Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) ( Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021) )
Événement: la société a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires de 396 millions de RMB, soit + 26,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 66 millions de RMB, soit – 17,7% d’une année sur l’autre; Moyenne pondérée roe7. 23%, contre – 2,04% l’an dernier. Q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 119 millions de RMB, soit + 32,6% d’une année sur l’autre et + 19,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 05 millions de RMB, soit – 69,4% d’une année sur l’autre et – 68,4% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
Les revenus ont augmenté régulièrement et la consommation de véhicules diesel a doublé. Q1 – 4 a réalisé des revenus de 91 millions de RMB, 86 millions de RMB, 100 millions de RMB et 119 millions de RMB respectivement, soit + 29%, + 9%, + 34%, + 33% d’une année sur l’autre. Le passage à la norme nationale devrait entraîner un découvert de la demande de cartes lourdes au cours du premier semestre de l’année. Les ventes de cartes lourdes au cours du deuxième semestre de l’année n’étaient que de 353000 unités, soit – 56% d’une année sur l’autre. Cependant, les revenus de l’entreprise ont encore augmenté à un niveau élevé, principalement en raison du doublement de la consommation d’un seul véhicule diesel en vertu de la norme nationale 6 pour résister dans une certaine mesure aux fluctuations de la demande de cartes lourdes. Au cours des 22 dernières années, les ventes de camions lourds en janvier ont atteint 78 000 unités, soit + 36% par rapport à l’année précédente. La demande se redresse rapidement. L’entreprise a fourni des produits nationaux en vrac à neuf usines de machines principales, et les revenus devraient continuer à augmenter fortement.
La hausse des prix des produits de base et des matières premières a une incidence sur les bénéfices de 21 ans. Les marges brutes de Q1 – 4 étaient respectivement de 53,8%, 49,1%, 43,2% et 28,7%, soit – 1,1 PCT, – 3,4 PCT, – 12,7 PCT et – 18,5 PCT par rapport à l’année précédente. Au cours du deuxième semestre, la marge brute a fortement diminué, principalement en raison: 1) de la mise à niveau substantielle des spécifications techniques des six produits nationaux, du faible taux de rendement de la production de l’entreprise au début du passage aux normes nationales et de la phase d’escalade; Les prix des matières premières et de l’énergie restent élevés. En outre, des facteurs tels que l’amortissement de la nouvelle capacité, la rémunération des nouveaux employés et les frais d’emprunt bancaire ont également une incidence sur les bénéfices. Au cours de la période considérée, le taux des dépenses de vente / de gestion / de financement / de recherche et développement était respectivement de 3,83%, 9,55%, 1,58% et 9,44%, soit – 0,51 PCT, + 0,07 PCT, + 0,02 PCT et – 1,72 PCT par rapport à la même période de l’année précédente.
La construction de capacités de production progresse régulièrement et l’échelle devrait renforcer l’avantage concurrentiel. L’entreprise a construit quatre bases de production à Dezhou, Province du Shandong, Bengbu, Province d’Anhui, Chongqing et Jingdezhen, Province du Jiangxi, avec une disposition de capacité adjacente à l’usine principale et à l’usine de catalyseurs. Selon le plan, la capacité de production de l’entreprise atteindra 28 millions de litres par an (+ 40%) à la fin de l’année 21 et 36 à 38 millions de litres par an (+ 29% ~ 36%) à la fin de l’année 2022.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: Nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 135 millions de RMB, 237 millions de RMB et 294 millions de RMB au cours des 22 à 24 prochaines années, respectivement + 104,8%, + 75,6%, + 24,4% d’une année sur l’autre. Compte tenu de la pression sur les coûts de l’usine hôte et de la sécurité de la chaîne d’approvisionnement, la substitution nationale est confrontée à de meilleures possibilités. Aofu Environmental Technology Co.Ltd(688021)
Facteurs de risque: les progrès de l’amélioration du taux de rendement sont inférieurs aux attentes, l’expansion de la capacité est inférieure aux attentes, l’expansion des clients est inférieure aux attentes, etc.
