Jiangsu Expressway Company Limited(600377) ( Jiangsu Expressway Company Limited(600377) )
Principaux points de vue:
Événement: le 23 février 2022, Jiangsu Expressway Company Limited(600377) a publié le rapport Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4218 milliards de RMB, en hausse de 71,19% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice par action est de 0,84 yuan RMB.
Le Péage autoroutier est la principale source de revenus de la compagnie, et l’effet de base du faible revenu a été causé par la politique d’allégement du péage en cas d’épidémie en 2020. En 2021, le revenu a augmenté de près de 60% d’une année sur l’autre et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 70% d’une année sur l’autre. Selon le rapport rapide sur les résultats, le chiffre d’affaires total de la société en 2021 s’élevait à 12728 milliards de RMB, en hausse de 58,46% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 4218 milliards de RMB, en hausse de 71,19% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 2021q1 – Q3 a réalisé des revenus de péage de 6,13 milliards de RMB, soit + 54,7% d’une année sur l’autre; Q3 les revenus des péages se sont élevés à 2,08 milliards de RMB, soit – 4,8% d’une année sur l’autre.
En 2021, le chiffre d’affaires de la compagnie a dépassé le niveau d’avant l’épidémie (2019) et le bénéfice net attribuable à la mère a atteint l’échelle d’avant l’épidémie. En 2021, le revenu total a augmenté de 26,3% par rapport à 2019 (10 078 milliards de RMB) et le bénéfice net attribuable à la mère a augmenté de 0,43% par rapport à 2019 (4,2 milliards de RMB).
L’épidémie de covid – 19 a perturbé à plusieurs reprises le volume de trafic et le niveau de revenu de chaque autoroute de la compagnie. Dans l’ensemble, les revenus des péages de l’entreprise ont considérablement augmenté par rapport à l’année dernière, mais après déduction de l’effet de la politique de gratuité, le volume de trafic des autoroutes en stock a diminué. Les revenus globaux ont augmenté, mais ont encore été touchés par l’épidémie, en particulier l’épidémie de Nanjing en juillet – août. En 2022, Suzhou et d’autres endroits ont connu des épidémies occasionnelles, ce qui pourrait avoir un impact négatif sur le trafic et les revenus au cours du premier trimestre de 2022.
La nouvelle autoroute sera ouverte successivement pour l’exploitation et l’espace incrémental sera ouvert. L’autoroute Changyi, l’autoroute Changyi et le pont wufengshan ont été ouverts et exploités récemment. Depuis leur ouverture, le revenu quotidien moyen a atteint 22,4, 31,6 et 902000 yuans respectivement. Comme le projet en est encore au stade initial de la culture et est au cœur du réseau routier du Sud du Jiangsu, il y a Un certain espace de croissance à l’avenir.
Les industries auxiliaires ont maintenu une croissance stable. 2021q1 – Q3 les routes à péage, les services auxiliaires et les services immobiliers représentent respectivement 80,1%, 13,4% et 5,5%. Les activités de soutien Q1 – Q3 ont généré des revenus de 1,03 milliard de RMB, soit + 6,6% d’une année sur l’autre. Les activités immobilières Q1 – Q3 ont généré des revenus de 420 millions de RMB, soit + 13,6% d’une année sur l’autre.
Recommandation d’investissement: de 2021 à 2023, le SPE devrait être de 0,84, 0,85 et 0,87 yuan / action respectivement, ce qui correspond à 10,75, 10,59 et 10,34 fois P / E, avec une première cote et une cote de « recommandation prudente ».
Conseils sur les risques: les risques liés à la macroéconomie sont inférieurs aux prévisions, à la récurrence de l’épidémie de covid – 19 et aux changements apportés à la politique sur les routes à péage.
