Hmt(Xiamen)New Technical Materials Co.Ltd(603306) ( Hmt(Xiamen)New Technical Materials Co.Ltd(603306) )
Leader dans le domaine des coussins gonflables, basé sur TOB, il ouvre un espace de croissance dans le domaine toc. La société est une entreprise leader dans l’industrie de la sécurité passive automobile en Chine. Fondée en 2002, ses produits couvrent les coussins gonflables automobiles, les tissus de coussin gonflable, les ceintures de sécurité, etc. au cours des trois premiers trimestres de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 812 millions de RMB, en hausse de 32,16% par rapport à l’année précédente. En tant que fournisseur secondaire de l’industrie automobile, les clients directs en aval de l’entreprise sont Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) En outre, l’entreprise s’appuie sur le champ Tob pour développer le champ toc, en lançant des vêtements de coussin gonflable intelligents et des produits de coussin gonflable de tête pour la défense aérienne des personnes âgées. Les perspectives du marché sont bonnes, ce qui ajoute de l’énergie cinétique à la croissance de l’entreprise. Grâce à l’amélioration continue de la demande de sécurité passive des véhicules, la valeur des coussins gonflables pour un seul véhicule est encore en hausse, et l’entreprise, en tant que leader de l’industrie, devrait saisir l’occasion du marché pour une croissance continue.
La photorésistance des semi – conducteurs est un domaine clé de l’industrie des semi – conducteurs, avec un large espace de remplacement domestique. Selon les données du semis et de la SIA, le marché mondial des photorésistances à semi – conducteurs atteindra environ 1,9 milliard de dollars en 2020, dont environ 900 millions de dollars pour les photorésistances G – line / I – line et KrF et 800 millions de dollars pour les photorésistances ARF. Selon les données de cision, le marché National des photorésistances à semi – conducteurs atteindra 2,48 milliards de dollars en 2020. Les photorésistances à semi – conducteurs sont des segments de collage dans les matériaux à semi – conducteurs avec des types variés et des barrières techniques élevées. Le taux de localisation est faible. Les photorésistances à semi – conducteurs dans le monde entier sont principalement monopolisées par les oligopoles japonais JSR, XinYue Chemical, Tokyo Yinghua, Fuji film et Dupont des États – Unis. Parmi eux, les photorésistances EUV les plus haut de gamme ne peuvent être fournies en vrac que par JSR et Tokyo Yinghua. Les principales entreprises chinoises dans le domaine de la photorésistance des semi – conducteurs sont Beijing Kehua, Xuzhou bokang, Shanghai Sinyang Semiconductor Materials Co.Ltd(300236) , Jiangsu Nata Opto-Electronic Material Co.Ltd(300346) , Crystal Clear Electronic Material Co.Ltd(300655) , Phichem Corporation(300398)
Investir dans Xuzhou bokang pour créer le deuxième pôle de croissance des matériaux de lithographie, et la libération de la capacité de production favorise la croissance des performances. En 2021, la société a mis en place le secteur des matériaux de lithographie sous la forme d’un fonds industriel. La filiale Dongyang Kaiyang détient environ 26% des actions de Xuzhou bocang et est le deuxième actionnaire de Xuzhou bocang. Fondée en 2010, Xuzhou bokang a travaillé en profondeur dans le domaine des matériaux de photolithographie pendant plus de dix ans, réalisant une chaîne d’approvisionnement indépendante et contrôlable à partir de la localisation de monomères, de résines spéciales de photorésistance, d’agents photoacides et de produits finaux de photorésistance. Actuellement, environ 80% des types de monomères de photorésistance KrF et ARF utilisés dans le monde ont été développés, ce qui en fait une entreprise d’intégration verticale rare dans le domaine de la photorésistance des semi – conducteurs en Chine. Récemment, la nouvelle ligne de production de Xuzhou bokang Pizhou a été mise en service progressivement. Selon l’annonce de la société, la valeur de production prévue de la capacité de 1100t de matériaux de lithographie de la nouvelle usine est de 1 à 1,2 milliard de yuan de Photoresist monomère, de 400 à 500 millions de yuan de Photoresist, de 200 à 300 millions de yuan d’autres matériaux de lithographie et de 150 à 200 millions de yuan d’intermédiaires pharmaceutiques. Le bénéfice net de Xuzhou bokang de 2021 à 2023 n’est pas inférieur à 115 millions de yuan, 176 millions de yuan et 245 millions de yuan. En outre, la société et Xuzhou bokang ont mis en place conjointement Dongyang Xinhua afin d’accroître la capacité et la catégorie de Photoresist, avec une dynamique de croissance abondante.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: le boom de l’industrie de la sécurité passive automobile s’est redressé, le taux d’utilisation de la capacité de l’entreprise a augmenté + les catégories de produits ont été élargies, et l’industrie principale a une base de croissance stable. En outre, en investissant dans le domaine des matériaux de lithographie à semi – conducteurs de Xuzhou bocang, l’entreprise s’attend à ce que la nouvelle capacité de l’usine continue d’augmenter les bénéfices de l’entreprise. Nous nous attendons à ce que les revenus de la société de 2021 à 2023 soient respectivement de 10,45 / 11,97 / 1339 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 2,47 / 3,32 / 450 millions de RMB, le SPE est respectivement de 0,81 / 1,08 / 1,47 RMB / action, le prix actuel Des actions correspondant à PE est respectivement de 44 / 33 / 24 fois, la première couverture est accordée et la cote « buy – in» est attribuée.
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus, l’importation et la vérification de Photoresist sont inférieures aux risques prévus, l’instabilité de la chaîne d’approvisionnement en amont, la détérioration du modèle concurrentiel et l’engagement en matière de rendement sont inférieurs aux risques prévus.
