitation vont de pair, et un grand nombre de sols de haute qualité sont stockés comme coussins de sécurité. Nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 1,31 yuan / action, 1,40 yuan / action et 1,54 yuan / action respectivement de 2021 à 2023, calculé sur la base du prix de clôture de 13,92 yuan le 1er mars, et les ratios P / e correspondants sont respectivement de 10,6, 9,9 et 9,0 fois. Nous sommes optimistes quant à la performance à long terme de l’entreprise et maintenons la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: la déréglementation des ventes n’a pas répondu aux attentes et l’environnement financier a fluctué.
