Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) ( Shanghai Haohai Biological Technology Co.Ltd(688366) )
Événement: le 28 février, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats et a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1766 milliard de RMB en 2021, en hausse de 32,57% d’une année sur l’autre; Le bénéfice total réalisé était de 382 millions de RMB, en hausse de 48,81% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 352 millions de RMB, en hausse de 53,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 327 millions de RMB, en hausse de 58,38% d’une année sur l’autre. Les revenus sont essentiellement conformes à nos attentes et les bénéfices sont inférieurs à nos attentes.
Extrémité des revenus: les produits chinois tels que les lentilles intraoculaires / viscoélastiques ophtalmiques / orthopédiques sont revenus à la normale et ont connu une croissance rapide, tandis que les produits tels que le miroir OK, l’acide hyaluronique de haimei et l’ergonomie ont contribué à l’augmentation des revenus. Section ophtalmologique: Au cours du premier semestre de 2021, le revenu de la lentille intraoculaire a augmenté de 64,08% d’une année sur l’autre. L’achat centralisé des produits de l’entreprise et la tendance à la croissance de la marque nationale sont relativement bons. Nous estimons que la lentille de marque importée haut de gamme peut être partiellement affectée; Agent ok Mirror “maierkang” au second semestre de la vente officielle; Nous estimons que la plaque ophtalmique devrait encore croître rapidement. Yimei Plate: haimei Hyaluronic Acid listing and sales Rapid promotion, the Revenue of Hyaluronic Acid Products in the first half of 2021 increased by 143.16 per cent per year; Eurochem (63,64%) devrait revenir à un chiffre d’affaires de plus de 200 millions de RMB, qui devrait être consolidé après septembre; Nous estimons que le secteur de la médecine et de la beauté dans son ensemble devrait connaître une croissance rapide d’une année sur l’autre. La croissance globale des revenus d’exploitation est essentiellement conforme à nos attentes.
Côté bénéfice: l’achat centralisé de lentilles intraoculaires et l’ajustement de la structure des revenus médicaux ont entraîné une baisse modérée et modérée de la marge brute et une augmentation plus importante des dépenses de recherche et de développement d’une année sur l’autre. En ce qui concerne la marge brute, la stabilité globale a légèrement diminué, principalement en raison 1) de la baisse du prix de vente de certains modèles de lentilles intraoculaires dans la zone d’achat de la bande; Depuis septembre 2021, l’entreprise a été incluse dans l’état consolidé. Sa marge bénéficiaire brute pour les équipements médicaux et de beauté RF et laser et les instruments de beauté domestique est relativement faible par rapport aux activités initiales de l’entreprise. En ce qui concerne le taux de d épenses, nous estimons que le taux de dépenses de R & D a légèrement augmenté en raison de la poursuite ou de l’entrée dans la phase d’essai clinique de plusieurs projets de recherche en ophtalmologie et en médecine esthétique de l’entreprise. Diverses activités de marketing et de marketing sont revenues à la normale après l’éclosion, ce qui a entraîné une augmentation des coûts de vente. En outre, le tableau récapitulatif d’euramec a également eu une incidence partielle sur les résultats globaux de l’entreprise. Pour 2022, compte tenu de la croissance régulière attendue de l’IOL et de l’augmentation attendue de la contribution d’euramec aux bénéfices, nous pensons que le côté bénéfice de l’entreprise devrait s’améliorer considérablement.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu de facteurs tels que le temps nécessaire à l’optimisation de la structure de l’iol, à la promotion de nouveaux produits et au maintien d’un niveau élevé de d épenses de R & D, nous ajustons le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2023 de 607 / 776 millions de RMB à 562 / 658 millions de RMB, le SPE est respectivement de 3,20 / 3,74 RMB et le PE correspondant au cours actuel des actions est respectivement de 32x / 28x. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: les nouveaux produits sont commercialisés ou inférieurs aux attentes; Les progrès de la recherche et du développement ne sont pas à la hauteur des attentes; Les risques liés à l’intégration des fusions et acquisitions ou à l’anticipation; Risque d’incertitude politique dans l’industrie pharmaceutique.
