Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) ( Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) )
Principaux points de vue
Événement: ① la société a annoncé que la filiale Nanning avait l’intention d’acquérir 100% des actions de Guangxi liujing chengquan Investment Co., Ltd. Détenues par Guangxi hongruitai pour 1,5 milliard de RMB; La société a signé un accord – cadre de coopération stratégique avec le Gouvernement populaire municipal de Nanning pour la construction d’un projet de parc industriel intégré et de soutien de 5,25 millions de tonnes de pâte forestière et de papier par an, avec un investissement total d’environ 20 milliards de RMB.
L’acquisition de 1,5 milliard de RMB a ouvert la disposition de Nanning et le nouveau projet de 5,25 millions de tonnes a encore ouvert le plafond de croissance. L’objet de l’acquisition de 1,5 milliard de RMB est Guangxi hongruitai (fondée par Nanning jindaxing Paper Industry Bankruptcy and Reform), les actifs achetés comprennent principalement des installations et du matériel (capacité annuelle de 150000 tonnes de pâte à papier et 200000 tonnes de papier), 2 000 mu de terres industrielles, des indicateurs de consommation d’énergie, etc., et les passifs initiaux de l’entreprise ont été dépouillés et ne sont pas repris. Sur cette base, la société a signé un accord de coopération avec le Gouvernement municipal de Nanning. Le Gouvernement a approuvé l’expansion de l’usine à 3000 Mu et la construction d’un port. La société a l’intention d’investir 20 milliards de RMB pour construire un nouveau projet d’intégration de 5,25 millions de tonnes de pâte forestière et de papier.
Le nouveau projet sera reconstruit et agrandi sur la base de l’usine d’origine, et le cycle de construction devrait être accéléré. Compte tenu du fait que le nouveau projet sera reconstruit et agrandi sur la base de l’usine d’origine, le cycle de construction devrait être accéléré. Le projet de la phase III (1 million de tonnes de carton – boîte et de papier et de projets de soutien) qui était prévu pour l’investissement et la construction dans la mer du nord du Guangxi, ou qui sera transféré à la base de Nanning liujing, devrait être mis en production et augmenter sa contribution d’ici 2023; Le contenu spécifique des autres projets n’est pas clair pour le moment.
La nouvelle base de Nanning présente des avantages globaux tels que des créneaux géographiques, des matières premières diversifiées, des politiques préférentielles, etc. on s’attend à ce qu’elle forme une synergie avec les trois bases du Shandong, du Guangxi et du Laos à l’avenir. L’emplacement de Nanning présente les avantages suivants: ① la base est adjacente à la rivière, ce qui facilite la construction future du port et réduit les coûts de transport; Près du Centre – Ville, riche en matières premières; Le Gouvernement attache une grande importance aux politiques préférentielles. La base Nanning devrait ouvrir davantage le plafond de croissance de l’entreprise et former une synergie avec les trois bases du Shandong, du Guangxi et du Laos à l’avenir.
Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement
En tenant compte du plan d’investissement et de construction de la nouvelle base de Nanning, augmenter légèrement l’hypothèse du taux des dépenses de vente en 2021 et augmenter l’hypothèse du volume des ventes de carton bovin en 2023. Selon les prévisions prudentes, le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 est estimé à 29,41 / 30,85 / 3229 milliards de RMB (précédemment prévu à 29,89 / 30,80 / 3090 milliards de RMB), ce qui correspond à un actif net par action de 7,20 / 8,20 / 9,25 RMB respectivement. Le Rao était de 16,6% / 14,9% / 13,8%, respectivement. En combinaison avec l’intervalle d’évaluation pb correspondant au Rao historique, l’évaluation cible de 2022 sera 1,9 fois pb et le prix cible correspondant sera de 15,58 RMB, et la cote d’achat sera maintenue.
Conseils sur les risques
Le ralentissement de la croissance économique et la baisse de la demande finale ont dépassé les attentes; Risque que le nouveau projet de pâte et papier de l’entreprise ne progresse pas comme prévu
