Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) ( Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) )
Extrémité des revenus: principales augmentations des contributions Tesla / Chery
En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires de 4,61 milliards de RMB, en hausse de 25,3% d’une année sur l’autre. La croissance des revenus de la compagnie a principalement bénéficié de l’effet remarquable de l’introduction de voitures particulières. Le chiffre d’affaires de Geely / Chery / Tesla en 2021 était de 9,8 / 7,7 / 500 millions de RMB, et Chery / Tesla a contribué 34 / 500 millions de RMB. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,35 milliard de RMB au cours d’un seul trimestre au 21q4, en hausse de 20,6% / 34,6% d’une année sur l’autre. La croissance d’une année sur l’autre au 21q4 est principalement due à la croissance de la demande des principaux clients en aval. Les ventes de Chery / Geely / Tesla Shanghai modely, le principal client de la société au 21q4, sont de 31,0 / 40,7 / 61 000 véhicules, en hausse de 37,3% / 39,8% / 52,5% d’une année sur l’autre au troisième trimestre. Nous prévoyons une nouvelle expansion des activités de l’entreprise en 2022. 1) Les quatre principales usines de Tesla dans le monde augmenteront la production de façon synchrone, avec des ventes annuelles prévues de 1,8 à 2 millions de véhicules; Avec l’atténuation de la pénurie de carottes, la demande des clients existants augmentera régulièrement; Sous l’influence systématique de l’industrie au cours des 21 dernières années, les ventes de camions lourds ont diminué de 17,7% d’une année sur l’autre. Les cinq principales entreprises de camions lourds et moyens en Chine Faw Jiefang Group Co.Ltd(000800)
Côté bénéfice: hausse des prix des matières premières, rentabilité à court terme sous pression
En 2021, la marge bénéficiaire brute de la société était de 21,3%, en baisse de 1,7 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’augmentation des matières premières. En ce qui concerne les produits, la marge bénéficiaire brute de l’assemblage du tableau de bord a diminué de 3,6 PCT et celle de l’assemblage de l’armoire supérieure a diminué de 5,7 PCT. Parmi eux, la marge brute trimestrielle du quatrième trimestre était de 20,8%, en baisse de 2,6 PCT par rapport à l’année précédente, et en hausse de 2,1 PCT par rapport à l’année précédente. Augmentation de la part des revenus des principaux clients de la nouvelle énergie avec une meilleure rentabilité. Au cours de la période 21q4, le taux de D épense a augmenté de 15,0% et de 1,8% d’une année sur l’autre, principalement en raison d’une augmentation annuelle de 2,5% du taux de R & D. au cours de la période 21q4, le taux d’intérêt net a atteint 4,4%, en baisse de 3,6% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net a atteint 600 millions de RMB au cours de la période Q4
Les clients + la capacité de production sont encore libérés pour une croissance élevée
En 2021, le taux d’utilisation de la capacité de production des grandes et moyennes pièces de l’entreprise était de 82,9% / 93,3%. L’entreprise a activement élargi la capacité de production à l’extérieur de la Chine pour répondre à la demande croissante des clients. La base en Chine, l’entreprise ajoutera 280000 ensembles de Tableaux de bord, 150000 ensembles de panneaux de garde intérieurs, 150000 ensembles de panneaux de garde verticaux, 20 000 ensembles de classeurs supérieurs à Xi’an et 500000 ensembles de panneaux de bord à Shanghai. Capacité de production de 150000 ensembles de garde – portes intérieurs; Sur les marchés étrangers, l’entreprise a augmenté le capital de sa filiale mexicaine, créé une nouvelle filiale nord – américaine, ajouté 250000 ensembles de tableaux de bord et 1,7 million de plaques d’appui de sièges au Mexique, soutenant l’expansion mondiale de marques de véhicules électriques bien connues en Amérique du Nord. Auparavant, les clients étaient principalement Geely, SAIC Autonomous et Chery. Au cours des dernières années, tuoker a visité Tesla, Byd Company Limited(002594)
Prévision et évaluation des bénéfices
En tant que nouveau client d’intérieur d’automobile, l’entreprise a rapidement lancé de nouveaux clients d’énergie liés. Avec la croissance des clients en aval et la croissance rapide de la performance des entreprises désignées pour de nouveaux projets, la libération de la performance a ralenti en raison de l’impact systémique des cartes lourdes et des matières premières En 21 ans. Cependant, nous croyons que l’entreprise entrera dans une phase de croissance rapide en 2022 à mesure que les commandes des nouveaux clients d’énergie de l’entreprise seront encore élargies. Le chiffre d’affaires prévu pour 2022 – 2024 est de 70,3 / 85,6 / 10,7 milliards de RMB, YOY est de 52,45% / 21,70% / 24,99%, le bénéfice net attribué à la mère est de 5,5 / 7,1 / 920 millions de RMB, YOY est de 93,94% / 29,00% / 29,71%, ce qui correspond à pe27. 8 / 21,5 / 16,6x, maintenir la note d’achat.
Conseils sur les risques
Les ventes des clients en aval ont été inférieures aux prévisions, les prix des matières premières ont fortement augmenté et la demande de voitures particulières a été inférieure aux prévisions.
