Anhui Conch Cement Company Limited(600585) ( Anhui Conch Cement Company Limited(600585) )
Avis de sécurité:
Anhui Conch Cement Company Limited(600585) est le leader de l’industrie chinoise du ciment. L’entreprise est principalement engagée dans la production et la vente de clinker de ciment, d’agrégats et de béton. Le volume net total des ventes de ciment et de clinker en 2021h1 est de 208 millions de tonnes, en hausse de 11,49% d’une année sur l’autre. La capacité de clinker à la fin de 2021 est de 270 millions de tonnes, la capacité de ciment est de 380 millions de tonnes, la capacité de ciment d’une seule marque est la première au monde, et l’industrie jouit de la réputation de « ciment du monde regarde la Chine, ciment de la Chine regarde Conch ». De 2002 à 2020, le bénéfice net attribuable à la mère est passé de 260 millions de RMB à 35,13 milliards de RMB et le tcac a atteint 31%.
L’industrie attend que la demande se redresse et que l’offre et les coûts poussent les prix ou soient résilients. Récemment, le prix du ciment et du clinker dans certaines régions du delta du fleuve Yangtze le long de la rivière Yangtze, Guangzhou, Guangzhou, Anhui et Sichuan a augmenté de 20 à 80 yuan / t. Nous pensons que la demande de ciment n’a pas encore repris en raison de la pression exercée sur l’investissement immobilier et des mauvaises conditions météorologiques, de la hausse des prix ou de la reprise des travaux après les économies dans certaines régions en raison de la faiblesse des stocks et de l’augmentation des coûts du charbon et de l’électricité. À l’avenir, les considérations suivantes sont prises en considération: 1) du côté de la demande, l’émission anticipée d’obligations spéciales et le démarrage intensif de projets locaux devraient stimuler les investissements dans les infrastructures après trois mois, et les politiques immobilières devraient continuer à corriger les écarts ou à stimuler l’amélioration marginale de la demande; Du côté de l’offre, la production de pointe à court terme devient plus stricte et les stocks de ciment sont plus faibles. À moyen et à long terme, l’offre de capacité tend à diminuer et le modèle de concurrence est bon, ce qui favorise l’équilibre relatif de l’offre et de la demande; Du côté des coûts, le coût élevé du charbon et de l’électricité et la forte volonté des fabricants de ciment d’augmenter les prix. Sous l’impulsion de l’offre et de la demande, le prix du ciment de suivi est flexible et la gamme d’augmentation des prix devrait être progressivement élargie. Le Centre de prix du ciment peut exister plus haut qu’en 2021 tout au long de l’année. Par la suite, une attention particulière doit être accordée à l’atterrissage de la construction d’immobilisations.
L’aménagement du territoire est unique et les coûts d’exploitation sont exceptionnels. L’entreprise présente à la fois des avantages multiples: 1) avantages du marché: la capacité de production de l’entreprise en Chine de l’Est et du Centre – Sud représente plus de 70%, et la capacité de production de l’Est et de la région de Guangzhou représente environ 21% et 19%. Ces régions ont une économie active, une demande plus flexible, un taux d’utilisation de la capacité plus élevé et une offre et une demande plus équilibrées, et les prix du ciment dans l’Est et le Centre – Sud de la Chine sont plus élevés depuis 2018. L’entreprise a également intensifié ses efforts d’expansion de la station de broyage, augmentant la capacité de production de ciment de 120 millions de tonnes et de clinker de seulement 60 millions de tonnes de 2014 à 2021, et élargissant ses activités commerciales (volume des ventes de 128 millions de tonnes, soit 28%, en 2020), renforçant ainsi sa voix sur le marché. Avantages en matière de coûts: le bénéfice brut de l’entreprise par tonne est à long terme au premier rang de l’industrie, ce qui est plus rentable en période de baisse du marché. Premièrement, en raison de l’abondance des ressources calcaires de l’Anhui, l’entreprise a acheté des minéraux à grande échelle plus tôt et a réduit le coût des matières premières. Deuxièmement, l’échelle de la ligne de production est grande, la technologie d’économie d’énergie et de réduction des émissions est dominante et la consommation d’énergie unitaire est faible. Troisièmement, l’avantage en matière d’échelle a entraîné une augmentation Avantages opérationnels: grâce à la stratégie de type « T», à la réduction des coûts de transport et à l’expansion du rayon de production et de vente par le transport fluvial du fleuve Yangtze, l’entreprise a résolu le problème des « coûts de transport élevés et des zones de vente restreintes» dans l’industrie; Entre – temps, l’efficacité de l’exploitation et de la gestion est élevée, le taux de dépenses au cours des trois premiers trimestres de 2021 n’est que de 4,8%, en particulier l’avantage du taux de gestion et du taux financier est plus évident. Avantage de l’énergie verte: le développement de la nouvelle industrie de l’énergie a donné des résultats tangibles. La production d’énergie photovoltaïque atteindra 163 millions de degrés en 2021, réalisant un bon développement coordonné avec l’industrie principale.
