Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ( Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) )
Q4 le chiffre d’affaires et la performance ont augmenté rapidement et le bénéfice net annuel de tonnes a augmenté régulièrement. La société a publié un rapport rapide sur les résultats de l’année 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 19,5 milliards de RMB, en hausse de 45% par rapport au Q1 – 3, ce qui a entraîné une augmentation de 4 PCT; Réaliser un bénéfice net de 1,16 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 45%, ce qui est conforme aux attentes; Le bénéfice net de 840 millions de RMB après déduction des bénéfices non liés à la société mère a augmenté de 39%. Parmi eux, Q1 / Q2 / q3 / Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 33 / 49 / 52 / 6,1 milliards de RMB, en hausse de 139% / 34% / 16% / 56%. Dans le contexte de la tendance stable des prix de l’acier Q4, la demande de l’industrie de la Structure en acier a augmenté par rapport à Q3, ce qui a entraîné une augmentation significative des revenus de Q4 de l’entreprise; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 1,8 / 3,2 / 3,2 / 330 millions de RMB, en hausse de 339% / 116% / 3% / 12%. Compte tenu de la perte de valeur de 100 millions de RMB compensée par la société 2020q4, nous jugeons que le montant cumulé ou compensé par La société 2021q4 est faible, de sorte que le taux de croissance réel de la performance de la société Q4 est plus élevé après l’exclusion des facteurs de dépréciation (le calcul peut dépasser 50%, ce qui correspond essentiellement au taux de croissance du revenu). En ce qui concerne la production, en 2021, la société a réalisé une production de structures en acier de 3,39 millions de tonnes, en hausse de 35% d’une année sur l’autre, dont la production de Q1 / Q2 / q3 / Q4 était respectivement de 69 / 86 / 88 / 960000 tonnes, et la production de Q4 a atteint une « production quotidienne de 10 000 tonnes » d’un trimestre, ce qui a permis une libération continue et harmonieuse de la capacité. En ce qui concerne le bénéfice net par tonne, le bénéfice net par tonne déduit de la production en 2021 était d’environ 249 yuans, ce qui a légèrement augmenté par rapport au bénéfice net par tonne en 2019 / 2020 de 244 yuans / 243 yuans. Dans le contexte de la forte fluctuation des prix de l’acier l’année dernière et de l’environnement d’exploitation difficile de l’industrie, les commandes, les revenus et les performances de l’entreprise ont encore augmenté rapidement, et le bénéfice net par tonne a augmenté régulièrement, ce qui a montré une forte ténacité d’exploitation. Par la suite, avec la stabilisation des prix de l’acier, l’élimination de la capacité industrielle, la construction et la libération continues de la capacité de l’entreprise, la part de marché de l’entreprise devrait continuer d’augmenter.
L’Accord d’expansion de la production a été signé à nouveau avec le Gouvernement de Woyang, et l’espace d’expansion de la production à moyen terme a continué d’augmenter. Récemment, la société et le Gouvernement du comté de Woyang ont signé à nouveau l’Accord d’investissement pour le projet de base d’assemblage intelligente honglu, qui prévoit d’investir 1 milliard de RMB pour l’expansion de la production. La superficie du terrain proposé est de 360 Mu (240000 m2), et l’expansion de la capacité est la prochaine ville. Selon l’annonce de la société, de 2016 à aujourd’hui, la société a soumissionné pour 5,55 millions de mètres carrés de terres industrielles, et l’accord signé n’a pas encore soumissionné pour 620000 mètres carrés de terres, soit un total de 6,17 millions de mètres carrés pour la construction d’une base de production de structures en acier. En supposant que 75% d’entre eux soient utilisés pour la construction d’usines de structure en acier, la superficie totale des ressources foncières de la société est d’environ 4,63 millions de mètres carrés (correspondant à une capacité annuelle de 4,63 millions de tonnes). Selon le taux d’utilisation actuel de la capacité des anciennes usines matures de l’entreprise, nous prévoyons que le taux d’utilisation de la nouvelle capacité augmentera à 140% après 2016, ce qui correspond à une production annuelle potentielle d’environ 6,48 millions de tonnes, plus une production annuelle de 700000 tonnes correspondant à une capacité mature avant 2016, de sorte que la production annuelle potentielle totale de l’entreprise sera d’environ 7,18 millions de tonnes et qu’il y a encore beaucoup d’espace pour l’expansion de la production à moyen terme. Par la suite, avec la stabilisation des prix de l’acier et l’optimisation du modèle de concurrence industrielle, la rentabilité de l’entreprise devrait continuer d’augmenter, formant un cercle vertueux avec l’expansion de la production de structures en acier, afin de promouvoir l’entreprise à entrer dans une nouvelle phase d’augmentation du volume et des prix.
Le Ministère du logement et du développement rural urbain continue de promouvoir le développement de l’assemblage et les principaux fabricants de structures en acier devraient continuer de bénéficier de la croissance de l’industrie. Lors de la récente Conférence de presse du nouveau Bureau de l’État, le Ministère du logement et du développement rural urbain a déclaré qu’il continuerait de développer vigoureusement les bâtiments préfabriqués, de cultiver un certain nombre de bases de production de bâtiments préfabriqués, de mettre en place un système de production professionnel, à grande échelle et numérique fondé sur des pièces standard, de promouvoir la formation d’une chaîne industrielle complète et d’améliorer le niveau d’industrialisation de la construction, et a souligné qu’il s’efforcerait d’atteindre plus de 30% des nouveaux bâtiments préfabriqués d’ici 2025. Entre – temps, nous devons développer vigoureusement les bâtiments écologiques. La structure en acier est un moyen important de promouvoir le développement des bâtiments préfabriqués et des bâtiments écologiques à l’heure actuelle, et la demande de l’industrie devrait augmenter rapidement à moyen et à long terme. En tant que leader de la fabrication de structures en acier, l’entreprise continue d’améliorer le système de gestion et de contrôle raffiné, d’élargir les limites de la croissance des entreprises et de renforcer les avantages en matière de coûts d’échelle. À l’avenir, elle devrait continuer à bénéficier de la demande de l’industrie et à démontrer une excellente croissance.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 11,6 / 14,5 / 1,82 milliards de RMB en 2021 – 2023, en hausse de 45% / 25% / 25% (cagr de 32% en 2020 – 2023), en hausse de 2,21 / 2,77 / 3,47 RMB en SPE, en hausse de 21 / 17 / 13 fois le prix actuel des actions correspondant à PE, et en maintenant la cote « buy – in ».
Conseils sur les risques: la construction de la capacité et le taux d’utilisation de la capacité sont inférieurs aux risques prévus, le risque de fluctuation des prix de l’acier, le risque d’intensification de la concurrence, etc.
