Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Aperçu de l’événement
Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) \\ En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 6,39 milliards de RMB d’une année sur l’autre + 25,13%, et le bénéfice net de la société mère s’élevait à 1 234 milliards de RMB d’une année sur l’autre + 3,49%; Après le fractionnement du rapport, le chiffre d’affaires correspondant au Q4 a atteint 2,36 milliards de RMB, soit + 25,3% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribué à la société mère a atteint 460 millions de RMB, soit + 0,6% d’une année sur l’autre. Le rapport rapide sur les résultats de la société explique que la croissance des bénéfices a été inférieure à celle des revenus en raison: 1) de l’augmentation du coût des matières premières, 2) de la baisse de la juste valeur de Ningbo Dongpeng Heli investie et de la diminution du revenu de placement de 94,72 millions de RMB; Les dépenses d’incitation au capital ont augmenté d’environ 76 millions de RMB d’une année sur l’autre.
La croissance des revenus a dépassé les attentes et le pouvoir de négociation des canaux a été démontré. Nous croyons que l’entreprise a maintenu un taux de croissance des revenus d’environ 25% d’une année sur l’autre tout au long de l’année et au cours d’un seul trimestre au cours du quatrième trimestre, ce qui reflète le fait que l’entreprise est la principale entreprise de vente au détail de canaux. Au cours du Quatrième trimestre, nous croyons que le taux de croissance des revenus de l’entreprise a dépassé les attentes du marché dans le contexte de la pénurie générale de fonds et de la baisse de la vitesse de la En ce qui concerne le côté bénéfice, si l’on ne tient pas compte de l’influence du revenu d’investissement et des frais d’incitation, on estime que le taux de croissance du bénéfice net de la société attribuable à la société mère en 2021 est de 15 à 20%, ce qui est essentiellement conforme aux attentes du marché et qu’il y a un écart limité par rapport au taux de croissance du revenu, ce qui reflète le bon pouvoir de négociation des canaux de la société. En 2021, la croissance du volume des ventes de l’entreprise et l’augmentation des prix des produits ont soutenu la croissance du côté des revenus. En ce qui concerne les catégories de subdivisions, nous estimons que les tubes PPR et PE peuvent couvrir la croissance globale des coûts en raison de l’augmentation relativement douce des prix des matières premières et de la forte proportion du côté de la vente au détail. La poudre de PVC a augmenté de près de 50% par rapport au quatrième trimestre de l’année précédente, et la marge brute des tuyaux en PVC a été affectée par la hausse rapide et importante du prix des matières premières. En outre, en 2021, la société a également dépassé l’objectif minimal de rendement de l’exigence d’incitation au capital à la fin de 2020 (c. – à – D. 1 088 milliards de RMB à déduire du bénéfice net non attribuable à la société mère d’ici 2021).
Le segment du commerce de détail devrait afficher des résultats remarquables en 2021. En ce qui concerne les sous – canaux, nous estimons que la performance du segment de détail de l’entreprise en 2021 est relativement remarquable. En plus de bénéficier d’un ralentissement marginal de la croissance de la maison Hardcover, l’entreprise a encore approfondi l’affaissement des canaux en 2021, augmenté la densité des points de vente dans les zones relativement faibles et encore renforcé les ventes de soutien dans les zones traditionnelles avantageuses, de sorte que les revenus de l’entreprise reflètent encore la ténacité sous la forte pression de la demande.
2022 ou bénéficier d’une croissance stable et d’une reprise de la marge brute. Selon les données de Wind, les prix actuels des matières premières PP, PVC et PE ont chuté de façon significative par rapport au Sommet de 2021, ce qui indique que la marge brute de l’entreprise devrait augmenter en 2022. En outre, en raison de l’assouplissement des restrictions nationales sur les prêts à l’achat de maisons par les résidents à partir de 2021q4 et de la « croissance stable » des projets de conservation de l’eau ou de l’augmentation progressive de la vitesse, nous pensons que les projets de détail et municipaux de l’entreprise devraient bénéficier tout au long de l’année.
Conseils en matière d’investissement
Les prévisions de bénéfices demeurent inchangées pour le moment et nous procéderons à une évaluation plus approfondie après que la compagnie aura publié les détails du rapport annuel. On estime qu’entre 2022 et 2023, le chiffre d’affaires de la société sera de 7,08 / 8,07 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 15,43 / 17,81 milliards de RMB, eps0. 97 / 1.12 Yuan, ce qui correspond au prix de clôture de l’action de 22.01 yuan le 25 février, PE est 22.71 / 19.67 fois. Maintenir le prix cible de 28,90 RMB et la cote d’achat.
Conseils sur les risques: la demande est inférieure aux attentes, les coûts sont supérieurs aux attentes et les risques systémiques.
