Kbc Corporation Ltd(688598) ( Kbc Corporation Ltd(688598) )
Questions:
La société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 1338 milliard de RMB, en hausse de 213,7% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 501 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 197,3% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non déduit de 460 millions de RMB, en hausse de 215,3% d’une année sur l’autre, eps6. 25 dollars. Au cours du quatrième trimestre de 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 450 millions de RMB, en hausse de 225,7% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 167 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 206,9% d’une année sur l’autre. Il est proposé de distribuer un dividende en espèces de 2,5 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Avis de sécurité:
Les expéditions de composites à matrice de carbone ont considérablement augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances. En 2021, les ventes de composites à matrice de carbone avancés de l’entreprise ont atteint 1553 tonnes, en hausse de 246,36% d’une année sur l’autre. Le revenu par kilogramme était d’environ 860 yuans, en baisse d’environ 8% d’une année sur l’autre. La forte augmentation des ventes a entraîné une croissance rapide des revenus de l’entreprise. Au cours du quatrième trimestre de 2021q4, les ventes et la production de composites à base de carbone de l’entreprise sont respectivement d’environ 536 tonnes et 519 tonnes, ce qui correspond à un revenu d’environ 840 RMB par kilogramme. À la fin de 2021, le montant des commandes en main de la société s’élevait à 973 millions de RMB (taxes comprises).
Le taux de marge brute a légèrement diminué et l’effet d’échelle a entraîné une réduction importante du taux de redevance. En 2021, la marge brute globale de la société était de 57,27%, en baisse de 5,67 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la baisse des prix des produits composites à matrice de carbone et de la hausse des coûts. Comme indiqué ci – dessus, le prix par kilogramme diminuera d’environ 8% en 2021; En 2021, le coût par kilogramme était d’environ 368 yuans, en hausse d’environ 6% d’une année sur l’autre. Le coût unitaire direct des matériaux a augmenté de façon significative, tandis que les coûts unitaires de main – d’oeuvre et de fabrication ont légèrement diminué. La fibre de carbone est la principale matière première de l’entreprise. Selon les données divulguées, de janvier à septembre 2021, le prix unitaire moyen d’achat de la fibre de carbone de l’entreprise était de 196600 yuan / tonne, en hausse de 14,28% par rapport au prix unitaire moyen d’achat de 174700 yuan / tonne en 2020. Du côté des dépenses, l’augmentation rapide de l’échelle des revenus a eu un effet diluant sur le taux des dépenses. En 2021, le taux des dépenses totales pour les ventes, la gestion, la recherche et le développement et les finances était de 15,4%, en baisse de 5,1 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; En 2021, les dépenses liées à l’incitation au capital sont d’environ 57 millions de RMB, soit 4,2% du revenu total. Si l’on exclut l’influence des dépenses d’incitation au capital, la baisse du taux global des dépenses de la compagnie est plus évidente.
Continuer d’accroître la capacité de production et de consolider la position de leader. La production de 2021q4 a dépassé 500 tonnes, et la capacité totale de composites à matrice de carbone de 2021 est estimée à environ 2000 tonnes. Selon le plan d’augmentation fixe de la société, il est proposé d’émettre jusqu’à 12 millions d’actions et de lever des fonds jusqu’à 3 103 millions de RMB, principalement pour la construction d’un projet d’expansion de la capacité de production de 1500 tonnes de matériaux composites avancés à matrice de carbone de haute pureté et de grande taille par an; Les produits du projet de collecte, d’investissement et d’expansion de la production sont principalement utilisés dans le domaine des plaquettes de silicium de type N, avec une pureté et une taille plus élevées. Par rapport au domaine des plaquettes de silicium de type P, les exigences du processus de purification sont plus élevées (plus d’équipement de Purification, plus de temps de purification, etc.). Au fur et à mesure que les projets d’investissement supplémentaires seront mis en production, la capacité globale de l’entreprise augmentera encore considérablement et on s’attend à ce qu’elle occupe un avantage de premier plan dans les composites à matrice de carbone pour les plaquettes de silicium de type n.
La structure du client est équilibrée et la technologie des plaquettes de silicium augmente itérativement la demande de champ thermique. En 2021, les cinq principaux clients de la compagnie étaient Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) , Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) , Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) , Crystal Energy et jingao Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Du côté de la demande, selon les prévisions de la China Photovoltaic Industry Association, la perméabilité des plaquettes de silicium de grande taille augmentera rapidement, la part totale des plaquettes de silicium 182 et 210 atteindra 75% en 2022, soit une augmentation d’environ 30% par rapport à l’année précédente; En outre, la demande de plaquettes de silicium de type N augmentera rapidement, la perméabilité de la batterie de type N devrait atteindre 13% en 2022, soit une augmentation d’environ 10% par rapport à l’année précédente; Ces tendances industrielles entraîneront une augmentation de la demande d’ajouts et de modifications au champ thermique du carbone.
Élargir les domaines d’application et les catégories de produits pour créer de nouveaux points de croissance. À l’heure actuelle, les produits de l’entreprise sont principalement utilisés dans le système de champ thermique de fabrication de silicium cristallin dans le domaine photovoltaïque. Sur la base de l’accumulation technologique et de la recherche et du développement continus de l’entreprise dans la technologie générale de base des matériaux à base de carbone, le mécanisme de préparation, l’équipement de base, etc., l’application dans les semi – conducteurs et le traitement thermique à haute température est progressivement étendue, et l’application dans les piles à combustible à hydrogène et le freinage par frottement est étendue. En 2021, la société a investi et créé des filiales à part entière, Hunan Jinbo Hydrogen Technology Co., Ltd. Et Hunan Jinbo Carbon Ceramic Technology Co., Ltd., afin d’étendre l’application du marché dans les domaines de l’énergie de l’hydrogène et du freinage par frottement. À l’heure actuelle, la société a terminé La recherche et le développement de nouveaux procédés partiels et a commencé la vérification de nouveaux produits connexes. À l’avenir, les produits d’énergie de l’hydrogène et de freinage par frottement devraient devenir un nouveau point de croissance de la
Conseils en matière d’investissement. Compte tenu de la situation de l’offre et de la demande, les prévisions de bénéfices ont été légèrement ajustées, et les bénéfices nets attribuables à la société mère de 2022 à 2023 ont été estimés à 688 et 897 millions de RMB (les prévisions initiales étaient de 658 et 875 millions de RMB), dont 8,57 et 11,19 RMB Pour le SPE et 32 RMB pour le pe32 dynamique. 5, 24,9x. Les composites à matrice de carbone ont un grand espace de croissance dans de nombreux domaines tels que l’énergie photovoltaïque, la compétitivité de l’entreprise dans le domaine des composites à matrice de carbone est remarquable, maintenir la cote « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques. La demande de l’industrie photovoltaïque est influencée par de nombreux facteurs, tels que la politique verte, la macro – économie, la situation épidémique de covid – 19, etc., et il existe un risque que les nouvelles installations photovoltaïques ne soient pas à la hauteur des attentes. L’entreprise développe activement des activités telles que l’hydrogène, le carbone et la poterie, avec des risques inattendus. À l’heure actuelle, les composites à matrice de carbone utilisés pour le photovoltaïque ont moins de participants et un meilleur modèle de concurrence. Si l’entreprise ne peut pas maintenir et élargir continuellement son avantage concurrentiel, le niveau actuel de marge brute plus élevé peut être difficile à maintenir.
