Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) ( Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) )
La compagnie publie le rapport annuel 2021. La société a réalisé un chiffre d’affaires annuel de 6,98 milliards de RMB, soit + 40,7%, un bénéfice net de 1,19 milliard de RMB pour la société mère, soit + 46,9%, et un bénéfice net de 1,08 milliard de RMB pour la société non mère, soit + 34,7%. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 1,42 milliard de RMB, soit + 55,0% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 200 millions de RMB, soit + 82,3% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 120 millions de RMB, soit + 13,1% d’une année sur l’autre.
Les revenus ont augmenté à un niveau élevé et la nationalisation a été encouragée par la haute qualité. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 32,0 / 3,76 milliards de RMB dans la région de Guangdong / non – Guangdong, soit + 29,7% / 52,5% d’une année sur l’autre, et a augmenté la proportion de revenus du marché à l’extérieur de la province à 54,1%. Parmi eux, La croissance des canaux en Chine de l’Est, dans le Sud – Ouest et en ligne a été beaucoup plus rapide que le niveau global de la société, et a réalisé un chiffre d’affaires de 7,7 / 4,3 / 110 millions de RMB, soit + 79,1% / + 65,4% / + 88,4% d’une année sur l Du côté de la chaîne, 712 à 2312 concessionnaires ont augmenté en valeur nette tout au long de l’année, dont le nombre de concessionnaires en Chine du Nord, du Sud – Ouest et des canaux de vente directe et en ligne a augmenté de façon significative. Du point de vue des ventes moyennes des concessionnaires, la région de Guangdong / est de la Chine / Centre de la Chine / guangxi / Sud – ouest / Chine du Nord était de 1285 / 292 / 211 / 699 / 1150 / 550000 RMB, soit – 1,1% / + 60,1% / + 10,8% / + 21,5% / + 11,3% / – 17,0% d’une année sur l’autre, La nationalisation de l’entreprise montre une bonne tendance à l’expansion des canaux (augmentation du nombre de concessionnaires) + augmentation synchrone des ventes d’un seul fournisseur.
Le côté coût exerce une pression à court terme sur la marge brute et de nombreux facteurs augmentent la rentabilité de l’entreprise. En 2021, la marge bénéficiaire brute des ventes de la société était de 44,4%, soit + 0,5% d’une année sur l’autre. En raison des changements apportés aux normes comptables, l’impact du fret a été exclu du coût. En 2021, la marge bénéficiaire brute était de 47,3% d’une année sur l’autre + 0,7% d’une année sur l’autre et de 42,8% d’un trimestre sur l’autre en 2021q4, soit – 2,9% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation du coût des matières premières. Actuellement, les prix du PET et du sucre granulé blanc sont encore inférieurs au niveau de 2018. Nous pensons que la forte croissance des revenus en 2022 compensera considérablement la pression sur les coûts, tandis que l’entreprise dispose d’une gestion et d’un contrôle des coûts abondants pendant de nombreuses années et que les résultats annuels devraient dépasser les attentes du marché. En 2021, le taux des dépenses de vente était de 19,6%, soit + 1,4 PCT d’une année sur l’autre et + 51,3% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’impact des dépenses de promotion des projets cotés de 99,42 millions de RMB. Si elle est exclue, le taux des dépenses de vente est de + 40,32% d’une année sur l’autre. L’augmentation du taux des dépenses de vente compense l’impact de l’augmentation de la marge brute. La compagnie déduit 15,5% du taux net non attribué à la société mère, et – 0,7 PCT d’une année sur l’autre, et le La forte augmentation du bénéfice net attribuable à la société mère est principalement attribuable à l’incidence des revenus provenant des variations de la juste valeur de l’exercice en cours (1,7% des revenus), qui représentent 3,16 milliards de RMB de gestion financière et d’investissement privé de la société.
En 2022, le leader Dongpeng devrait continuer à augmenter fortement et à voir la croissance en trois dimensions. Selon le rapport annuel, du point de vue des ventes, Dongpeng est devenu le premier dragon de l’industrie (31,7% de la ville) en 2021 et le deuxième Dragon de l’industrie (23,4% de la ville) du point de vue des ventes. Nous pensons que la croissance de Dongpeng provient de trois aspects: 1) la marque et la force du produit en premier. Dongpeng 500ml Big Gold Bottle Product prend l’initiative de résoudre les points de douleur des consommateurs grâce à un rapport qualité – prix élevé et à des bouteilles en PET. L’ajout d’un investissement à long terme dans la publicité de la marque conduit à une meilleure connaissance des produits des consommateurs, et la Force des produits et la force des canaux sont deux moteurs. Le canal et le potentiel du marché sont encore importants. À l’heure actuelle, le nombre de terminaux de l’entreprise dépasse 2,09 millions, ce qui laisse encore beaucoup de place au développement par rapport aux 4 millions de points de vente de Red Bull. Entre – temps, le marché de base de la province a maintenu une forte augmentation (YOY + 29,7%), l’entreprise a également activement pris des terrains pour soutenir la capacité de construction, et le marché provincial a également un grand potentiel; Le développement Multi – catégories devrait explorer la deuxième courbe de croissance. Dans le passé, Red Bull a adopté une stratégie de produit unique en Chine, avec peu d’essais sur le goût et les spécifications. Dongpeng a lancé des boissons énergisantes telles que l’essence, le sucre zéro et l’éthanol au cours des dernières années, ciblant respectivement les jeunes, les cols blancs et les groupes de consommateurs féminins. En même temps, les produits d’agrumes représentés par le thé au citron d’agrumes sont très caractéristiques. L’entreprise s’est engagée à rechercher et à essayer la deuxième courbe de croissance. On s’attend à ce que l’avenir contribue à une nouvelle croissance.
Prévision des bénéfices et analyse de l’évaluation: ajuster légèrement les prévisions de bénéfices précédentes et introduire 2024. Le revenu d’exploitation de la société est estimé à 88,6 / 107,3 / 12,62 milliards de RMB (anciennement 86,9 / 10,46 milliards de RMB), soit + 27,0% / 21,1% / 17,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 15,2 / 19,5 / 2,4 milliards de RMB (15,4 / 19,4 à l’origine), soit + 27,5% / 28,4% / 22,7% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un pe de 45 / 35 / 28 fois. La société est optimiste quant à La forte croissance causée par la promotion continue de la nationalisation et maintient la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’expansion nationale n’a pas répondu aux attentes, l’augmentation des coûts a dépassé les attentes et la promotion de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes.
