Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) ( Beijing Kingsoft Office Software Inc(688111) )
La voie de croissance à long terme est claire et la cote « achat » est maintenue.
Compte tenu de l’augmentation continue des investissements de la société et de la volatilité des activités d’innovation en matière d’information, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 à 10,42, 13,24 et 1 699 milliards de RMB (les prévisions initiales étaient de 11,37, 14,08 et 1 728 milliards de RMB), ce qui correspond respectivement à 2,26, 2,87 et 3,69 RMB / action du SPE, et le prix actuel des actions correspond à 130,6, 102,8 et 80,1 fois le PE de 2021 à 2023. Compte tenu de la trajectoire de croissance claire et des perspectives prometteuses de l’entreprise, maintenir la cote d ‘« achat ».
Le taux de croissance des revenus est conforme aux attentes et l’activité d’abonnement individuelle continue de croître à un rythme élevé.
La société a publié un rapport rapide sur les résultats de 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation estimé à 3280 milliards de RMB, en hausse de 45,07% par rapport à l’année précédente; On s’attend à ce que le chiffre d’affaires du quatrième trimestre s’élève à 1 019 milliards de RMB, en hausse de 34,4% d’une année sur l’autre, et que le taux de croissance du chiffre d’affaires soit conforme aux prévisions. Du point de vue de la répartition des revenus, l’activité d’abonnement individuel a continué de croître à un niveau élevé, atteignant un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 1465 milliard de RMB, en hausse d’environ 44% par rapport à l’année précédente; Les activités d’abonnement et de service de l’Organisation ont généré des revenus d’exploitation d’environ 446 millions de RMB, en hausse d’environ 23% par rapport à l’année précédente; Grâce à l’approfondissement du processus d’innovation en matière d’information et de crédit, l’entreprise autorisée par l’Agence a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation d’environ 962 millions de RMB, en hausse d’environ 107% par rapport à l’année précédente; La publicité sur Internet et d’autres entreprises ont réalisé un chiffre d’affaires d’environ 406 millions de RMB, en baisse de 3% par rapport à l’année précédente.
Les investissements continuent d’augmenter et le taux d’intérêt net reste élevé.
En 2021, la société prévoit réaliser un bénéfice net de 1042 milliard de RMB pour la société mère, en hausse de 18,68% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’est élevé à 841 millions de RMB, en hausse de 37,47% par rapport à l’année précédente. Le taux de croissance des bénéfices est inférieur au taux de croissance des revenus principalement parce que l’entreprise continue d’accroître les investissements dans la R & D autour de l’orientation stratégique et que le nombre de personnes augmente considérablement, ce qui entraîne une augmentation des dépenses connexes. Toutefois, le taux d’intérêt net de la compagnie est resté élevé à 31,8%. En outre, les bénéfices et pertes non récurrents de la société en 2020 comprennent 85 884 millions de RMB de revenus d’investissement provenant de l’acquisition de capitaux propres de Digital Science & Technology Network Maintenance, en plus des revenus de la gestion financière et des subventions gouvernementales, et les bénéfices et pertes non récurrents ont diminué en 2021.
La cohérence de la collaboration entre les utilisateurs du cloud a continué d’augmenter, les engagements contractuels ont augmenté de plus de 70% d’une année sur l’autre.
Les produits et services basés sur les scénarios de travail en nuage et de collaboration de l’entreprise continuent d’être riches, et la viscosité du travail en nuage des utilisateurs individuels et d’entreprise continue d’augmenter. En raison de l’accélération du processus de Cloud dans le secteur des abonnements individuels et institutionnels, le passif contractuel total de l’entreprise a dépassé 1,6 milliard de RMB, en hausse de plus de 70% d’une année sur l’autre.
Conseils sur les risques: le développement des activités de l’entreprise n’est pas aussi rapide que prévu; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché.
