Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) ( Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
Le bénéfice net attribuable à la société mère en 21 ans est estimé à 1 836 millions de RMB, en hausse de 3,04% d’une année sur l’autre.
La société a publié un rapport rapide sur les résultats de 21 ans et a réalisé un bénéfice net de 7713 / 1836 milliards de RMB, en hausse de 9,46% / 3,04% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 1604 milliard de RMB, en baisse de 1,66% d’une année sur l’autre; Parmi eux, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires trimestriel de 2471 milliards de RMB, en hausse de 4,2% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 524 millions de RMB, en hausse de 29,7% d’une année sur l’autre. Au cours des 21 dernières années, le niveau des bénéfices des produits en ciment de la société a légèrement diminué d’une année sur l’autre, mais le volume des ventes a légèrement augmenté, ce qui a entraîné une augmentation des investissements en valeurs mobilières et des revenus financiers d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une augmentation globale des bénéfices.
Les ventes de ciment ont légèrement augmenté et la marge brute a diminué
Au cours des 21 dernières années, la production de ciment de la compagnie a atteint 199737 millions de tonnes, en hausse de 2,31% par rapport à l’année précédente, et les ventes de ciment ont atteint 197889 millions de tonnes, en hausse de 2,96% par rapport à l’année précédente. Le prix du ciment sur le marché régional de l’est de la province de Guangdong a continué à fonctionner à un niveau bas depuis le début de l’année, a augmenté et diminué au deuxième trimestre, a resserré l’offre au troisième trimestre dans le cadre du double contrôle de la consommation d’énergie et de la limitation de l’énergie, a augmenté rapidement depuis le début de septembre, a fortement augmenté le prix des matériaux de construction au quatrième trimestre et a rapidement refroidi le marché immobilier, a continué à ralentir l’investissement immobilier, a ralenti les progrès de la construction du projet et a diminué la demande de ciment. Les prix du charbon superposés ont augmenté et diminué, tandis que les prix du ciment ont atteint un sommet à la mi – octobre. En 21 ans, le prix moyen du ciment de la compagnie a augmenté de 8,03% d’une année sur l’autre pour atteindre 367 yuan / tonne. Sous l’influence de l’augmentation du prix du charbon, le coût de la tonne a augmenté de 12,68% d’une année sur l’autre pour atteindre 228 yuan / tonne. Finalement, le bénéfice brut de la tonne a atteint 139 Yuan, en hausse de 2 yuan / tonne d’une année sur l’autre. En 21 ans, la marge brute globale de la société devrait être de 37,2%, en baisse de 2,44 PCT par rapport à l’année précédente, la marge nette attribuable à la société mère étant de 23,8%, en baisse de 1,5 PCT par rapport à l’année précédente, et la rentabilité a diminué.
La demande de Guangdong est restée résiliente au cours des 22 dernières années, et le bénéfice brut de l’entreprise par tonne devrait reprendre.
La zone de vente de l’entreprise est principalement concentrée dans la région de Guangdong. Nous prévoyons que la demande de ciment dans la région de Guangdong sera encore flexible en 2022. En ce qui concerne l’immobilier, la nouvelle zone de démarrage de l’immobilier de Guangdong en 21 ans a diminué de 12,6% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que la demande de ciment à l’extrémité de l’immobilier pourrait diminuer en 22 ans, mais la construction d’immobilisations devrait combler le déficit de demande. Selon la Commission de développement et de réforme de Guangdong, 1570 projets clés provinciaux L’investissement total est de 7 670 milliards de RMB, en hausse de 5,4% par rapport à l’année précédente, et l’investissement annuel prévu est de 900 milliards de RMB, en hausse de 12,5% par rapport à l’année précédente. Du côté de l’offre, aucune nouvelle capacité de production n’est prévue pour 2022 dans la région du Guangdong, mais il y a encore des investissements dans la capacité de production dans la région du Guangxi, et l’entrée de ciment dans d’autres provinces peut avoir un certain impact sur le modèle d’approvisionnement du Guangdong. En ce qui concerne les prix, le Centre des prix devrait encore augmenter au cours des 22 prochaines années, en raison de la contraction de l’offre causée par la contraction de la production de pointe. Du côté des coûts, le prix actuel du charbon électrique q5500 atteint 940 yuan / tonne, en hausse de 61% d’une année sur l’autre. Cependant, le 24 février, la NDRC a demandé que le mécanisme de formation des prix du marché du charbon soit encore amélioré. Le prix du charbon devrait diminuer régulièrement à l’avenir. La pression du côté des coûts de 22 ans est inférieure à 21 ans. Dans l’ensemble, nous prévoyons que le bénéfice brut de 22 ans de l’entreprise devrait reprendre.
Le taux de dividende reflète la valeur de l’investissement et maintient la cote « surpoids »
Le taux de dividende de la société au cours des trois dernières années est de 50 à 60%, le taux de dividende est plus élevé dans des sociétés similaires et la valeur de l’investissement est importante. En raison de la forte baisse du prix du ciment 21q4, se référant à l’express de performance, compte tenu de l’augmentation centrale ou lente des prix de suivi, nous ajustons le bénéfice net prévu pour 21 – 23 ans à 18,4 / 20,9 / 2,26 milliards de RMB (valeur précédente: 27,0 / 31,5 / 3,46 milliards de RMB). Se référant à la société comparable, nous reconnaissons que la société a reçu 7 fois PE sur 22 ans, le prix cible est de 12,25 RMB, et nous maintenons la cote « surpoids».
Conseils sur les risques: la demande de ciment n’est pas aussi élevée que prévu, l’augmentation des prix en haute saison n’est pas aussi élevée que prévu, l’augmentation des coûts du charbon, etc. le rapport rapide sur les résultats est le résultat de la mesure préliminaire, et les données financières spécifiques sont soumises au rapport annuel publié par la société.
