Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) ( Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) )
Données sur le trafic aérien: le débit de passagers chinois en 21 ans est de – 19% d’une année sur l’autre, dont – 7% pour Q4
Débit des passagers: en 2021, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Q4, le débit des passagers a diminué de 7% d’une année sur l’autre par rapport à 21q3, passant de 20 à 19% d’une année sur l’autre, à 63% d’une année sur l’autre. Par route, 1) route de la Chine: le débit total de passagers est d’environ 30,53 millions de fois – personne, soit + 19% d’une année sur l’autre et – 19% d’une année sur l’autre; Routes internationales, Hong Kong, Macao et Taiwan: le débit total de passagers est d’environ 1,68 million de fois – personne, soit de – 65% d’une année sur l’autre et de – 96% d’une année sur l’autre.
Sorties de décollage et d’atterrissage: en 2021, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Les sorties de décollage et d’atterrissage totalisent environ 349000 sorties, soit + 7% d’une année Parmi eux, Q4, les sorties de décollage et d’atterrissage ont augmenté de 6% par rapport à 21q3, passant de 20 à 10% d’une année sur l’autre, de 19 à 36% d’une année sur l’autre. Par route, 1) route de la Chine: environ 252000 sorties de décollage et d’atterrissage, soit + 18% d’une année sur l’autre et – 5% d’une année sur l’autre; Routes internationales, Hongkong, Macao et Taiwan: environ 97 000 décollages et atterrissages ont été effectués, soit – 14% d’une année sur l’autre et – 61% d’une année sur l’autre.
Débit de fret et de courrier: en 2021, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Le débit de fret et de courrier est d’environ 3,99 millions de tonnes, soit + 8% d’une année sur 20 et + 10% d’une année sur 19.
21q4 le revenu a diminué de 0,7 milliard de RMB d’une année sur l’autre + 13% et la perte a diminué de 0,7 milliard de RMB d’une année sur l’autre
Selon le rapport rapide sur les résultats de 2021 publié par la société, le chiffre d’affaires d’exploitation en 2021 était de 3,73 milliards de RMB, soit – 13% d’une année sur l’autre; Q4 est de 980 millions de RMB, soit + 13% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le revenu locatif exonéré d’impôt en 2021 était d’environ 500 millions de RMB, en baisse d’environ 660 millions de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a eu une incidence sur le bénéfice net attribuable à la mère d’environ 495 millions de RMB.
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 1,71 milliard de RMB, et la perte a augmenté de 440 millions de RMB d’une année sur l’autre, tombant au milieu de la période de prévision; Parmi eux, Q4 a subi une perte de 460 millions de RMB et la perte a diminué de 0,7 milliard de RMB d’une année sur l’autre. Nous croyons qu’elle est principalement affectée par la baisse des revenus de location exonérés d’impôt et la baisse des revenus des routes internationales (le débit des passagers des routes internationales et des routes de Hong Kong, Macao et Taiwan en 2021 était de – 65% d’une année sur l’autre, et les frais d’entrée et de sortie d’un passager étaient environ 2 – 2,5 fois plus élevés que ceux d
Une fois le flux international de passagers rétabli, Shanghai International Airport Co.Ltd(600009)
Une fois que les flux internationaux de passagers auront repris, les revenus exonérés d’impôt de la compagnie devraient augmenter considérablement et la résilience exonérée d’impôt devrait également reprendre. Nous croyons qu’après la libéralisation de la porte nationale, les flux internationaux de passagers connaîtront une reprise déterministe, que le pouvoir de négociation de l’aéroport reprendra simultanément et que l’échelle des ventes hors taxes augmentera considérablement. Une fois que les ventes correspondant à la couverture de base seront dépassées, le coût marginal des ventes hors taxes de Shanghai International Airport Co.Ltd(600009)
À l’avenir, l’aéroport Hongqiao devrait reprendre ses fonctions internationales et élargir sa zone d’exemption fiscale, et les deux prochains se développeront ensemble. En février 2021, le Conseil d’État a approuvé le plan général de construction du Centre international d’ouverture Hongqiao, dont l’objectif est d’achever la construction du Centre international d’ouverture Hongqiao d’ici 2025 et d’achever la construction du Centre international d’ouverture Hongqiao d’ici 20 Il est proposé de mettre en place un mécanisme international de coopération en matière de transport aérien, dont le cœur est l’aéroport international Hongqiao, d’optimiser et d’étendre le Service de transport maritime international de l’aéroport Hongqiao et de définir la position fonctionnelle appropriée pour le Centre international ouvert. Dans le même temps, conformément à la réglementation, demander l’agrandissement de l’aéroport international Hongqiao franchise shopping place, lancer le projet pilote de remboursement de la taxe de départ « acheter ou rembourser ».
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de – 17,1, 1,6 et 5,14 milliards de RMB au cours de la période de 21 à 23 ans. L’échelle des ventes des boutiques hors taxes de l’aéroport sera rétablie avec une plus grande certitude après la libéralisation des portes d’État. Les résultats de la société et l’élasticité hors taxes devraient être rétablis et la cote d ‘« achat » devrait être maintenue.
Conseils sur les risques: la reprise des flux de passagers n’a pas été aussi rapide que prévu et les résultats de la nouvelle offre d’exonération fiscale après 2025 n’ont pas été aussi bons que prévu.
