Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) ( Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) )
Résumé des résultats: la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 2597 milliards de RMB en 2021, en hausse de 101,72% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 121 millions de RMB, en hausse de 33,01% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 109 millions de RMB, en hausse de 29,60% par rapport à l’année précédente.
Le bénéfice brut d’une tonne est resté stable dans le cadre du modèle de prix majoré des coûts. Sous l’influence de la hausse des prix des lingots d’aluminium de matières premières, la marge brute des principales activités de la société en 2021 était de 13,04%, en baisse de 2,05 PP par rapport à l’année précédente; Les ventes de produits en aluminium se sont élevées à 112700 tonnes, en hausse de 62,86% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice brut par tonne de produits en aluminium est de 2 992 yuans, en légère augmentation de 33 yuans par rapport à l’année précédente. Le bénéfice brut par tonne de l’entreprise est resté stable et a même légèrement augmenté dans le cadre du modèle coûts plus prix. Le bénéfice net par tonne est de 1074 RMB, en baisse de 240 RMB par rapport à l’année précédente, principalement en raison: 1) des dépenses de recherche et de développement ont augmenté de 144% par rapport à l’année précédente; La perte de valeur des actifs de 23,75 millions de RMB est comptabilisée.
La structure des produits s’est améliorée et la proportion de grands clients a augmenté. Du point de vue de la structure des revenus, les produits industriels en aluminium représentent 32,61%, soit une augmentation de 8,39 PP par rapport à 2020. Cela reflète l’augmentation de la proportion d’expédition et l’amélioration de la structure des produits. La part des revenus des cinq principaux clients de l’entreprise est passée à 60,11%, et les revenus des ventes des principaux clients ont augmenté rapidement. La part des revenus des trois principaux clients est respectivement de 21,53%, 18,53% et 13,93%, ce qui rend la structure des revenus plus saine et plus raisonnable.
La pression des flux de trésorerie sur les prix élevés des lingots d’aluminium est évidente, et la capacité de financement des sociétés cotées présente des avantages évidents. En raison de la croissance rapide des expéditions, du prix élevé des matières premières et de l’occupation des fonds par les clients en aval, les flux de trésorerie d’exploitation nets de la société se sont élevés à 385 millions de RMB. À la fin de 2021, les emprunts à court terme de la société s’élevaient à 832 millions de RMB, soit une augmentation de 341,75% par rapport à la même période en 2020 (avant la cotation), reflétant les avantages de la société en termes de capacité de financement après la cotation, et saisissant considérablement des parts de marché avec l’expansion rapide de la capacité.
Les investissements dans la recherche et le développement ont augmenté rapidement et de nouvelles catégories ont continué de s’étendre. En 2021, les d épenses de R & D de la société s’élevaient à 113 millions de RMB, en hausse de 144,11% par rapport à l’année précédente. L’entreprise compte 252 employés de R & D, soit une augmentation de 77,46% par rapport à l’année précédente. Les investissements dans la R & D sont principalement utilisés pour améliorer les performances et la qualité des produits existants et pour ajouter des catégories de produits dans des domaines tels que l’équipement médical, l’automobile et l’équipement électrique.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. La performance de l’entreprise au Q4 a atteint un sommet historique, la part des revenus des pièces en aluminium industriel avec une plus grande rentabilité a augmenté et la structure de la clientèle est plus raisonnable. On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera respectivement de 269 millions de RMB, 415 millions de RMB et 557 millions de RMB, ce qui correspond à un pe de 28, 18 et 14 fois, avec un taux de croissance composé de 66,38%. Donner 35 fois l’évaluation 2022, augmenter le prix cible à 88,58 yuans, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: le prix du lingot d’aluminium augmente rapidement, le cadre en aluminium est remplacé par d’autres produits, la construction de nouvelles capacités et le calendrier de mise en service sont inférieurs aux attentes.
