China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Principaux points d’investissement
Le 28 février est la dernière date de conversion des actions de “dongcai Transfer 3”: le 24 janvier, les conditions de remboursement de “dongcai Transfer 3” sont déclenchées, la société décide de racheter à l’avance, et les investisseurs sont confrontés à deux options: 1) avant la clôture du marché le 28 février, effectuer le transfert des actions; Accepter le remboursement obligatoire et le prix de remboursement est de 100,18 yuan / pièce. Le prix de “dongcai Transfer 3” est dans un état de prime plus élevé pendant longtemps après l’entrée dans la période de conversion des actions, mais depuis le 25 janvier, il y a eu un escompte continu de conversion des actions, les investisseurs ont évidemment augmenté la conversion des actions. Au 25 février, le solde non converti des actions de dongcai Transfer 3 s’élevait à 1067 milliard de RMB, soit 6,8% du total des obligations convertibles émises. Selon notre estimation, si « dongcai Transfer 3» est entièrement converti en actions, nous pensons que l’impact sur le prix des actions n’est pas grand, car l’augmentation cumulative du capital – actions converti représente environ 6,5% du capital – actions total de la société avant la conversion, dont 0,4% le 28 février. Après la libération de la pression de conversion de dongcai à 3 actions, le cours des actions de la société de suivi peut être plus axé sur les fondamentaux.
L’avantage de flux reste inchangé et la force du capital est renforcée: + le nombre total de fonds par mois est de près de 20 millions par jour, se classant au premier rang des applications de titres. L’entreprise a mis en place une communauté de réseau avec une forte viscosité des utilisateurs et une grande activité, et a réservé suffisamment de ressources aux clients pour les activités de licence. H121 dongcai Securities a un capital net de 22,7 milliards de RMB, se classant au 20e rang de l’industrie. Le montant total de l’émission de « dongcai Transfer 3» s’élève à 15,8 milliards de RMB. Une fois l’échange d’actions terminé, la force du capital de la société passera à un nouveau niveau et soutiendra vigoureusement les activités de capital importantes telles que le financement à deux niveaux et l’auto – assistance en matière de valeurs mobilières, qui sont actuellement principalement réparties.
L’échelle de conservation des fonds s’est élargie et les parts de liangrong, un courtier en valeurs mobilières, ont augmenté: le marché craint que les activités de vente de fonds de l’entreprise ne soient soumises à des pressions de croissance après le refroidissement de l’émission des fonds. D’autre part, lorsque les conditions du marché ont été froides en 2018, les revenus de l’agence de vente de l’entreprise ont encore augmenté d’environ 26% d’une année sur l’autre. En outre, à l’heure actuelle, l’échelle de conservation et l’échelle de survie des fonds continuent d’augmenter, nous pensons que le marché est un peu trop préoccupé par les activités de vente de fonds d’entreprise. Le flux actif de l’entreprise et l’abondance des licences de réalisation sont toujours la garantie de la durabilité de la croissance de la performance, et l’augmentation de la part de liangrong dans le courtage en valeurs mobilières devrait encore être attendue à l’avenir.
Suggestion d’investissement: le flux de réseau + la réalisation de la licence + la force du capital ont progressivement mis en place la boucle fermée écologique de l’entreprise. Nous pensons que la performance de l’entreprise est flexible et durable, a encore un potentiel de croissance élevé et maintient les prévisions de bénéfices inchangées. Le cours actuel des actions de la société correspond à 2021e PE 32.23x, qui est au plus bas niveau depuis près de cinq ans. Nous pensons qu’une forte augmentation des performances de la société pourrait entraîner une reprise de l’évaluation et maintenir la cote « buy – B».
Conseil en matière de risques: volatilité accrue du marché des capitaux, émission de fonds inférieure aux prévisions, concurrence accrue dans les activités de licence, etc.
