Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) ( Shenzhen Senior Technology Material Co.Ltd(300568) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 283 millions de RMB, en hausse de 133,49% d’une année sur l’autre, ce qui était proche de la médiane des prévisions de rendement et conforme aux attentes du marché. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1861 milliard de RMB, en hausse de 92,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 283 millions de RMB, en hausse de 133,49% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net déduit est de 296 millions de RMB, en hausse de 235,00% par rapport à l’année précédente; En 2021, la marge brute était de 37,80%, soit une augmentation annuelle de 3,16 PCT; Le taux net des ventes était de 15,33%, en hausse de 4,83 PCT par rapport à l’année précédente. Auparavant, la compagnie avait prévu un bénéfice net de 280 à 290 millions de RMB pour l’ensemble de l’année 2021, et la valeur réelle était proche de la valeur médiane de l’estimation des résultats, ce qui était conforme aux attentes du marché.
En 2021, la quantité de diaphragme de l’entreprise a augmenté de façon significative, et la contribution du diaphragme humide a augmenté de façon significative. En 2021, le chiffre d’affaires annuel du diaphragme s’élevait à 1 842 millions de RMB, en hausse de 109,71% par rapport à l’année précédente. Au cours du deuxième semestre, le chiffre d’affaires du diaphragme s’élevait à 1 021 millions de RMB, en hausse de 69% par rapport à l’année précédente, en hausse de 24% par rapport à l’année précédente, avec une marge brute de 37,75%, en hausse de 6,47 PCT par rapport à l’année précédente, en hausse de 39,89% par D’un point de vue régional, en 2021, le revenu de la Chine s’élevait à 1477 milliard de RMB, en hausse de 124% d’une année sur l’autre, avec une marge brute de 34%, en hausse de 6,88 PCT d’une année sur l’autre; Les régions d’outre – mer ont réalisé un chiffre d’affaires de 395 millions de RMB, en hausse de 71% d’une année sur l’autre et une marge bénéficiaire brute de 51%, en hausse de 8,67 PCT d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une plus grande élasticité des bénéfices à l’étranger. En ce qui concerne les conditions d’exploitation des filiales, le projet de procédé humide de Changzhou contribue principalement à l’augmentation de la production et des ventes.
La structure des produits a été optimisée, les bénéfices de l’entreprise ont augmenté trimestriellement, l’offre et la demande de l’industrie du diaphragme ont été serrées en 2022, et l’entreprise a poursuivi la tendance à la hausse du volume et des bénéfices. En 2021, le volume des ventes de l’entreprise s’élevait à 1,22 milliard de RMB, en hausse de 74% d’une année sur l’autre. Après déduction d’une certaine proportion de l’impact des ventes de films B, le bénéfice net de l’entreprise pour l’ensemble de l’année était de 0,26 RMB / plat, soit plus du double d’une année sur l’autre. Parmi eux, l’expédition de diaphragmes en 2021q4 était d’environ 320 millions de RMB / plat, en hausse de 10% d’une année sur l’autre. Après avoir ajouté les bonus de retrait et l’impact de la dépréciation, nous avons calculé que le Les bénéfices de l’entreprise augmentent trimestriellement. Au fur et à mesure que la nouvelle capacité de production sera encore libérée, nous prévoyons que les expéditions de diaphragmes en 2022 seront supérieures à 1,7 milliard de m2, avec une augmentation d’environ 40% d’une année sur l’autre, dont la proportion de procédé humide à l’étranger sera encore améliorée, LG nous prévoyons doubler la croissance et entrer dans les chaînes d’approvisionnement des clients comme northvolt et SK, et la structure des clients sera encore optimisée et la proportion de revêtement sera encore améliorée. Nous nous attendons à ce que le bénéfice net de l’entreprise augmente encore.
Intensifier l’expansion de la production, soutenir une croissance élevée à long terme et augmenter la capacité de production au cours du troisième trimestre de 2022. À la fin de 2021, la capacité de production de l’entreprise était de 1,5 milliard de RMB et la production et les ventes complètes. Nous prévoyons que la compagnie augmentera la capacité de production de procédé sec et humide au cours du deuxième semestre de 2022, et nous prévoyons que les expéditions annuelles de membrane en 2022 seront supérieures à 1,7 milliard de m2, soit environ + 40% d’une année sur l’autre; En 2023, la capacité de production a été libérée et la croissance a été accélérée. Nous prévoyons que les expéditions dépasseront 2,5 milliards de m2, soit + 47% d’une année sur l’autre. Afin de répondre à la demande des clients en aval, la société a l’intention d’augmenter la capacité de production de 6 milliards de RMB au maximum par voie d’augmentation fixe, et la part de suivi devrait encore augmenter.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Compte tenu de l’augmentation du volume d’affaires du diaphragme de la société, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère à 7,02 / 10,87 / 1 530 millions de RMB de 2022 à 2024 (initialement prévu à 7,01 / 1 124 millions de RMB de 2022 à 2023), en hausse de 148% / 55% / 41% d’une année sur l’autre; Le prix courant correspondant PE est respectivement 43 / 28 / 20 fois, 55xpe sera attribué en 2022, l’objectif correspondant est de 50 yuans, et la cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques: les ventes de véhicules électriques ont été inférieures aux prévisions et la concurrence s’est intensifiée.
