China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) ( China Three Gorges Renewables (Group) Co.Ltd(600905) )
La société est principalement active dans le développement et l’exploitation de l’énergie éolienne, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) L’entreprise est l’entité stratégique des nouvelles activités énergétiques du Groupe Three Gorges. Jusqu’en 2021h1, la capacité installée connectée au réseau a atteint 16,44gw, et l’échelle installée du paysage a atteint 9,41gw et 6,80gw respectivement. En raison de la croissance continue de l’échelle installée, le taux de croissance annuel composé des revenus de l’entreprise a atteint 18,63% et le taux de croissance annuel composé du bénéfice net de la société mère a atteint 13,89% de 2017 à 2020, et la performance de l’entreprise a continué d’augmenter régulièrement.
Avec l’avènement d’une ère à faible intensité de carbone, la baisse des coûts du côté de l’investissement et le soutien important du côté de la politique stimulent l’industrie de la production d’énergie nouvelle à se développer rapidement. En 2010, seulement 5% des installations mondiales et chinoises de paysage et plus de 20% en 2020, la proportion de nouvelles installations énergétiques continuera d’augmenter à l’avenir. Du côté du coût d’investissement, le coût d’investissement initial du projet diminue d’année en année et l’économie continue de s’améliorer. Le coût de l’équipement et de l’installation représente plus de 65% de l’investissement initial. En raison de la baisse continue du prix de l’équipement paysager au cours des dernières années, le coût global de l’investissement du projet a diminué. Du point de vue de la politique, l’augmentation prévue de l’échelle des installations paysagères, les politiques fiscales préférentielles et le relais provincial sous la pente descendante de l’aide nationale seront tous propices au développement de l’industrie. Selon le plan d’action de Carbon Peak, il reste au moins 560 millions de kW d’installations paysagères à construire d’ici 2030. Entre – temps, la construction d’un nouveau système d’alimentation électrique progresse régulièrement et l’élasticité des prix de l’électricité devrait être renforcée.
L’avantage des ressources et du capital est évident + l’aménagement global des activités + le chef de file absolu de l’énergie éolienne offshore construit l’avantage concurrentiel de l’entreprise, et la courbe de croissance de l’entreprise est claire au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. Dans le contexte du Groupe Three Gorges, une entreprise centrale, en tant qu’actionnaire, la société a obtenu de riches réserves de ressources, des flux de trésorerie suffisants et un ratio actif – passif plus faible, un espace de financement plus large, une ligne de crédit bancaire élevée, un faible taux de financement obligataire, des obstacles évidents aux ressources et au capital. L’entreprise couvre 30 provinces à travers le pays dans l’aménagement de l’entreprise, l’aménagement complet de la brise de mer terrestre. L’entreprise met en œuvre la stratégie de « leader de l’énergie éolienne en mer » et mène la construction d’énergie éolienne en mer dans le cadre de l’avantage initial, de l’avantage technique et de la disposition stratégique. Jusqu’en 2021h1, l’énergie éolienne en mer avait été mise en service à une échelle de 1,49 million de kW et l’énergie en construction à une échelle de 2,94 millions de kW, se classant au premier rang de l’industrie, représentant environ 20% de l’énergie éolienne en construction en Chine. À notre avis, avec l’accélération de la construction de brise de mer et l’objectif d’installation de 50 GW au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, la courbe de croissance de l’entreprise est claire.
Note d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 sera respectivement de 5658, 7628 et 9332 milliards de RMB, ce qui correspond à 0,20, 0,27 et 0,33 RMB du SPE. Le cours actuel des actions correspond à des valeurs PE de 34,8, 25,8 et 21,1 fois respectivement pour la période 2021 – 2023. Pour la première fois, une cote « fortement recommandée » est attribuée.
Conseils sur les risques: la baisse des coûts n’a pas été aussi rapide que prévu, la construction du projet n’a pas été aussi rapide que prévu et les politiques n’ont pas été aussi efficaces que prévu.
