Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) ( Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) )
Événement: le 26 février, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021. En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d'affaires total de 10347 milliards de RMB, en hausse de 48,58% par rapport à la même période de l'année précédente; Le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 1025 milliard de RMB, en hausse de 4,31% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice total s'est élevé à 1026 milliard de RMB, en hausse de 9,74% par rapport à l'année précédente; Le bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère s'est élevé à 947 millions de RMB, en hausse de 15,95% par rapport à l'année précédente.
En outre, la compagnie a publié le même jour l'avis de retrait de la provision pour dépréciation des actifs en 2021, confirmant que la provision pour dépréciation des stocks s'élevait à 204 millions de RMB et que la dépréciation des immobilisations s'élevait à 49,67 millions de RMB.
La forte augmentation des revenus a été conforme aux attentes, mais la dépréciation des stocks a érodé les bénéfices en raison de la croissance trop rapide des matériaux cathodiques tels que le cobalt et le lithium. Les données de l'express des résultats de 2021 reflètent objectivement la croissance de l'entreprise: premièrement, la forte augmentation du chiffre d'affaires brut d'exploitation de 48,58%, qui peut refléter plus fidèlement la croissance de l'entreprise que les bénéfices.
GuanYu est la deuxième entreprise mondiale de fabrication de piles électriques après ATL. Bien qu'elle ait plus de 20 ans d'expérience dans la fabrication de piles, elle est vraiment indépendante de Harbin Guangyu depuis moins de 5 ans. Avant 2021, les ressources qui peuvent être investies sont limitées, de sorte que les ventes en aval de l'entreprise sont encore dominées par l'électricité de poche, et le taux d'autosuffisance de pack est relativement faible. Au cours des dernières années, l'entreprise a commencé à entrer rapidement dans le téléphone mobile, et les progrès de l'augmentation de la part sont également évidents pour tous. Seule la construction d'arbres sur le côté du téléphone mobile peut soutenir la croissance rapide au cours des prochaines années, et la forte croissance des revenus d'exploitation en 2021 est une preuve importante de cette étape.
Deuxièmement, le bénéfice d'exploitation et le bénéfice de la société mère ont légèrement augmenté, ce qui ne semble pas être une croissance élevée, mais sur la base de la provision pour dépréciation des stocks de 204 millions de RMB. Sans la provision pour dépréciation des stocks, le bénéfice de la société mère a augmenté d'au moins 30 à 40%.
Et la raison pour laquelle les stocks accumulent des réserves de prix à la baisse a également été expliquée très clairement dans l'annonce: le prix moyen du marché du cobalt et du lithium a augmenté de plus de 80% par rapport à 2020, et « le prix de vente de l'entreprise a un certain retard par rapport à l'augmentation du prix des matières premières, ce qui a entraîné des signes de dépréciation des stocks de l'entreprise...» le prix des matières cathodiques comme le cobalt et le lithium a augmenté trop rapidement l'année dernière. C'est la principale raison qui affecte les bénéfices de l'entreprise. D'un point de vue industriel, nous comprenons que les fabricants de noyaux électriques tels que ATL et Guanyu ont en fait augmenté les prix des clients finaux en aval au cours des deux derniers trimestres pour réaliser la transmission des coûts, mais le cobalt et le carbonate de Lithium ont augmenté trop rapidement au cours des derniers mois. Rien que du début d'octobre 2021 à aujourd'hui, ils sont passés de 305000 yuan / t à 534000 yuan / t, soit une augmentation de 75%. La transmission des prix par les fabricants de noyaux et les clients finaux en aval ne peut pas être aussi en temps réel que les produits de base, de sorte que la croissance des bénéfices est réduite est un problème auquel toutes les entreprises de l'industrie sont confrontées. En fait, l'augmentation des prix n'est pas effrayante, la clé réside dans une volatilité excessive, ce qui fait que les coûts en amont et en aval ne peuvent pas être estimés normalement et ajustés ou transférés en temps opportun, ce qui entraîne une telle baisse des prix des stocks.
