Anhui Zhonghuan Environmental Protection Technology Co.Ltd(300692) ( Anhui Zhonghuan Environmental Protection Technology Co.Ltd(300692) )
Aperçu de l’événement
Le 1er mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1166 milliard de RMB au cours de la période visée par le rapport, en hausse de 22,67% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 202 millions de RMB, en hausse de 27,99% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 0,48 yuan RMB.
Jugement analytique:
« eau + déchets solides » à deux roues motrices, les résultats annuels sont conformes aux attentes.
En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1166 milliard de RMB, en hausse de 22,67% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 202 millions de RMB, en hausse de 27,99% d’une année sur l’autre, et les résultats ont été conformes aux attentes. En 2021, l’entreprise a continué de se concentrer sur les deux principales activités de « l’eau + les déchets solides ». En ce qui concerne l’expansion du marché de l’eau, l’entreprise a continué de saisir de nouvelles commandes sur le marché de l’eau, tout en accélérant la mise en œuvre des projets existants d’Amélioration des soumissions et d’expansion de l’entreprise. Le chiffre d’affaires annuel de l’industrie de l’eau a atteint 300 millions de RMB, en hausse de 32% par rapport à l’année précédente. Le développement du marché des projets de production d’électricité à partir de déchets solides et de déchets a été réalisé par l’acquisition du projet de production d’électricité à partir de déchets de Shijiazhuang et du projet de séchage et d’élimination des boues de Taihe en 2021, ce qui a permis une croissance rapide des revenus et des bénéfices de La Section des déchets solides. Le chiffre d’affaires annuel des entreprises de déchets solides a atteint 193 millions de RMB, en hausse de 304,44% par rapport à l’année précédente. À l’avenir, avec la mise en service ordonnée de divers projets en construction de l’entreprise, l’échelle des projets opérationnels augmentera progressivement, le taux d’utilisation de la capacité augmentera efficacement et la performance devrait maintenir une croissance constante.
L’émission d’obligations convertibles a été approuvée et les déchets solides devraient continuer de croître.
Le 16 juin 2021, la société a publié un plan d’émission d’obligations de sociétés convertibles à des objets non spécifiques et a l’intention de lever 864 millions de RMB. Le 11 janvier 2022, la c
L’efficacité opérationnelle améliore l’excellence des flux de trésorerie et l’optimisation continue de la structure de la dette.
En 2021, l’encaisse nette d’exploitation de la compagnie (à l’exclusion de l’encaisse versée pour les investissements dans des projets de franchise) a continué d’être remarquable, soit 226 millions de RMB, en hausse de 104,25% d’une année sur l’autre. La performance des flux de trésorerie de la société est restée forte, principalement en raison de l’augmentation des recettes au cours de la période en cours. Nous estimons que l’augmentation des recettes de la société est principalement due à l’amélioration de l’échelle des projets opérationnels de la société et à l’amélioration significative de l’efficacité opérationnelle, dont les revenus des services d’investissement et d’exploitation ont augmenté de 79,23% d’une année sur l’autre, et les flux de trésorerie provenant des Activités opérationnelles ont atteint 977 millions de RMB, en hausse de 22,14% d’une année sur l’autre. La société a également intensifié ses activités sur le marché des capitaux, le montant total des prêts et du financement de projets a atteint un nouveau sommet au fil des ans, la proportion de la dette à long terme a considérablement augmenté, le montant des prêts à long terme à la fin de la période a augmenté de 28,15% d’une année sur l’autre, ce qui a permis d’optimiser la structure de la dette. En 2021, les flux de trésorerie nets provenant des activités de financement se sont élevés à 678 millions de RMB, en hausse de 8,98% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de l’échelle de financement. Sur la base de l’élargissement de l’effet de levier et de la stabilité des fonds des projets en construction, la société maintient toujours un ratio actif – passif relativement sûr de 58,37% à la fin de décembre. L’entreprise a de nombreux projets en construction et une excellente structure financière, ce qui a jeté les bases d’un développement stable et durable des activités de l’entreprise et a aidé l’entreprise à promouvoir efficacement le processus du projet, à mettre en service la production de façon ordonnée comme prévu et à favoriser le développement à long terme de L’entreprise.
Conseils en matière d’investissement
L’entreprise a mis en place un modèle de développement à deux ailes « eaux usées + déchets ». Les activités de traitement des eaux usées et d’incinération des déchets progressent simultanément, ce qui contribue à la croissance rapide de la performance de l’entreprise. Sur la base de l’échelle d’exploitation actuelle de l’entreprise de déchets solides, de l’état d’avancement de la construction des projets en construction et des nouvelles commandes, nous avons réduit les prévisions de bénéfices pour 2022 et 2023 et augmenté les prévisions pour 2024. Le revenu d’exploitation pour 2022 – 2023 a été réduit de 1 983 milliards de RMB, 2 659 milliards de RMB à 1 457 milliards de RMB et 1 816 milliards de RMB respectivement, avec une augmentation annuelle de 25,0% et 24,6%, et le revenu d’exploitation pour 2024 a été de 2 211 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 21,8%; De 2022 à 2023, le bénéfice net attribuable à la mère est passé de 330 millions de RMB et 432 millions de RMB à 260 millions de RMB et 330 millions de RMB, en hausse de 28,7% et 27,1%, respectivement. Le bénéfice net attribuable à la mère en 2024 est de 405 millions de RMB, en hausse de 22,7% d’une année sur l’autre; Le SPE correspondant est de 0,61 Yuan, 0,78 yuan et 0,96 yuan; PE est 15 / 12 / 10 fois et maintient la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques
L’acquisition de nouvelles commandes est inférieure aux attentes;
Les commandes en cours ne progressent pas comme prévu;
Le taux d’escalade de la capacité du nouveau projet d’incinération des déchets est inférieur aux prévisions.