Suggestions d’investissement: au niveau de l’industrie, dans le cadre de l’appel central à une croissance stable, l’infrastructure de suivi devrait prendre de l’ampleur, ce qui entraînera une amélioration marginale de la demande de ciment, une contraction de l’offre superposée et le maintien d’un niveau élevé des coûts, ce qui favorisera la ténacité du prix du ciment. Le Centre de prix de l’année entière est plus élevé que celui de 2021, et l’offre de capacité de ciment tend à diminuer à moyen et à long terme dans le cadre de l La structure de l’offre et de la demande de l’industrie sera maintenue en équilibre serré et le niveau des bénéfices devrait rester bon. Au niveau de l’entreprise, Conch, en tant que leader de l’industrie du ciment, se concentre sur l’aménagement de la Chine de l’Est et de la Chine du Sud, avec un aménagement régional unique et une demande du marché plus flexible. Entre – temps, le contrôle des coûts et l’efficacité opérationnelle maintiennent le niveau de leader de l’industrie pendant une longue période, la proportion de dividendes et le taux de dividende sont également maintenus à environ 30% et 4% toute l’année, ce qui est attrayant. Nous nous attendons à ce que le SPE soit de 6,48 RMB, 6,75 RMB et 6,91 RMB respectivement pour 2021 – 2023, et que le prix actuel des actions soit respectivement de 6,3, 6,0 et 5,9 fois PE, ce qui donne à la société une cote « recommandée» pour la première fois.
Conseils sur les risques: 1) l’investissement dans la construction d’immobilisations et l’immobilier est inférieur aux attentes, ce qui a une incidence sur la demande de l’industrie du ciment: dans le contexte de la pression exercée sur les fondamentaux de l’immobilier, si l’appui politique de suivi est trop faible ou si le délai d’Introduction est trop long, cela aura une incidence sur l’investissement immobilier, le niveau et la vitesse de début et de réparation, même si cela a une incidence sur l’échelle de la demande de ciment De même, l’investissement dans la construction d’immobilisations, s’il ne joue pas un rôle économique stable en temps opportun, peut également entraîner une demande de matériaux de construction tels que le ciment, qui ne peut être libérée comme prévu. Les prix des matières premières et des combustibles continuent d’augmenter, ce qui entraîne un risque supplémentaire de compression de la marge bénéficiaire: le prix actuel du charbon reste élevé d’environ 1 000 yuans, le coût de l’électricité augmente également et la pression sur le coût de production du ciment est relativement forte. Si les prix du charbon et de l’électricité continuent d’augmenter par la suite, la marge bénéficiaire de l’entreprise sera encore sous pression. Le développement des agrégats, des nouvelles énergies et d’autres activités n’a pas été à la hauteur des attentes: Au cours des dernières années, l’entreprise a activement élargi les activités d’agrégats, de pierres, de béton, de nouvelles énergies et d’autres activités afin de promouvoir le développement collaboratif avec l’industrie principale et d’ouvrir un espace de croissance futur, mais le modèle d’entreprise et le clinker de ciment sont différents, de sorte qu’il existe un risque que le développement des activités pertinentes ne soit pas à
