Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) ( Wus Printed Circuit (Kunshan) Co.Ltd(002463) )
Le creux de 2021 est passé, le réseau central devient une nouvelle énergie cinétique et maintient la cote d ‘« achat »
La société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,42 milliards de RMB, YOY – 0,55%, un bénéfice net de 1,06 milliard de RMB et YOY – 20,8%, dont 7,06 milliards de RMB, une marge brute de 28,5% et YOY – 2,7 PCT. Compte tenu de l’accélération de l’itération de mise à jour des principaux produits, nous avons révisé à la hausse les prévisions de bénéfices pour 2022 – 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 14,6 / 20,0 (valeur précédente: 14,3 / 17,8) milliards de RMB en 2022 – 2023, et le SPE sera de 0,77 / 1,06 (valeur précédente: 0,75 / 0,94) RMB. Le prix actuel des actions correspond à 22,3 / 16,2 fois le PE de la société pour 2022 – 2023. La société devrait atteindre un point d’inflexion et maintenir la cote d ‘« achat ».
2021 Q4 les revenus d’affaires du serveur commencent et le produit entre dans une nouvelle période d’itération
Au quatrième trimestre de 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,0 milliards de RMB, YOY + 5,5% / qoq + 7,4%, avec un bénéfice net de 278 millions de RMB pour la société mère et YOY – 28,4% / qoq – 8,9%. Parmi eux, la provision pour dépréciation des créances, des stocks et des immobilisations s’élevait à 135 millions de RMB en 2021, et nous avons estimé que la perte de valeur des actifs au quatrième trimestre de 2021 était de 41 millions de RMB. Du point de vue de la structure des revenus, l’entreprise s’est progressivement débarrassée de la fluctuation des commandes de stations de base 5G et a migré du côté du réseau sans fil au côté du réseau central. Les commandes de serveurs ont été réparées avec l’atténuation de l’approvisionnement en puces. Entre – temps, la mise à niveau de la difficulté des produits pcie 4.0 a entraîné une augmentation du prix unitaire moyen des PCB, et l’augmentation de la perméabilité devrait stimuler les revenus d’exploitation de l’entreprise. Du point de vue des coûts, les prix des tôles plaquées en cuivre ont diminué, les commandes de BPC automobiles de l’entreprise ont été gravement freinées par l’augmentation des coûts au début, puis avec l’optimisation de la structure des commandes, la rentabilité devrait se manifester davantage.
Le développement de l’infrastructure de l’économie numérique favorise l’activité des BPC de l’entreprise. L’entreprise est l’un des rares fabricants en Chine qui peuvent fournir des BPC à haute couche et bénéficie de la demande croissante d’applications de communication. On s’attend à ce que le commutateur de centre de données 400g se développe rapidement en 2022 et que le commutateur de 800g soit mis en service itérativement en 2023. Intel introduit la puce de sector – forme Eagle et AMD introduit la famille Genoa pour les produits pcie 5.0, et le serveur PCB devrait passer de la pré – recherche à la production de masse en 2022h2. L’effet du transfert de commande de l’usine QingSong et de la micro – électricité Huli de l’entreprise à l’usine Huangshi sera également reflété. L’usine Huangshi mettra en jeu l’avantage de production à grande échelle de la capacité avancée et optimisera le coût de commande. Nous nous attendons à ce que le taux d’intérêt net atteigne Un nouveau sommet avec le lancement d’une nouvelle série d’applications de communication.
Conseils sur les risques: la capacité d’innovation technique de l’entreprise n’est pas à la hauteur des attentes, la hausse des prix des matières premières en amont et l’érosion des coûts, la demande de PCB de serveur n’est pas à la hauteur des attentes, l’itération des commutateurs de 400 g n’est pas à la hauteur des attentes et la concurrence sur le marché des PCB automobiles s’intensifie.
