Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) )
Comparaison horizontale et verticale: la prime d’évaluation de Maotai est évidente
Cet article tente d’analyser et d’interpréter l’énigme de la prime de Maotai du point de vue des fondamentaux. Comparaison horizontale: du point de vue de l’appariement de la croissance et de l’évaluation, le MaoTai actuel semble « surévalué ». Du point de vue de l’appariement des performances apparentes, Maotai est évidemment surévalué. En outre, l’écart d’évaluation actuel de Mao Wu est proche du Sommet historique à la fin de 2018. À cette époque, il était encore plus pessimiste à l’égard de l’industrie. En termes de comparaison dimensionnelle, il montre également la prime d’évaluation actuelle du marché pour Mao Tai dans une certaine mesure. Comparaison verticale: les évaluations actuelles sont comparables aux niveaux de la mi – 2020. L’évaluation dynamique de Maotai est similaire à celle de la mi – 2020. Au milieu de 2020, l’industrie est sortie de la situation difficile de l’épidémie, le prix de gros de Maotai a augmenté et l’industrie est entrée dans la période de reprise.
Rester à l’heure actuelle: analyse de la raison de la prime d’évaluation de Maotai
À l’heure actuelle, la performance apparente sous – estime la valeur marchande de Maotai et s’écarte considérablement. Avant 2018, au cours de la période de forte prospérité de l’industrie et d’accélération de la hausse des prix des lots de produits, Maotai a pris des mesures d’augmentation des prix, ce qui a entraîné une croissance plus rapide des performances de cette année – là. 1) Si l’écart de prix de feitianmotai se rétrécit jusqu’au dernier Sommet du « marché des taureaux», c’est – à – dire qu’il devrait y avoir une augmentation des prix d’environ 20% entre 2019 et 2021, le niveau d’évaluation dynamique diminuera de 45 fois à 38 fois, revenant au système central PEG de l’industrie; Si l’écart de prix de feitianmotai se réduit à la moyenne historique, c’est – à – dire qu’il augmente d’environ 50% entre 2019 et 2021, le niveau d’évaluation dynamique sera réduit de 45 fois à 30 fois, ce qui est considérablement sous – estimé. Une fois que la « commercialisation » préconisée par Maotai aura été validée au niveau des prix, les attentes du marché seront progressivement orientées, à ce moment – là, le cours des actions de Maotai a encore un grand espace à la hausse.
Regarder vers l’avenir: comment voir le “changement” de Maotai
Côté produit: la matrice de produits Maotai est parfaite et la position du marché ultra – haut de gamme est renforcée. Les prix de plus de 2 000 yuans sont les plus élevés de la famille Maotai, et le taux de croissance futur devrait rester d’environ 10%. La zone de prix de 1000 yuans est la zone de prix de volume futur. Le marché secondaire haut de gamme et inférieur est le marché de la mer Rouge, Maotai dépend d’une forte force de marque pour couler le marché.
Côté Canal: de l’extrémité B à l’extrémité C, augmenter la force de vente directe. En 2012, la politique de restriction de la consommation de sangong a été publiée. La structure d’achat et de consommation de l’alcool a beaucoup changé. La proportion d’achat des entreprises privées et des consommateurs individuels a augmenté. Entre – temps, de nouveaux canaux de vente au détail, tels que le commerce électronique, ont augmenté, et les entreprises de marque ont cherché la transformation du marketing. En 2016 – 2021, la part des ventes directes de l’entreprise a continué d’augmenter, passant de 9% à 19% (2021q3).
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: l’amélioration du niveau d’exploitation de l’entreprise est évidente, les mesures efficaces du côté du canal et du côté de la marque ont un effet remarquable sur le marché, l’espace de volume et de prix de l’entreprise est optimiste, et les prévisions de bénéfices initiales sont maintenues inchangées. Le bénéfice net attribuable à la société mère est estimé à 520 / 608 / 708,8 milliards de RMB en 2021 – 2023, soit + 11% / 17% / 16% d’une année sur l’autre. Le prix actuel des actions correspond à 43 X / 37 x / 32 X de PE en 2021 – 2023, et le prix cible est de 2 420 RMB, ce qui correspond à 50 fois PE en 2022, et la cote d’achat est maintenue.
Indice de risque: l’effet de la réforme des canaux n’est pas aussi bon que prévu en raison de la baisse de la macro – économie; Les prix des lots fluctuent considérablement.
