Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) ( Guangzhou Zhujiang Brewery Co.Ltd(002461) )
Événement: la société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires de 4,53 milliards de RMB, en hausse de 6,8% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 610 millions de RMB, en hausse de 7,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 490 millions de RMB, en baisse de 5,4% par rapport à l’année précédente. Parmi eux, 21q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 820 millions de RMB, en hausse de 10,4% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 16 millions de RMB, en baisse de 74,3% d’une année sur l’autre.
Les produits haut de gamme continuent d’afficher un volume de ventes supérieur à celui de l’industrie. En termes de volume, la société a réalisé 1 276000 tonnes de ventes en 21 ans, en hausse de 6,2% par rapport à l’année précédente; Au cours des 21 dernières années, la production nationale de bière a atteint 35 624000 tonnes, en hausse de 5,6% d’une année sur l’autre. Le volume des ventes de l’entreprise est supérieur au niveau global de l’industrie. Selon la rétroaction de Channel, la performance du marché des produits intermédiaires représentés par Zero pro de l’entreprise est faible, et la croissance des ventes est principalement tirée par la bière haut de gamme représentée par pure. On s’attend à ce que le volume des ventes du 21q4 maintienne un taux de croissance supérieur à deux chiffres, principalement en raison 1) de la baisse du volume des ventes du 21q3 en raison de la récurrence de l’épidémie et de l’impact des conditions météorologiques extrêmes du typhon, et de l’arriéré de la demande de certains canaux jusqu’à la libération du Q4; Le Festival de printemps de 22 ans a eu lieu plus tôt que l’année dernière et certains concessionnaires ont préparé les marchandises à l’avance. En ce qui concerne le prix, le prix de la tonne de l’entreprise en 2021 était de 3555 yuan / tonne, en hausse de 0,4% par rapport à l’année dernière. Sous le volume évident de produits haut de gamme, la raison principale de la faible augmentation du prix de la tonne est que l’entreprise a accordé Plus de rabais sur les canaux lorsqu’elle a exploré les canaux haut de gamme. Au fur et à mesure que la principale bande de prix de la bière dans la province continue d’augmenter, on s’attend à ce que la structure des produits de l’entreprise continue d’être optimisée, ce qui entraînera une hausse constante des bénéfices.
Le coût des matières premières a continué d’être sous pression et le taux d’intérêt net du quatrième trimestre a diminué. En 2021, le taux d’intérêt net attribuable à la société mère était de 13,5%, ce qui était essentiellement le même d’une année sur l’autre; Parmi eux, le taux d’intérêt net attribuable à la mère et le taux d’intérêt net non attribuable à la mère au 21q4 étaient respectivement de 2,1% / – 0,6%, en baisse de 6,6 PP / 11,6 PP par rapport à l’année précédente. Depuis 21h2, sous l’influence de la hausse continue des prix de l’orge, des matières premières d’emballage et d’autres matières premières clés, le coût global de l’industrie est sous pression, et comme les entreprises de vin adoptent généralement le verrouillage des prix à l’avance pour éviter les fluctuations des prix des matières premières, la pression sur les coûts a commencé à se manifester à partir du 21q3, la marge bénéficiaire brute du Q3 a diminué de 4,8 PP à 51,4 p. La pression continue du côté des coûts a entraîné une baisse du taux d’intérêt net du quatrième trimestre.
Mise à niveau de la structure + développement des canaux, position de leader stable dans la province. L’entreprise cultive profondément le sud de la Chine depuis des dizaines d’années et dispose d’une base de consommateurs considérable dans la province. Le marché de la bière de Guangdong se classe au premier rang en Chine. En tant que leader provincial, l’entreprise a encore beaucoup de place pour la modernisation de la structure. En ce qui concerne les produits, l’entreprise a continué de promouvoir le remplacement de 97 produits purs par des produits purs ordinaires, et on s’attend à ce que la proportion de 97 produits purs augmente à plus de 25% en 22 ans. L’augmentation constante du taux de mise en conserve a encore amélioré la rentabilité de l’entreprise; En ce qui concerne les canaux, l’entreprise a intensifié ses efforts d’expansion des canaux de restauration afin de promouvoir le volume de bière haut de gamme par les canaux de restauration; En ce qui concerne l’industrie culturelle, le projet de « brasserie » et la zone culturelle et artistique de pagao sont devenus des symboles culturels emblématiques dans la province, ce qui a favorisé la consommation de boissons instantanées et accru l’accès des consommateurs à la bière haut de gamme. La position de leader de l’entreprise dans la province est stable, le processus de haut de gamme de l’industrie de superposition s’accélère et la performance future devrait continuer à augmenter.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE sera de 0,28 yuan, 0,33 yuan et 0,37 Yuan respectivement de 2021 à 2023, et que le PE dynamique correspondant sera respectivement de 30, 25 et 22 fois, ce qui maintiendra la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, risque récurrent d’épidémie de covid – 19 et risque accru de concurrence de haut de gamme.
