Jinlei Technology Co.Ltd(300443) ( Jinlei Technology Co.Ltd(300443) )
Les résultats de 21 ans sont conformes aux attentes et la hausse des matières premières exerce une pression sur les bénéfices à court terme.
La Société publie son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1651 milliard de RMB, soit + 11,80% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 496 millions de RMB pour la société mère, soit – 4,95% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non imputables à la société mère, 442 millions de RMB, soit – 3,09% d’une année sur l’autre. Le rendement global est conforme aux attentes. 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 389 millions de RMB au cours d’un seul trimestre, soit – 8,12% d’une année sur l’autre et – 15,68% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère était de 89 millions de RMB, soit – 52,47% d’une année sur l’autre et – 36,78% d’une année sur l’autre; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 71 millions de RMB, soit – 44,59% d’une année sur l’autre et – 41,08% d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, les prix de l’acier, du fer et d’autres matières premières ont augmenté d’environ 50%, les frais de transport maritime superposés ont augmenté de plus de 50%, la rentabilité de l’entreprise a été sous pression.
Les ventes ont été stimulées par la ruée vers l’assemblage de Haifeng, qui a porté la part de marché à 31%.
Selon les données de Bloomberg New Energy, la nouvelle capacité installée mondiale en 2021 était de 79 GW, soit – 18,3% d’une année sur l’autre. Selon les données de l’administration nationale de l’énergie, en 2021, 47,57 GW d’énergie éolienne raccordée au réseau ont été ajoutés à l’échelle nationale, soit – 33,63% de l’année précédente, dont 30,67 GW d’énergie éolienne terrestre, soit – 55,30% de l’année précédente; L’installation d’énergie éolienne offshore a augmenté de 16,90 GW, soit + 452,29% d’une année sur l’autre. En raison de l’expiration de la subvention de Sea Wind à la fin de 2021, la capacité installée de Sea Wind en Chine a connu une croissance explosive au cours des 21 dernières années.
Les ventes de broches et de pièces forgées de l’entreprise ont augmenté régulièrement en raison de l’impact de l’assemblage de la brise de mer. En 2021, le volume des ventes de l’axe principal de la société s’élevait à 147000 tonnes, soit + 17,74% d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires de 1 508 millions de RMB, soit + 9,05% d’une année sur l’autre; Les ventes de pièces forgées libres de la société ont atteint 97 000 tonnes, en hausse de 62,78% par rapport à l’année précédente, avec un chiffre d’affaires de 106 millions de RMB, en hausse de 57,49% par rapport à l’année précédente. L’entreprise a réalisé une nouvelle installation de 24,43 GW pour la broche, soit + 26,33% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à une part de marché mondiale d’environ 31%.
En raison de l’augmentation des matières premières et des frais de transport maritime, la marge brute de la broche d’énergie éolienne en 21 ans est de 39,73%, en baisse de 5,69% par rapport à 20 ans. La capacité d’approvisionnement en matières premières de la phase I du projet 8000 pièces coulées et forgées de l’entreprise a été entièrement libérée en 21 ans, et la proportion de matières directes est tombée à 50,93% (11,41% d’une année sur l’autre), ce qui a soulagé la pression sur les coûts causée par la forte augmentation des matières premières. Nous croyons que la rentabilité de l’entreprise sera rétablie à mesure que les prix des matières premières et des frais de transport maritime se stabiliseront.
L’entreprise développe activement la capacité de coulée et la libération de la capacité apporte une flexibilité de performance
En 2021, l’entreprise a développé avec succès le marché de la coulée, a terminé la livraison d’échantillons et de pièces en vrac, et a atteint l’intention de coopérer avec les principaux fabricants de ventilateurs industriels tels que Shanghai Electric Group Company Limited(601727) La société Q4 a publié un avis sur l’investissement dans la construction d’un projet de capacité de coulée d’une capacité annuelle de 400000 tonnes, dont la capacité de conception de la phase I est de 150000 tonnes. La construction a commencé en 22 ans et devrait être mise en service en 23 ans. Superposition a une capacité de coulée de 45 000 tonnes, la capacité de coulée de l’entreprise atteindra près de 200000 tonnes en 23 ans, ce qui correspond à une capacité installée d’environ 10 GW. Nous pensons qu’avec la libération progressive de la capacité de coulée de l’entreprise au cours des 22 dernières années, la structure des produits de l’entreprise sera optimisée et la croissance des revenus sera déterminée.
Prévisions de bénéfices
L’entreprise est le chef de file mondial de l’énergie éolienne, l’aménagement actif de la capacité de coulée, avec la stabilisation des prix des matières premières en amont et des frais de transport maritime, la rentabilité de l’entreprise est en attente de réparation. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 648, 712 et 775 millions de RMB, soit + 30,6%, + 9,7%, + 9,0% d’une année sur l’autre; Les PE correspondants sont respectivement 19, 17 et 16 fois, et la cote « achat» est maintenue.
Conseils sur les risques
L’expansion de la capacité de coulée a été plus lente que prévu et les prix des matières premières ont augmenté plus que prévu.
