Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Les revenus se sont bien comportés et les bénéfices ont répondu aux attentes
Récemment, la compagnie a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires estimé à 6388 milliards de RMB, soit + 25,1% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net pour la société mère de 1234 milliards de RMB, soit + 3,5% d’une année sur l’autre. Après déduction du bénéfice net pour la société mère de 1202 milliards de RMB, soit + 4,8% d’une année sur l’autre. Sur la base de ce calcul, le chiffre d’affaires de la société au 21q4 s’élevait à 2361 milliards de RMB, soit + 25,3% d’une année sur l’autre et 52,9% d’une année sur l’autre par rapport au 19q4. Le bénéfice net versé à la société mère était de 461 millions de RMB, soit + 0,6% d’une année sur l’autre et 58,6% d’une année sur l’autre par rapport au 19q4. Après déduction du bénéfice net versé à la société mère était de 458 millions de RMB, soit + 3,5% d
Les recettes ont dépassé les attentes. Le chiffre d’affaires de l’entreprise au quatrième trimestre a augmenté de 25,3% d’une année sur l’autre, et le chiffre d’affaires au troisième trimestre a augmenté de 15,8%. Sur la base d’une base élevée au deuxième semestre de 2020, le chiffre d’affaires s’est bien comporté. Nous pensons qu’il y a Trois raisons: premièrement, l’augmentation de la part de marché bénéficiaire, l’amélioration de l’environnement de bout en bout de C et l’augmentation de la part de détail. L’entreprise accélère le déclin des canaux et couvre le marché vierge, et le volume des ventes devrait augmenter rapidement. Entre En 2020, la part des revenus des entreprises de détail et d’ingénierie était respectivement de 70%: 30% et 62%: 38%. La baisse de la part des entreprises d’ingénierie était principalement due au glissement de terrain de la décoration fine et au resserrement des fonds immobiliers, ce qui a entraîné des difficultés pour les entreprises d’ingénierie; Deuxièmement, l’expansion de nouveaux produits a eu un effet évident. Les activités d’étanchéité et de purification de l’eau ont augmenté respectivement de 90% et 80% au cours du premier semestre de l’année. Nous nous attendons à ce que l’entreprise continue d’augmenter fortement tout au long de l’année grâce à la culture vigoureuse de l’entreprise. Troisièmement, l’entreprise a bénéficié d’une augmentation des prix. Au cours du premier semestre de 2021, l’entreprise a augmenté les prix de l’ensemble de la série de produits et a augmenté les prix des produits en PVC une fois au cours du premier semestre de 2021 et une fois au cours du deuxième semestre de 2021 (majoration des coûts). En outre, les recettes provenant des travaux municipaux devraient se redresser au cours du seul quatrième trimestre.
Le taux de croissance des bénéfices est inférieur aux revenus. Nous suggérons que le taux de croissance d’une année sur l’autre est d’environ 15%, ce qui est meilleur que prévu, après l’interférence des revenus d’investissement et des dépenses d’incitation. La juste valeur à la fin de la période des entreprises investies par Ningbo Dongpeng Heli, le fonds investi par la société, a diminué par rapport au début de la période, le revenu de placement correspondant a diminué de 94723000 RMB, et les charges d’incitation à l’amortissement des actions restreintes ont augmenté de 75998000 RMB au cours de La période en cours. Par rapport au bénéfice net versé à la mère en 2020, qui était de 1,19 milliard de RMB, l’ampleur du bénéfice net versé à la mère en 2021 était légèrement inférieure à 1,4 milliard de RMB, en hausse d’environ 15% d’une année sur l’autre après l’interférence du revenu de placement et des dépenses d’incitation (la déduction fiscale doit encore être envisagée). Mais il est indéniable que la pression à la hausse des prix des matières premières s’est considérablement accrue d’une année sur l’autre et que la marge brute de l’entreprise a diminué d’une année sur l’autre. En outre, le taux d’imposition sur le revenu pour l’ensemble de l’année est d’environ 14%, ce qui représente une légère reprise par rapport à 2020 (13,66% en 2020).
Les actifs de base des « matériaux de construction de consommation» ont connu une croissance secondaire dans un cercle concentrique rare.
Les attributs de consommation lissent l’effet du cycle. En ce qui concerne le calibre cumulatif trimestriel, le coefficient de corrélation entre le taux de croissance des revenus de Weixing et la zone d’achèvement et la zone de vente résidentielle est de 0,4 – 0,5, et la demande en aval est principalement due à la demande. Le taux de croissance composé des revenus et des bénéfices nets de la société mère sur 10 ans est de 15% et 21%, respectivement, ce qui indique un cycle de croisement significatif. Basé sur le point douloureux, le produit + service joue l’effet “assurance”, le propriétaire “peur” de la perte de fuite d’eau, le canal “peur” du paiement de fuite d’eau, l’entreprise connaît bien la psychologie du client. Promouvoir le « cercle concentrique» à un niveau stratégique, lancer officiellement l’étanchéité « gel» en juin 2017, tester les produits de pré – filtre en 2016 et lancer la machine de purification de l’eau en mars 2021. Le mode « produit + construction» et « produit + acceptation» doit être mis en œuvre pour l’étanchéité afin de jeter les bases de la différenciation. Entre – temps, l’intégration des systèmes + les services continuent de mettre à niveau le modèle d’entreprise.
Suggestion d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la mère sera de 1234 milliard de RMB, 1604 milliard de RMB et 1924 milliard de RMB respectivement de 2021 à 2023, et que le PE dynamique correspondant sera de 28x, 22x et 18X respectivement. Maintenir la cote « recommandé ».
Conseils sur les risques: risques macroéconomiques à la baisse; Le risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque à recevoir des entreprises d’ingénierie.