Objectivement parlant, la montée en flèche des matériaux cathodiques près de 80 - 90° n'est pas normale. L'effet de l'accumulation et de la spéculation sur les prix à l'extrémité du canal et à l'extrémité de l'approvisionnement en matières premières a manifestement dépassé l'offre et la demande normales. Dans ce contexte, la croissance des bénéfices réalisée en 2021 reflète encore l'attribut de chef de file de l'industrie de l'entreprise. En tant que chef de file de l'industrie, Guanyu n'aura pas de problème de rupture d'approvisionnement, et il a également un avantage dans le pouvoir de négociation, qui sera meilleur que d'autres petites et moyennes entreprises pour obtenir le prix. Par conséquent, une augmentation substantielle des matériaux cathodiques est un défi et une opportunité pour GuanYu, et une occasion stratégique d'augmenter continuellement sa part de marché.
L'entrée rapide des principaux clients est une condition préalable importante pour que Guanyu continue de croître plus rapidement que prévu. Du point de vue de l'industrie, nous avons appris que la promotion de Guanyu auprès des clients de la marque finale se poursuit, en particulier auprès des principaux clients de l'industrie, et que les progrès de l'importation au cours des dernières années continueront de dépasser les attentes. Du point de vue de la concurrence sur le marché de l'industrie des noyaux de téléphonie mobile, ATL est unique depuis de nombreuses années, mais cela donne à Guanyu un espace de croissance suffisant. Les clients en aval espèrent également améliorer la sécurité de la chaîne d'approvisionnement et réduire le risque de dépendance unique, ce qui est un soutien important à l'augmentation continue de la part de Guanyu dans les principaux domaines liés aux clients de téléphones cellulaires au cours des prochaines années.
La batterie d'alimentation et de stockage d'énergie est le domaine clé de la mise en page de l'entreprise après l'inscription sur la liste, mais l'entreprise adopte une stratégie de développement stable. Cette année, sous la mise en place d'une nouvelle capacité de production, nous croyons qu'il y aura de bonnes performances, mais à court terme, ce domaine n'a pas de contribution positive aux bénéfices.
Prévisions de bénéfices et notations: maintenir les notations d'achat. Zhuhai Cosmx Battery Co.Ltd(688772) Qu'il s'agisse de l'espace perméable du cœur du téléphone mobile ou de l'amélioration continue de l'intégration de la cellule à l'emballage, ainsi que de l'extension continue de divers domaines d'application connexes tels que la charge rapide, le stockage d'énergie et l'énergie, la croissance future de l'entreprise est multidimensionnelle, multidirectionnelle et de masse composite. Par exemple, si l'on exclut l'impact irrationnel causé par la récente augmentation unilatérale des matériaux en amont, Au cours des dernières années, l'entreprise sera une bonne année pour une croissance soutenue et élevée. En outre, le prix élevé des matières premières de 2021 à 2022 a jeté les bases de l'élasticité future de l'entreprise. Nous estimons que le bénéfice de l'entreprise de 2021 à 2023 est de 947, 1372 et 1895 milliards de RMB respectivement, et l'évaluation correspondante de la valeur marchande actuelle est de 46,8, 32,3 et 23,4 fois respectivement. Sur la base de l'impact de la hausse des prix des matières en amont, Les bénéfices sont légèrement inférieurs à ceux que nous avons déclarés précédemment, mais cette fluctuation cyclique ne nuira pas à la valeur intrinsèque de l'entreprise. Au lieu de cela, elle pourrait améliorer encore la part de l'industrie et la position concurrentielle de l'entreprise, qui est une entreprise de premier plan, et maintenir fermement la cote d'achat de l'entreprise.
Conseils sur les risques: (1) Le ralentissement de l'économie mondiale, ce qui entraîne des expéditions d'électronique grand public en aval inférieures aux prévisions; La mise en service de la nouvelle ligne de production n'a pas répondu aux attentes et le développement de nouveaux produits n'a pas répondu aux attentes; Risque de fluctuation drastique des prix des matières premières; Les matières premières telles que le cobalt et le lithium continuent d'augmenter ou de fluctuer de façon irrationnelle à long terme.
